Облигации и валути на развиващите се страни в Азия губят традиционната си връзка

Валутите на развиващите се пазари в Азия губят традиционната си тясна връзка с местните облигации, тъй като намаляващите разходи за хеджиране означават, че все повече инвеститори избират да компенсират валутните си рискове.

Връзката се разпада и поради мрачните перспективи пред Китай, които оказват влияние върху азиатските валути, но са слабо изразени на регионалните дългови пазари.

По данни на Bloomberg средната 90-дневна корелация между кошница от валути на развиващите се азиатски страни и доходността на държавните облигации спадна до 0,1 спрямо 0,42 в края на миналата година. Равнище от 1 би означавало, че двете се движат в синхрон.

Разрушаването на връзката показва защо нарастващия приток на инвестиции в азиатски облигации през тази година има само ограничено отражение върху регионалния валутен пазар. По-евтините разходи за хеджиране и нарастващите очаквания за намаляване на лихвените проценти в Азия предполагат, че валутите ще останат под натиск до края на годината.

"Става въпрос за относителни лихвени проценти", каза Галвин Чиа, стратег за развиващите се пазари в NatWest Markets в Сингапур. "Лихвените проценти в САЩ продължават да се повишават, като става ясно, че дезинфлационната цел на Фед все още не е постигната, докато лихвените проценти в азиатските икономики в повечето случаи останаха по-ниски, което води до намаляване на разходите за хеджиране."

По-евтините разходи за хеджиране правят по-привлекателно предлагането на долари в замяна на азиатски валути от страна на глобалните фондове. Например тримесечните вон фючърси спадат до минус 6 базисни точки - или 1,7 стандартно отклонение под петгодишната си средна стойност - от минус 2,9 базисни точки в края на декември.

Разминаването между доходността на азиатските облигации и регионалните валути може ясно да се види в случая с Малайзия. Според последните данни на централната банка през май чуждестранните инвеститори закупуват дълг на страната за 842 млн. долара, което е над средния нетен приток от 388 млн. долара за предходните шест месеца. Въпреки това рингитът спада с повече от 3% спрямо долара през май, като това е най-лошо представящата се азиатска валута.

Деветдесетдневната корелация между индекса на доходността на малайзийските облигации и обменния курс на долара към рингита спадна до около 0,3 от над 0,5 през декември.

Перспективи за Китай

Влошаващите се перспективи за растежа на Китай също оказват влияние върху корелацията между доходността на местните облигации и валутите.
 
Икономиката на континенталната част на страната оказва извънредно голямо влияние върху азиатските валути чрез търговските им връзки, особено върху южнокорейския вон, тайванския долар, тайландския бат и малайзийския рингит. Тя оказва по-слабо влияние върху доходността на регионалните облигации, която в момента се определя от траекторията на инфлацията.

Напоследък търговците увеличават залозите за намаляване на лихвените проценти в развиващите се страни от Азия, тъй като инфлацията се забавя. Очакванията за повече облекчения ще спомогнат за понижаване на доходността на облигациите, но същевременно ще отслабят привлекателността на валутите като цел на сделките за пренос.

Още по темата

Зелените облигации имат голяма преднина пред дълга, свързан с изкопаеми горива

Забавянето на германската икономика неминуемо ще удари и България

Кошмарната инфлацията в Турция не е напът да изчезне