Бертони: Фед изпраща смесени послания

Вие от кой лагер сте? Загубили доверие Фед?

Фед загуби доверие миналата година, когато икономиката летеше с бясна скорост, а те пропуснаха възможността да повишат лихвите в много по-силна икономическа среда.

Сега посланието от вчера е смесено. Има изненада и потвърждение.

Потвърждението е в това, че Фед фиксира лихвата около3,8-3,9%. Изненадата е в миролюбивото послание. Фед ще гледа повече данните. Това е посланието, което чакахме през септември, не сега.

Явно Фед се преориентира от управление на инфлацията към управление на мекото кацане. Това очевидно е много трудно. Те минаха от другата страна. Но като доверие, още го няма.

Пазарите на фиксирана доходност оцениха среда, в която ще имаме незабавно връщане към нормален инфлационен режим. Това ме кара да се чувствам неудобно. Може да означава и че ще има някои неприятни изненади.

Възможно е. Очевидно сегашната икономическа ситуация е съвсем различна в сравнение с това, което беше преди. За последен път сме имали такива нива на инфлация през 80-те години и доходността по американските държавни облигации тогава беше 16%.

Днес тези нива на номинални лихви не са вече постижими. Обемът на дълга се увеличи силно от финансовата криза. 350% от БВП.

Затова икономиката не може да издържи високи лихви.

Този път да се гледа миналото не е най-добрия начин да видиш бъдещето. Смятам, че лихвите стигнаха пика си в известен смисъл.