Pimco: Обръщането на кривата е предвестник на рецесията

Още един сегмент на кривата на доходността е обърнат. Доколко това според вас е индикатор и доколко сте притеснена от признаците на напрежение на капиталовите пазари, освен тези на пазарите на облигации?

Определено това е един от индикаторите, които следя и в миналото е бил един от предвестниците на рецесията. Но едва ли научаваме нещо ново. Знаехме, че сме в късна фаза на цикъла и е типично кривата на доходността да е обърната.

Обичайно отнема от 18 до 24 месеца след обръщането на кривата, за да навлезем в рецесия. Така  че, дори и при настоящата обърната крива, има още доста време преди евентуалното навлизане в период на рецесия. Според мен по-важният анализ е защо кривата се обръща и какви са особеностите на настоящото обръщане спрямо това в предходни периоди.

Има причини да смятаме, че този път обръщането на кривата на доходността може и да се окаже не толкова добър индикатор колкото е било в миналото. Особено предвид огромните количествени улеснения на централните банки по целия свят.

В една такава среда, преди да  се стигне до ситуация, в който инфлацията се ускорява или налице са периодични рискове от стагфлация, кои са предпочитаните от вас начини за разпределяне на капитала?

Все още смятам, че можете да инвестирате в акции и в рискови сегменти на пазара, но покачването на качеството е много важно, особено в края на един цикъл. Не би ви се искало да сте инвестирали в някоя от скъпите, но без перспектива за ръст на печалбите компания. Инвестирайте в компании с висока възможност за генериране на свободни парични потоци, която има солиден баланс и може да издържи на периоди на икономическа слабост.

Освен това, предвид точката в която се намираме в големия цикъл, нивото на инфлацията вероятно е добре да разнообразите хеджирането с някои суровини и експозиция към суровините в портфейла. Дали това ще стане чрез акции в компании за материали или рудодобив, или енергийни компании, или чрез валути и закупуването на суровинно зависими валути.