Технологичният сектор е изправен пред две сериозни трудности. Първата е предстоящото забавяне в икономическия растеж в съчетание с инфлацията. Историческата перспектива показва, че в такива периоди технологичният сектор понася най-тежките удари. Това е единият важен фактор.
От другата страна са лихвените проценти. Схващането за технологичните акции е, че те са акции с голяма продължителност, тоест, когато ги оценявате разглеждате период на парични потоци от много години. И когато лихвените проценти се повишават, вие дисконтирате тези парични потоци с по-висок процент, а това означава и по-ниски оценки.
Да се спрем по-подробно на оценките, защото пазарите усилено ги обсъждат. Дали това се дължи единствено на по-високите лихви и по-ниската настояща нетна стойност? Или се случва нещо друго? Може би растежът на всяка цена вече не върши работа, може би моделът вече не е този. Какъв е истинският проблем?
Мисля, че сте права. Компаниите се нуждаят от бизнес модел, а аз съм голям почитател на доходността. Ако анализирате случващото се оценките тази година, ще видите, че в началото технологичния сектор се търгуваше почти 30 пъти над очакваните печалби, спрямо средното за десетилетие, което е 20 пъти. А всички сме съгласни, че това е по-разумната оценка.
През последните 3 години имахме значителен растеж и компаниите бяха в добри позиции. Сега акциите на компаниите се търгуват малко под пет годишната средна стойност, така че вече има голяма корекция. Сега, в тази среда трябва да се позиционираме по-скоро за качество, рентабилност и по-стабилен ръст на печалбите.
Да разгледаме качеството, защото ми е любопитно как при подобни моменти на паника, когато има масова разпродажба, изведнъж Apple обявява свободни годишни парични потоци от 90 милиарда, Microsoft също е една от наистина стабилните компании със силен баланс. Когато говорите за качество, дали имате предвид големите в сектора?
Определено. И е много важно да можете да направите разликата която компания има този растеж и стабилност, това по-високо качество – балансови отмети, капиталова възвръщаемост.
Дори и да се върнем три години назад, защото пазарът се повиши драстично въпреки скорошните корекции, тези компании Apple, Microsoft, Google са пораснали два и три пъти за този период. Те са били добра инвестиция и ще продължат да са добра инвестиция. Но вижте социалните медии – Facebook, Twitter – те не впечатляват през последните три години.