Бъдещето на ЕЦБ според Питър Прет, част

Според вас дали онзи ден Кристин Лагард допусна грешка?

Не бих го нарекъл грешка, но аз бих бил малко по-внимателен при маркирането на един нов наратив. Очевидно, ЕЦБ искаше да говори на гражданите, не мисля, че изказването беше насочено към пазарите. То беше насочено към хората и им каза: „Ние следим ситуацията. Инфлацията е упорита, но ние имаме грижата.“

Проблемът е, че пазарът го прие много лошо и реагира много силно. По отношение на условията за финансиране, повечето управители на централни банки си мислят, че инфлацията е контролируема, че не се налага голямо затягане, казват, че то ще е постепенно, че ще е много плавно. Но по същество, причината, която е различна от тази в САЩ е, че условията за финансиране се определят от условията на банките за отпускане на заеми, а не от капиталовите пазари както е в САЩ.

Видяхме, че акциите на банките поскъпнаха, а условията по заемите се запазиха сравнително добри, а всъщност могат да са и по-добри. Това е играта, която играе ЕЦБ по отношение на условията за финансиране. Дали пазарите ще бъдат удържани, дали реакцията ще бъде овладяна, включително и спредовете, между другото, и второ дали банковият канал за заеми няма да понесе сериозен удар – това са въпросите, но има и още много преди заседанието през март.

Да, така е. Да поговорим още малко за това заседание. Защо има такава разлика? Вие разбирате как работи ЕЦБ, участвали сте в такива заседания. Защо има такава голяма разлика между изявлението, което всички очаквахме и то беше много меко и овладяно, и огромната промяна на пресконференцията? Можете ли да ни обясните механизма на случилото се?

Мисля, че това, което Кристин Лагард направи онзи ден беше честно предаване на обсъжданията на управителния съвет. Минавал съм през всичко това с Марио Драги, но тогава изненадите бяха в плахата политика. Имате въвеждащо изказване, а после президентът добавя послание, което по онова време беше в унисон с плахата политика.

Сега има някои разлики. Според мен, това, което Кристин Лагард се опитва да направи е да комуникира какви са били обсъжданията в управителния съвет. И смятам, че мнозина от плахо настроените членове са одобрили посланието.

Понякога причината е, че някои членове на съвета искат откъсване от отрицателните лихви и се надяват, че то може да стане по един опортюнистичен начин без да се налага прекомерно затягане на условията за финансиране. Както казах, вероятно благодарение на това, че банковия канал за отпускане на заеми се запази и вероятно ще се запази в добро състояние и в бъдеще. Но ЕЦБ трябва да е много внимателна