Рекордният ръст на златото е крайно логичен

Златото окончателно излезе от диапазона, в който се намираше от началото на това десетилетие, като този месец достигна рекордните 2195 долара за тройунция. Въпреки че зад неотдавнашното рали вероятно стои вълна от покупки от Китай, някои от по-традиционните фактори, които обикновено стимулират жълтия метал, започват да се проявяват. Очакват се нови рекорди.

Свобода. Златото излезе от рейнджа си през последните четири години

През по-голямата част от последното десетилетие Китай диверсифицира държавните си валутни резерви в злато, въпреки че отчитането на дейността му е откъслечно. Дали Китай ще продължи да добавя на рекордни цени, сега е голям въпрос, но апетитът на богатите в страната изглежда остава незадоволен.

По данни на Швейцарската федерална митническа администрация физическият износ на злато от Швейцария за Китай почти се е утроил през януари. Това показва, че китайските граждани търсят убежище в най-древната форма на финансова сигурност след рокаден период за пазарите на недвижими имоти и акции в страната. 

Китайският внос на злато се увеличава 

Има и други признаци, че търсенето на злато се засилва в по-широк план. Анализаторите на Societe Generale SA съобщиха за рекордни месечни потоци от мениджъри на фондове в злато през февруари на стойност 11,3 млрд. долара. През последните две седмици фючърсите върху злато на COMEX отбелязаха най-големия ръст на новите нетни дълги позиции от пет години насам, въпреки че експозицията все още не е близо до рекорда за открити позиции, възлизащ на 426 000 договора в момента спрямо 550 000 договора, държани в края на 2019 г.

Намаляването на дяловете на борсово търгуваните фондове, свързани със злато, остава озадачаващо. Те обикновено проследяват цената на златото доста плътно, но от края на 2022 г. двойката се разминава драстично. През февруари се наблюдава девети пореден месечен отлив от физически обезпечени ETF, като досега през тази година са продадени 5,7 млрд. долара. Въпреки това тези изходящи потоци не са били достатъчни, за да отговорят на бурното търсене от страна на централните банки, което е надхвърлило 1000 метрични тона покупки годишно в продължение на две последователни години. 

Прехвърляне на собствеността. Инвеститорите на открития пазар постоянно намаляват притежаваното от тях злато

Представянето на златото - или липсата на такова - през последните години обърква анализаторите. Конвенционалната логика би очаквала нови върхове, когато Федералният резерв задейства огромната си пандемична програма за парично стимулиране. Но последвалият рязък скок на инфлацията, предизвикан до голяма степен от рязкото покачване на цените на енергията, беше съпроводен от срив в корелациите на златото с други класове активи. Повишаването на лихвените проценти би трябвало да е лошо за златото, а избухването на война - полезно, но реакцията беше минимална. 

Още по темата

Златото разширява рекорда си - след данните за работните места в САЩ е близо до $ 2 200

Златото изстрелва сребърната стрела

Според Крис Уотлинг, основател на инвестиционната консултантска компания Longview Economics, трите основни исторически фактора, които движат цените на златото, са доларът, инфлационните очаквания и прогнозите за лихвените проценти. Те започват, със закъснение, да се утвърждават. 

От началото на ноември доларовият индекс спадна с близо 4%, което направи метала по-евтин за покупка. Инфлацията се забавя постоянно от известно време насам, така че е трудно да се отдаде голяма заслуга на скорошното поскъпване на златото. Експертният начин за проследяване на връзката на златото с паричната страна на икономиката е да се следи доходността на облигациите след коригиране с инфлацията. От средата на февруари доходността на 10-годишните облигации на американската хазна, обвързани с инфлацията, е спаднала с 20 базисни пункта до около 1,8%; намаляването на реалната доходност подкрепя ралито на златото, тъй като паркирането на пари в облигации става относително по-малко привлекателно. Междувременно очакваното от фючърсния пазар намаляване на лихвените проценти от страна на Фед през втората половина на тази година би трябвало да подкрепи по-високите цени на златото. 

За златотърсачите основният му чар идва от контраста с валутите, обезпечени с нищо по-съществено от разточителни правителства. Например според Бюджетната служба на Конгреса фискалният дефицит на САЩ ще се увеличава през следващото десетилетие. Съпътстващото увеличение на емитирането на дългови ценни книжа ще бъде безмилостно - което допълнително засилва позициите на биковете за любителите на благородния метал. И макар че неотдавнашните рекордни стойности на биткойна бяха стимулирани от въвеждането на ETF-и за криптовалути, основният двигател на търсенето е подобно презрение към фиатните валути.

Вместо просто да се чудят дали Китай е купил или не още един камион със слитъци, инвеститорите имат някои по-малко неосезаеми аргументи за разпределяне на повече пари към метала. Ескалиращото геополитическо напрежение, перспективата за проблемни избори в няколко държави и все по-благоприятният икономически контекст за златото трябва да проправят пътя към нови върхове.

Още по темата

Златото достигна нов рекорд, ето кои са 5-те най-важни фактора за цената

Биткойнът и златото са на прага на най-високите си стойности за всички времена

Златото достигна нов исторически връх