Азиатските активи се люшкаха бурно през последните три месеца, разтърсени от поредица епохални събития, които достигнаха кулминацията си в гигантски стимул за Китай и изстреляха акциите на региона до върхови позиции в света.
След като набраха скорост, сега те са в центъра на вниманието на глобалните инвеститори, които се подготвят за по-ниски лихвени проценти в САЩ и президентски избори, които вероятно ще разтърсят още повече финансовите пазари.
Всичко това сочи към продължителен период на нестабилност, след като пазарите на акции, облигации, кредити, валута и суровини бяха разтърсени от повишаването на лихвените проценти в Япония, началото на облекчаването на Федералния резерв и отприщването на дълго отлаганите икономически стимули в Китай. Крайните резултати - значителен ръст на повечето регионални акции и валути, възстановяване на развиващите се пазари и унищожаване на преносната търговия с йени - разказват само част от историята.
Акции Измерителят на азиатските акции на MSCI изпревари както американските, така и европейските си колеги през същото тримесечие за първи път от 2022 г. насам. Регионалният индекс бе задвижван от скока на акциите в Китай в края на септември, където бенчмаркът CSI 300 Index се повиши, след като властите обявиха стъпки за стимулиране на банковото кредитиране, намаляване на разходите по заемите и облекчаване на ограниченията върху жилищното строителство.
Тримесечни печалби и загуби
Мерките, предприети от Пекин, ще накарат глобалните инвеститори да преосмислят разпределението на средствата за Китай, каза Кевин Ю, мениджър на фонд в Allianz Global Investors в Хонконг. „Ключов въпрос ще бъде да се види подобрена перспектива за корпоративните печалби. Очакваме това да се случи с течение на времето, особено когато насрещните ветрове от сектора на недвижимите имоти започнат да отслабват.“
Засега има малко признаци, че еуфорията от Китай се е разпространила и на други азиатски капиталови пазари. Като се имат предвид тесните търговски връзки на региона, акциите на други места може да получат тласък, след като инвеститорите се убедят в ефективността на последните стимули.
Решението на Фед да започне намаляването на лихвените проценти с 50 базисни пункта на 18 септември помогна за ралито на много от развиващите се пазари в региона. Бенчмарковите измерители във Филипините и Тайланд нараснаха с повече от 10% през тримесечието.
Японски акции Не всички азиатски фондови пазари се развиха добре.
Японският Topix отбеляза първата си тримесечна загуба от две години насам, след като Японската централна банка неочаквано повиши лихвените проценти през юли. Решението доведе до най-големия спад на цените на японските акции от 1987 г. насам. Повишаването на лихвения процент повиши курса на йената и доведе до разгръщане на преносната търговия с йени - когато инвеститорите са вземали заеми в японска валута, за да финансират покупки на по-високодоходни активи на други места.
„Несигурността за американската икономика, корекцията на технологичните акции и ралито на йената се случиха едновременно, предизвиквайки големия спад на акциите“, каза Масахиро Ичикава, главен пазарен стратег в Sumitomo Mitsui DS Asset Management в Токио. Все пак основната привлекателност на японските акции остава като цяло непокътната и ще се засили допълнително, ако централните банки на развитите пазари укротят инфлацията, без да предизвикат рецесия, каза той.
В перспектива инвеститорите в Япония са изправени пред известна несигурност относно вероятната политика на Шигеру Ишиба, който във вторник трябва да бъде утвърден за нов министър-председател на страната.
Облигации и валути През тримесечието йената укрепна спрямо всички свои колеги от Групата на 10-те, тъй като се възползва от намаляването на разликите в лихвените проценти между САЩ и Япония. Стратезите смятат, че валутата ще задържи тези печалби и ще завърши годината около сегашните нива от 142 за долар.
Намаляването на лихвените проценти от страна на Фед подкрепи облигациите с по-висока доходност. През тримесечието чуждестранните фондове вложиха около 9 млрд. долара в индийски и индонезийски дълг в местна валута. Междувременно малайзийският рингит скочи с над 14%, което е рекорден тримесечен ръст по данни на Bloomberg.
Икономиките в Азия, които са закъснели в глобалния цикъл на облекчаване, като Индия или Южна Корея, могат да предложат някои от най-добрите относителни печалби в краткосрочен план, тъй като техните централни банки се ориентират към по-благоприятни настройки на политиката, написаха стратезите на Goldman Sachs Group Inc. включително Камакшия Триведи и Дани Суванапрути в изследователска бележка миналата седмица.
Кредит Началото на цикъла на облекчаване на Фед също помогна да се подкрепи апетитът към корпоративния дълг в Азия.
„Облекчавате още повече финансовите условия и това би трябвало да удължи кредитния цикъл“, каза Шелдън Чан, портфолио мениджър за азиатски кредити в T. Rowe Price Group в Хонконг. „Това би трябвало да се отрази благоприятно на кредитните спредове на развиващите се пазари и на кредитните спредове в Азия.“
Освен това мерките за подкрепа от страна на Китай ще подпомогнат рисковите активи, включително корпоративния дълг, каза Чан. „Това подкрепя китайските рискови активи в краткосрочен план“, но „ще е необходимо време, за да се убеди пазарът в по-далечна перспектива“.
Суровини Обявените от Китай стимули оказаха прекомерно въздействие и върху някои стокови пазари. Желязната руда поскъпна с повече от 11% само на 30 септември, след като три от най-големите градове в страната намалиха ограниченията за закупуване на жилища, засилвайки перспективите за търсенето. Преди това металът беше една от най-зле представящите се основни суровини през годината.
Перспективата за засилване на напрежението между САЩ и Китай, ако Доналд Тръмп спечели президентските избори в САЩ през ноември, може да допринесе за допълнителна волатилност в региона.
„Най-непосредственото безпокойство от негативна страна ще бъде в случай на победа на Тръмп, като се има предвид докладът за вероятното въвеждане на 60% мито върху всички китайски стоки и въздействието му върху икономическия растеж на Китай“, заяви Франк Бензимра, ръководител на отдела за капиталови стратегии в Societe Generale SA в Хонконг.