Robeco за възможния дефолт по руския дълг, част 1

Колко трудно е в момента за мениджърите на портфейли да оценят последиците от блокирането на Русия и войната в Украйна”?

Първо, наистина сме натъжени от това, което се случва в Украйна и хуманитарната трагедия в региона. Но като глобални мениджъри на портфейли виждаме известно преоценяване на глобалните пазари с фиксиран доход. Очевидно с нарастването на риска се повиши и волатилността.

Но дори и при това преоценяване сме предпазливи и се стремим да се предпазим от риска в момента. И има няколко причини за това. Първо, просто защото все още виждаме, че Федералният резерв на САЩ ускорява затягането.

Последният път, когато видяхме това в предишния цикъл отне около четири години. Ще видим, че това ще стане в следващите няколко месеца.

Втората причина очевидно е отзвукът, от това, което се случва във войната между Русия и Украйна. Виждаме го в допълнителния шок при предлагането и това се отразява на по-високите цени на суровините, по-високите цени на енергията. Това също ще забави растежа, ще повлияе върху поддържането на висока инфлация и наистина повишава риска от стагфлация в целия ЕС.

А другият вид риск, за който също се тревожим са очевидно другите последици от санкциите за замразяване на активите на централната банка, както и ограничаването на SWIFT системата.

Това, за което се притеснявате, може ли да доведе до фалити на руски държавни или руски корпоративни активи? Какво означава това за инвеститорите? Да затварят ли позиции и да излязат или да останат в тази област?

Това беше последният риск, който ще наблюдаваме отблизо в следващите няколко седмици, защото можем да видим руски държавен фалит през следващите няколко седмици. Централната банка вече спря купоните за местните притежатели. Има купон по външния дълг, който е дължим през следващите две седмици. Около 100 милиона долара. Така че това може да бъде среда за инвеститорите, комбинация от това, което видяхме през 2018 г., когато Фед на САЩ направи допълнително затягане, намалявайки своя баланс. Но също и това, което видяхме през 1998 г., когато Русия изпадна в неплатежоспособност и видяхме срива на хедж фонда LTCM. Освен това има повишен геополитически риск, който не сме виждали от 30-те години на миналия век.

Така че тази динамика е много предизвикателна. Ще има висока волатилност. Но като глобални инвеститори в стойност, знаем че има възможности. Но ние сме търпеливи и се позиционираме по-близо до дома, в много различни сектори в рамките на нашите глобални фиксирани пазари с висока доходност.