Дългоочакваният брифинг на Министерството на финансите на Китай в събота нямаше огневата мощ, на която се надяваха инвеститорите в акции, което показва, че нестабилността, обхванала пазара след световното рали, вероятно ще продължи.
Въпреки че министърът на финансите Лан Фоан обеща по-голяма подкрепа за изпитващия затруднения сектор на недвижимите имоти и намекна за по-големи държавни заеми, за да подкрепи икономиката, брифингът не представи номинална доларова сума за нови фискални стимули, която пазарите търсеха. Липсата на нови стимули за стимулиране на потреблението, което е слабото звено в икономиката, е друга причина, поради която търговците може да се чувстват разочаровани.
Министерството „се опита да направи всичко възможно“, но има голямо разминаване между обявеното и това, което пазарът очакваше, каза Шен Мън, директор в базираната в Пекин бутикова инвестиционна банка Chanson & Co. „Така че цялостното настроение на инвеститорите е негативно.“
Търпението на инвеститорите, които настояваха Пекин да обяви мащабни фискални мерки, за да подкрепи ралито, предизвикано от светкавичните стимули, които властите отприщиха в края на септември, се изчерпва. В петък индексът CSI 300, който е бенчмарк за акциите на сушата, претърпя най-голямата си седмична загуба от края на юли, като волатилността се повиши преди брифинга на Министерството на финансите.
По-нататъшното оттегляне на ралито рискува да подсили опасенията, че акциите се насочват към поредната фалшива зора, което може да доведе до по-голям натиск за продажби. Пазарът вече няколко пъти е попадал в цикъл на печалби и загуби, тъй като частичният подход на Пекин към стимулите доведе само до кратки отскоци.
Местните власти ще могат да емитират специални облигации, за да купуват непродадени жилища и да ги превръщат в субсидирани жилища, заявиха Лан и неговите заместници в събота, като се въздържаха да определят цената на допълнителните стимули. Лан също така намекна за възможност за емитиране на повече държавни облигации и по-големи държавни разходи - стъпки, които биха могли да бъдат обявени по-късно този месец или в началото на ноември.
Преди уикенда инвеститори и анализатори, анкетирани от Bloomberg, очакваха Китай да разгърне до 2 трлн. юана (283 млрд. долара) под формата на нови фискални стимули в събота, включително потенциални субсидии, ваучери за потребление и финансова подкрепа за семейства с деца.
„Възможността за допълнителни фискални стимули все още е налице“, каза Бритни Лам, ръководител на отдела за дългосрочни акции в Magellan Investments Holdings Ltd. Междувременно „пазарите вероятно ще станат свидетели на по-нататъшно прибиране на печалби“, каза тя.
Данните за инфлацията, публикувани в неделя, вероятно ще засилят опасенията на инвеститорите. Те показаха, че потребителските цени в Китай са се повишили по-малко от прогнозите през септември, докато фабричните цени са спаднали за 24-ти пореден месец, което подчертава необходимостта от допълнителна политическа подкрепа, за да се помогне на икономиката да излезе от дефлацията.
Индексът CSI 300 се понижи с 3,3% през миналата седмица, но все още е с 21% по-висок от затварянето си на 23 септември, ден преди Китайската централна банка да обяви широк пакет от мерки, включващи намаляване на лихвените проценти и ликвидна подкрепа за пазара на акции. В Хонконг индексът Hang Seng China Enterprises загуби 6,6% през миналата седмица, след като през предходните три седмици нарасна с над 30%.
Макар че епичното възстановяване на китайските акции подтикна Goldman Sachs Group Inc. и BlackRock Inc. да повишат рейтинга на пазара, то предизвика и скептицизма на други компании, като Invesco Ltd. и Morgan Stanley, според които акциите вече са се развили твърде бързо.
„Все още съм малко разочарован“, каза Кени Уен, ръководител на инвестиционната стратегия в KGI Asia Ltd. Макар че финансовият министър обяви някои конкретни мерки, все още липсваха „времето и размерът“.
Какво следва?
Инвеститорите скоро ще насочат вниманието си към следващия важен политически брифинг през следващите седмици - от контролирания от Комунистическата партия парламент, който упражнява надзор върху бюджета - за подробности относно по-нататъшните стимули. На заседанието си през октомври миналата година Постоянният комитет на Националния народен конгрес одобри допълнителен държавен дълг и повиши съотношението между бюджет и дефицит.
Държавните облигации на Китай останаха без съществена промяна във връзка с обявените в събота мерки. По данни на трейдъри, които помолиха да не бъдат назовавани, тъй като нямат право да коментират публично пазара на лихви, до обяд доходността по 10-годишните облигации беше изтрила по-ранния си спад с цели два базисни пункта.
Засилването на фискалния натиск вероятно ще натежи на китайските облигации, като насърчи търговците да прехвърлят средства в по-рискови инвестиции с потенциално по-добра възвръщаемост. Повишеното предлагане на дълг може също така да намали ликвидността във финансовата система, което ще затрудни пазара да поеме цялото количество.
Кривата на доходността вероятно ще се понижи, като се има предвид, че емитирането на дълг през тази година може да се окаже под пазарния консенсус - каза Жаопен Син, старши стратег в Australia & New Zealand Banking Group. В бъдеще „очакваме да бъдат обявени 1 трлн. юана свръхдълги съкровищни облигации и 1 трлн. юана местни облигации“, добави той.