Завръщането на Доналд Тръмп хвърли сянка върху китайския фондов пазар, който е на стойност 10 трилиона долара, но за някои мениджъри на парични средства партито все още не е приключило.
Man Group и Abrdn Plc са сред тези, които остават оптимистично настроени, разчитайки, че Пекин ще предостави по-големи стимули, за да компенсира заплахите за мита на новоизбрания президент на САЩ. Според тях фокусът на политиката за 2025 г. вероятно ще бъде върху стимулирането на потреблението, което ще открие възможности за инвестиции, дори когато призракът на търговска война оказва натиск върху зависимите от износа фирми.
Еуфорията, която последва паричните стимули на Китай в края на септември, вече отстъпва място на предпазливостта. Въпреки това инвеститорите усещат ясен завой в политиката на президента Си Дзинпин към стабилизиране на икономиката след многогодишна кампания за намаляване на задлъжнялостта - промяна, която е добро предзнаменование за акциите. Въпреки неотдавнашния спад, индексът CSI 300 се е повишил с повече от 12% тази година, насочвайки се към първия си годишен ръст от 2020 г. насам.
„Предвид резултата от изборите в САЩ политиците в Китай може да искат повече видимост, преди да вземат решение за размера и времето на мерките за фискални стимули“, каза Андрю Суон, ръководител на отдела за акции в Азия извън Япония в Man Group. „Въпреки това смятаме, че посоката на движение е ясна, а продължаващите структурни реформи в Китай подкрепят нашия оптимизъм.“
2017 г. спрямо 2025 г. Това беше още една бурна година за акциите. Индексът CSI 300 затъна на петгодишно дъно, преди пакетът от стимули на Китайската народна банка да се притече на помощ. Бенчмаркът на континента се повиши с повече от 30% само за шест сесии до върха на 8 октомври. В Хонконг индексът Hang Seng China Enterprises нарасна с 39% за по-малко от месец.
Оттогава обаче се появи разминаване между търговците, които настояват за по-големи фискални разходи, и властите, които искат да запазят огневата мощ на политиката. Това несъответствие, заедно с победата на Тръмп на изборите и назначаването на китайски ястреби за членове на кабинета, доведе до спад на акциите.
Биковете не се отказват. Те се успокояват от факта, че Китай е в по-добра позиция да преодолее потенциална търговска война, отколкото през 2017 г., благодарение на диверсификацията на каналите за износ. Съществуват и съмнения дали Тръмп ще продължи със заплахата за 60% мито върху китайски стоки, което може да доведе до повишаване на инфлацията в САЩ.
„Не се притесняваме твърде много за влиянието на Тръмп върху китайските акции през втория мандат“, каза Бел Лианг, главен инвестиционен директор за инвестиционни решения и благосъстояние в Hang Seng Bank. „Икономическата структура на Китай се е променила и сега износът му е много по-малко зависим от САЩ.“
Фокус върху потреблението В икономиката започнаха да се появяват някои положителни признаци, като продажбите на дребно се разширяват с най-бързия темп от осем месеца насам, а прогнозите на анализаторите за печалбите достигат дъното си. Инвеститорите, които се опариха по време на технологичните репресии и регулаторните сътресения в Китай, също повярваха, че сега ръководството вижда необходимост от стабилизиране на пазарите.
„Това, което знам със сигурност, е, че правителството няма да убие фондовия пазар“, казва Чаувей Як, главен изпълнителен директор на GAO Capital, мултистратегически хедж фонд в Сингапур. Ако Тръмп се окаже склонен да преговаря за митата, а Пекин изглежда склонен да стимулира вътрешното търсене, това може да означава 20% потенциал за ръст на акциите, каза тя.
Някои наблюдатели на Китай очакват, че властите ще подкрепят по-активно потреблението през 2025 г., тъй като вътрешното търсене остава слабо място.
Елизабет Куик, инвестиционен директор за азиатски акции в Abrdn, вижда, че такива политики се оформят по-близо до „Двете сесии“ - годишните законодателни срещи на Китай през март. „Всяко по-голямо отдръпване на пазара поради несигурността, свързана с американските мита, би било добър момент за инвестиции в Китай“, каза тя.
Потребителските акции изостанаха от своите колеги при последното възстановяване, като подиндексът на потребителските стоки CSI все още е с близо 7% по-нисък за годината.
„С получените нови пари бих се стремил да купувам потребителски акции с надеждата, че сме видели най-лошото“, каза Кристофър Ууд, глобален ръководител на отдела за капиталови стратегии в Jefferies, като добави, че експортните акции са по-застрашени, докато няма яснота относно митата.
Привличане на алуция Настрана от оставащите надежди, неотдавнашният спад на акциите накара някои инвеститори да намалят експозицията. Китайският измерител Hang Seng е спаднал с около 17% от пика си, а CSI 300 е загубил 9%.
През седмицата до 15 ноември iShares China Large-Cap ETF отбеляза отлив на 984 млн. долара, с което продължи петседмичната серия от тегления. Стратезите на Morgan Stanley и CLSA наскоро намалиха разпределението на средствата си в китайски акции.
Въпреки признаците на предпазливост Nikko Asset Management е настроена положително.
„Вътрешната политика е по-голям двигател на възвръщаемостта на капиталовите пазари, отколкото всъщност това, което правят САЩ“, каза Ерик Кхоу, старши портфолио мениджър за азиатски акции в паричния мениджър, който премина към неутрално тегло от недостатъчно тегло след съобщенията за стимулиране. „Ако митническите ставки бъдат наистина лоши, тогава реакцията на Китай всъщност ще бъде още по-силна.“