Отслабващото рали в Япония насочва някои инвеститори към евтините акции на Китай

Нараства броят на неблагоприятните фактори за японските акции, включително влошаването на глобалния растеж и опасенията, че ерата на слабост на йената, която подкрепи приходите на износителите, може да е почти приключила, тъй като централната банка е подложена на натиск да затегне политиката си. 

От друга страна, нараства оптимизмът, че усилията на Пекин да подкрепи икономиката и местните капиталови пазари ще помогнат да се сложи край на спада, който превърна китайските акции в едни от най-зле представящите се в света през тази година. Исторически ниските оценки също са на път да привлекат любителите на дъното. 

"Относително високите резултати през следващите 12 месеца ще дойдат от икономики като тази на Китай или на такива, които са ориентирани към Китай", казва Джун Бей Лиу, мениджър на фонд в Tribeca Investment Partners Pty в Сидни. "Япония е лесна" за финансиране на търговията след огромното ѝ превъзходство през тази година, каза тя.

Японските акции изпреварват китайските си колеги през тази година

Японският индекс Topix скочи с 23% през 2023 г., насочвайки се към най-добрата си година от десетилетие, тъй като икономическият растеж се ускори, а усилията за подобряване на корпоративното управление привлякоха инвеститорите. В същото време китайският бенчмарк CSI 300 се срина със 7,4 %, тъй като отслабващата икономика провали оптимизма за излизането на страната от ограниченията на Covid, а боледуващият пазар на имоти все още не се е възстановил.

Има признаци, че по-доброто представяне на Япония може да е достигнало своя връх.

Индексът Topix вече е с повече от 4 % по-нисък от най-високата си стойност за годината, тъй като бързото повишаване на лихвените проценти в световен мащаб влошава перспективите за външното търсене, което би навредило на японските промишлени мощности. Зависимите от износа промишлени предприятия съставляват около една четвърт от индекса, което е по-голям дял, отколкото в китайския бенчмарк.

Японските акции също така изпитват затруднения от високата си корелация с индекса S&P 500, който навлезе в техническа корекция миналия месец. През последното десетилетие Topix и S&P 500 имат седмична корелация от 0,57, докато тази между CSI 300 и S&P 500 е едва 0,1. Корелация от 1 би означавала, че двете се движат в синхрон.

Друг риск за японските акции е силното позициониране от страна на глобалните фондове. Отвъдморските инвеститори са закупили нетно 30,7 млрд. долара от местни акции през тази година до 27 октомври, което е най-големият обем покупки от 2013 г. насам.

"Глобалните фондове са силно изложени на японски акции, много повече, отколкото през последното десетилетие", написаха стратезите на HSBC Holdings Plc Херълд ван дер Линде и Прерна Гарг в изследователска бележка миналия месец. "Така че има ограничено пространство за увеличаване на техните дялове."

Според тях банката е с недостатъчно тегло на Япония и с превес на континентален Китай.

Опасност за йената
Всяко понижение на японските акции може да се ускори, ако йената започне да се засилва. Валутата има много възможности за поскъпване, тъй като през тази година се е сринала с почти 13% и е близо до тригодишно дъно.

Макар че миналата седмица Японската централна банка разочарова йеновите бикове, като само леко промени политиката си за контрол на кривата на доходността, тя направи стъпка в тази посока и по-съществен ход би стимулирал валутата.

Китайските акции се търгуват на исторически евтини нива

Сред положителните фактори за китайските акции са атрактивните перспективи за печалбите. Според прогнозите, събрани от Bloomberg, приходите на компаниите от индекса CSI 300 ще нараснат средно с 22% през следващите 12 месеца. За сравнение, при съставните части на японския индекс Topix този показател е едва 5%.

Показателите за оценка също сочат, че китайските акции имат възможност да се възстановят. Индексът CSI 300 се търгува на цена 10,5 пъти по-висока от прогнозната печалба, което е под петгодишната му средна стойност от 12,4 пъти. Индексът Topix се търгува при 14,3 пъти по-висока стойност, което е в съответствие с петгодишната му средна стойност.

"При корекция Китай би трябвало да се задържи по-добре от другите пазари в Азия поради лекото позициониране и евтините оценки", каза Лука Кастолди, старши фонд мениджър в Reyl Group в Сингапур. От друга страна, Япония вероятно ще последва САЩ занапред, каза той.

Reyl се стреми да увеличи дяловете си в Китай, като в същото време е с къси позиции по японските акции и дълги по йената, каза той.

Избирайте внимателно
Въпреки че има много причини китайските акции да се представят по-добре от японските си колеги, опитните инвеститори казват, че предизвикателният глобален инвестиционен пейзаж все още изисква внимателен избор на акции.

"На китайския пазар има много възможности, тъй като е толкова дълбок, но трябва да се подхожда избирателно", каза Фабиана Федели, главен инвестиционен директор за акции, много активи и устойчивост в M&G Plc в Лондон. Според нея през последните месеци мениджърът на парични средства увеличава позициите си в Китай.

Още по темата

Акциите на чиста енергия не са толкова токсични, колкото изглеждат

Пазари Азия, 3 ноември 2023

Централните банкери са изключително решителни и пазарните участници им повярваха