Марк, да направим преглед на пазарите в три минути. Искам да се върна към едно от заглавията ни - данните от Китай. През уикенда получихме лоши данни за PMI от Китай, които подчертават липсата на устойчивост във възстановяването, на което някои се радваха. Ако това беше изненада за икономистите, не беше ли изненада за пазарите? Не изглежда да е разколебало азиатската сесия чак толкова много.
Нормално е да се притеснявате колко лоши са тези данни, но не мисля, че това е голямата изненада. Причината пазарите да са малко по-изненадани като цяло от ставащото в Китай през последния месец, и аз съм в този лагер, е фактът, че политическата подкрепа не бе толкова реална, както беше обещано и се очакваше. Растежът на китайските акции никога не се е дължал на местния пазар, а по-скоро на политически игри, игра на ликвидност. Бях в лагера, който очакваше, че китайското правителство ще работи в подкрепа на китайските акции, за да спечели малка победа преди Националния народен конгрес по-късно тази година и да няма особено значение това, което стана с ковид и растежа. Растежът беше толкова негативен, колкото се опасявахме. Аз бях по-песимистично настроен от повечето в този лагер. И съвсем оправдано. Липсва позитивната политика. Притеснявам си за това, защото другата динамика е, че проблемите в сектора на недвижимите имоти се разпространяват и в банковия сектор. Очаквахме го от много години. Чудехме се кога ще стане. Изглежда, че вече е факт за китайското правителство във възможно най-лошия момент, когато има ужасна глобална макросреда. Затова оставам на мнението, че китайските акции могат да се представят добре тази година. Но не съм толкова убеден в това, колкото в началото на година.
Да, и много от това, което казахте може да зависи от политическия отговор, който ще видим от китайските власти през есента. Позволете да попитам за другата ви голяма тревога тази сутрин, която е свързана с Фед и докъде ще стигнем с тази ситуация? Споменахте, че може да получим по-нататъшен отпор от страна на Фед тази седмица. Изглежда, че имахме вече малко отпор. Кашкари повтори, че Фед се ангажира да се бори с инфлацията и каза, „изненадан съм от интерпретацията на пазарите на срещата на Фед“. Това казва ли ни, че Фед смята, че ралито през юли е грешна стъпка?
Трябваше да проверя това, преди да продължа шоуто, почти съм сигурен, че Кашкари не е член с право на глас тази година и мисля, че някои от отдръпванията, които видяхме досега, са от хора, които не са членове с право на глас. Ето защо пазарът не го е взел предвид. Но също така отчасти това движение на доходността е свързано с инерционния обрат в позициите на трейдърите. И видяхме големи технически пробиви. Ето защо смятам, че ралито на облигациите може да продължи още малко. Сега съм на мнение, че ще има лятно облекчение при акциите и облигациите, но няма да е дългосрочна повратна точка. Това може да бъде темата за август. Въпреки това ще прекарам целия август постоянно притеснен за това кога ще се върнем към основната тенденция на 2022, която да се утвърди отново, а тя е много по-висока доходност и много по-трудна среда за акциите.
Може да се върнем към това още тази седмица, тъй като очакваме изказванията на Фед и данни за работните места. Данните от САЩ, излезли в петък, бяха много силни. Виждаме ECI, индекса на трудовите договори, също показа силни стойности. Разходите за труда в САЩ са скъпи и доходността трябва да нарасне.