Заявката на Виетнам за издигане до развиващите се пазари е подложена на изпитание

Часовникът тиктака в стремежа на Виетнам да се включи в индексите на развиващите се пазари, като искането за предварително финансиране от страна на инвеститорите в дялов капитал е основна спънка. 

JPMorgan Chase & Co. и HSBC Holdings Plc са сред банките, които очакват виетнамската фондова борса на стойност 269 млрд. долара да получи повишение от FTSE Russell по-късно тази година, като страната се стреми към включване до 2025 г. Регулаторният орган за ценни книжа настоява усилено за изпълнение на критериите, според председателя Ву Тхи Чан Фуонг.

На пръв поглед Виетнам е основен кандидат за присъединяване към редиците на развиващите се пазари: икономиката е сред най-бързо растящите в Югоизточна Азия, признат е за световен производствен център, а фондовият пазар е отбелязал двуцифрени печалби през три от последните пет години. Чуждестранните инвеститори обаче се противопоставят на необходимостта да имат напълно финансирани сметки в страната, преди да могат да започнат да търгуват. 

"За да се повиши рейтингът на FTSE Russell, Виетнам основно трябва да премахне" изискването фондовете да инвестират само с парични средства, които вече са в страната, каза Ручир Десаи, мениджър на фонд в Asia Frontier Capital Ltd. "Това е ключът. Като се има предвид способността на Виетнам да генерира над 6% ръст на БВП през следващите 3-5 години, както и стабилните макроикономически и политически показатели, Виетнам има предимство пред някои други икономики в региона."

Виетнамските акции се представят по-добре от аналогичните в региона

Следващият преглед на FTSE е на 27 март, въпреки че съставителят на индекса обикновено обявява промените през септември. Той отказва да коментира потенциалните резултати пред Bloomberg News. От 2018 г. Виетнам е поставен в списъка за наблюдение за повишаване на рейтинга от граничен пазар. 

Ако страната получи повишение, тя ще се присъедини към Индонезия, Тайланд, Малайзия и Филипините от Югоизточна Азия във вселената на FTSE Advanced Emerging и Secondary Emerging. Нейният фондов пазар вече е по-голям от този на Филипините.

"Напредъкът е по-бавен от очакваното", заяви FTSE през септември миналата година.

Практиката на Виетнам за проверка на наличността на средства преди да бъде направена поръчка означава, че той не е изпълнил критерия за сетълмент. Процесите за откриване на нови сметки също будят безпокойство, добави тя. 

Виетнам провежда пилотни проекти за търговска система, за да разреши проблема с депозитите и да съкрати цикъла на сетълмент, но тя все още не е стартирала официално. 

Друга спънка е ограничението на чуждестранните авоари. Например общият дял на глобалните инвеститори в регистрирани на борсата банки е ограничен до 30%, докато в някои фирми с голяма капитализация те не могат да надвишават 49%. 

Фондовият пазар на Виетнам вече е по-голям от този на Филипините

"За много клиенти откриването на сметка във Виетнам е безумен процес", казва Вики Чи, портфолио мениджър в Robeco в Хонконг. "След като започнете да търгувате, пазарът е неефективен, а ликвидността също е много ниска. Правителството трябва да свърши доста работа, за да рационализира този процес и да го превърне в по-приятелско място за международния капитал."

Страната трябва да въведе ефективен механизъм за улесняване на търговията между чуждестранните инвеститори с ценни книжа, които са достигнали или се приближават до тези ограничения, смятат от FTSE. Това е още по-голям проблем за конкурента MSCI Inc.

Виетнам заяви, че цели да повиши капитализацията на фондовия си пазар до 100% и 120% от брутния вътрешен продукт съответно до 2025 г. и 2030 г. JPMorgan прогнозира, че повишаването на рейтинга ще доведе до приток на пасивни инвестиции в размер на 500 млн. долара. 

Според Девендра Джоши, ръководител на отдела за микростратегии в CLSA Ltd., има признаци, че местните инвеститори се позиционират за промяна, като бенчмаркът VN-Index се е повишил с 10% тази година. Глобалните фондове обаче продават, като нетният им отлив е 23 млн. долара.

Все пак повишението може да не е всичко, което се очаква. Примерът с Пакистан, чийто рейтинг бе понижен от MSCI само четири години, след като бе повишен до статут на развиващ се пазар, подчертава опасността от обръщане на капиталовите потоци.

Така че посланието може да бъде двойно: дори и да се случи, предпазливостта по отношение на бъдещото представяне на акциите е оправдана.

"Инвеститорите са склонни да очакват повишение на пазара преди самото обявяване", пишат в бележка анализаторите на HSBC Holdings Plc, включително Шуо Хан Тан. "Тъй като Виетнам постига различни етапи към целевата дата юли 2025 г., фондовият му пазар може все повече да оценява това през 2024 г."

Още по темата

Виетнам има още една рядка възможност да съперничи на Китай

Изминаващата 2023 г. се откроява с ясно структуриране на политическия Запад в Азия

Пекин се фокусира върху индустриалната политика

Ханой тепърва ще трябва да балансира в една сложна външнополитическа трилема