Morgan Stanley: Намираме се в нещо като глобална рецесия, част 1

Отчетът, който излезе миналата седмица показва поскъпване на акциите на развиващите се пазари в Азия. Може би виждаме признаци на спад в момента. Джонатан, говорихме само преди около три седмици. Казахте, че още не сме стигнали дотам. Какво наистина се е променило сега според Вас?

Според мен сега сме във или около спада. Имахме големи спадове в средата на август, чак до края на септември, което ни доведе до изключително ниски нива, оценки около 10 пъти по-високи от прогнозираната цена към печалбата за индекса на развиващите се пазари, което всъщност е под нивото, до което паднахме през ковид рецесията или през 2018 г. Това е един от най-ниските множители, които сме виждали, освен при глобалната финансова криза. И в същото време някои от вътрешните фактори на пазара, особено слабото представяне на Корея при полупроводниците доведоха тези пазари до наистина изключително ниски оценки.

Как реагират клиентите в момента? Доста смело е да се каже, че виждаме дъното предвид слабостта на макро равнище. Хората говорят за технологичен спад след отчета на Samsung от петък. Какви са някои от новите дългосрочни рискове за една такава позиция сега?

Да. Това е позиция за през цялата следваща година. Голяма позиция от наша страна. Нещо като аналогия с понижаването на рейтинга, което направихме в началото на 2021 г. за развиващите се пазари и Китай. Води се огромен дебат. Бяхме изключително заети с отговори на клиентски запитвания по въпроса. Предполагам, че сте го отразили доста във вашата програма,  само като слушах встъплението, преди да вляза, за лошите новини, които идват. Но пазарите са склонни да се понижават при лоши новини, когато са в изобилие. Има много дебати относно посоката на политиката на Фед, долара и S&P. А освен това и как ще се развие Китай след партийния конгрес.

А какво очаквате от партийния конгрес, който предстои този уикенд? Хората казват, че може би ще получим някакви признаци за облекчаване на политиката на нулев ковид. Дали това е просто пожелателно мислене?

По отношение на пазарните очаквания има много по-малко оптимизъм отколкото през лятото. Бихме се съгласили с това. Много малко вероятно е да видим някакви голями облекчения. По-скоро постепенни облекчения на подхода в продължение на няколко месеца, което води до ускоряване на растежа от наистина много ниските нива в момента. Това е разумна база. Не забравяйте, че по отношение на  имотите вече имаме някои важни мерки, които се прилагат, за да се изчисти инвентарът и да се насърчат някои от строителните предприемачи да отпускат кредити. Вече има  някои облекчения от по-конвенционална форма в Китай.