Плановете на Тръмп носят риск от раздуване на бичия пазар на акции до балон

Новата администрация на Тръмп навлиза в действие, като сред непосредствените ѝ приоритети са масовите депортации на имигранти без документи и заплахите за предизвикване на глобална търговска война. Боевете в Европа и Близкия изток продължават. А търговците на облигации намаляват залозите за по-ниски лихвени проценти, тъй като икономиката на САЩ рискува да изпадне в нов пристъп на инфлация. 

Но въпреки всички тези рискове инвеститорите изглеждат до голяма степен невъзмутими, като индексът S&P 500 постави пореден рекорд през тази седмица. Трейдърите се впускат и в най-рисковите части на пазара, като индексът с малка капитализация Russell 2000 почти удвои резултатите на S&P 500 през последните две седмици и се доближи до първия си рекорд от 2021 г. насам. В същото време индексът Cboe Volatility е на нива, които исторически показват спокойствие сред трейдърите.

Тази степен на оптимизъм в лицето на тези по-широки опасения изненадва дори някои професионалисти от Wall Street. За тях тя е и причина за тревога.

„Едно от основните ми опасения е крайната бича нагласа и виждаме признаци за това“, казва Ерик Дитон, президент и управляващ директор на Wealth Alliance. „От историята знаем, че когато инвеститорите са прекалено бичи настроени и всички са на пазара, въпросът е кой купува, за да стимулира покачването му?“ 

Рекордно ниво на ентусиазъм на фондовия пазар | Около 56,4% от потребителите очакват акциите да поскъпнат през следващата година

При положение, че S&P 500 отбеляза 53 рекорда тази година - или по един на всеки пет дни - бурният оптимизъм на фондовия пазар едва ли е нещо ново. Въпреки това започват да се появяват признаци на превъзбуда.

Прогнозите на Уолстрийт са за още една година на двуцифрени печалби, след като през 2023 и 2024 г. S&P 500 отбеляза ръст от над 20%. Индексът е постигал такова рали само веднъж - по време на дотком балона. Дяловете на домакинствата в акции като дял от общите активи са рекордни, както и процентът на американците, които очакват акциите да поскъпнат през следващите 12 месеца. Данните на Bank of America показват, че клиентите на дребно имат голяма част от инвестициите си в акции и поемат по-голям риск.

„Изглежда, че инвеститорите избягват почти всяка стратегия за избягване на риска“, пише Richard Bernstein Advisors в бележка до клиентите си тази седмица.

Мътни перспективи
Напоследък импулсът за поемане на риск при акциите е концентриран в акциите с малка пазарна капитализация. След победата на Доналд Тръмп групата - изоставаща през по-голямата част от годината - набързо навакса изоставането си спрямо по-широкия пазар и сега е с 20% повече през 2024 г. в сравнение с 26% ръст на S&P 500. Очаква се групата да се възползва от протекционистката търговска тактика на новата администрация, тъй като е най-малко изложена на международните пазари.

Въпросът е, че макар и да има логика в ралито на компаниите с малка пазарна капитализация въз основа на така наречената програма „Америка на първо място“ на бъдещата администрация, това не е цялата история. Перспективите за приходите на групата не са големи, а несигурността относно това как плановете на Тръмп ще повлияят на икономическия растеж, инфлацията и пътя на централната банка по отношение на лихвените проценти нараства. 

Дребните компании са на косъм от исторически връх

Малките компании са особено чувствителни към паричната политика, тъй като са склонни да разчитат на дългово финансиране. А Федералният резерв посочи, че забавя очаквания темп на бъдещо намаляване на лихвените проценти. Това може да не е идеалният фон за малките предприятия, които се считат за едни от най-рисковите кътчета на пазара.

„Според трейдърите това изглежда като компания, с която може да се срещате, но не и да се венчавате“, казва Стив Сосник, главен стратег в Interactive Brokers.

На пазара се откриват и други разломни линии. Книжата на производителите на полупроводници, които бяха водещи при акциите на САЩ през последните няколко години, са подложени на по-внимателно наблюдение. Устремът към всичко, свързано с изкуствения интелект, който подхранваше голяма част от ралито им, започна да се успокоява. В същото време производителите на чипове ще бъдат на първа линия в евентуална търговска война, предвид глобалния характер на тяхната верига за доставки.

„Макар че технологичните компании остават близо до върха на класацията на годишна база, те са близо до дъното през последните един и три месеца“, пише Джонатан Крински, главен пазарен техник в BTIG, в бележка до клиентите. „Биковете наистина трябва да станат свидетели на стабилизиране на цените на технологичните стоки тук, за да предотвратят по-голям срив през 2025 г.“

Запазване на вярата
При все това оптимистите все още виждат много причини да запазят вярата си. Те изтъкват здравословното разширяване на пазарното лидерство, като акциите от отрасли, различни от технологичния или изкуствения интелект, постепенно вземат превес. А оценките, макар и разтегнати, не са съвсем на върхови нива. Въпреки че 10-годишната средногодишна възвръщаемост на S&P 500 се е повишила рязко, тя все още не е достигнала точката, в която инвеститорите биха искали да напуснат кораба, според Камерън Крис от Bloomberg. 

Освен това има очакване, че плановете на администрацията на Тръмп за по-ниски корпоративни данъци, по-хлабави регулации и по-мека позиция по отношение на антитръстовите политики ще компенсират с повече от една степен всички насрещни ветрове. Биковете се доверяват и на склонността на самия Тръмп да използва фондовия пазар като индикатор за успеха си. Ентусиазираната реакция на Уолстрийт на избора на Скот Бесент за негов кандидат за министър на финансите се основаваше на идеята, че той ще смекчи агресивните търговски и икономически предложения на администрацията.

Друг фактор, който може да стимулира ентусиазма по отношение на акциите, е споменът на инвеститорите за това как са се справили по време на предишния мандат на Тръмп - и убеждението, че това ще се повтори, въпреки разликите между 2016 г. и 2024 г. 

„Преживяното от хората на фондовия пазар по време на предишния мандат на Тръмп изкривява представата им за това какво да очакват на този разпенен пазар“, казва Алекс Атанасиу, портфолио мениджър в Glenmede Investment Management. „По това време пазарът се възстановяваше, а този път оценките са още по-високи, имахме две силни години и е рисковано да се предполага, че пазарът разполага със същите качества.“

Всички тези фактори заедно могат да подхранват чувството на еуфория и да поддържат ралито за известно време - независимо дали е рационално или не. Препоръката на пазарните професионалисти е проста: Бъдете предпазливи на тези нива и четете внимателно сигналите.

„Всеки, който си мисли, че не сме в силно спекулативен период, ако не в балон, всъщност не внимава“, казва Ричард Бърнстейн, основател и главен инвестиционен директор в Richard Bernstein Advisors. „Погледнете криптовалутите. Там не се случва нищо фундаментално.“

Още по темата

Акциите на френските банки се сриват заради опасения за правителствена криза

Трейдърите купуват ДЦК, очаквайки ключовите икономически данни в САЩ

Новината за митата на Тръмп срина мексиканското песо и канадския долар