Мистериозно поскъпване от 1000% на индонезийските акции смущава инвеститорите

Индонезийската борса работи за повишаване на прозрачността на своите пазари, включително за създаване на специални списъци за наблюдение на необичайната активност

17:30 | 17 юни 2023

Автор: Норман Харсоно

снимка: Bloomberg LP

Необяснимите ръстове на индонезийските акции подхранват призивите за по-строго регулиране на най-големия пазар на акции в Югоизточна Азия.

Известни сред местните търговци като "дълбоко пържени" акции, те често се характеризират с концентрирана собственост, нисък обем на търговия, оскъдно покритие от анализатори и повишени оценки в сравнение с други подобни акции. През последните три години капитализацията на поне 83 индонезийски компании се е променила с 1000% или повече от пика до дъното, според данни, събрани от Bloomberg. Това е около 10% от всички регистрирани акции, което е по-висок дял от този в съседните Тайланд, Малайзия, Сингапур, Виетнам и Филипините.

Макар че дивите колебания в котировките на неликвидните акции не са нещо ново за развиващите се пазари, в Индонезия те станаха толкова екстремни, че в понеделник регулаторните органи въведоха нов борд за наблюдение, за да откриват бързо компаниите, които смятат за проблемни, като начин за защита на инвеститорите. Списъкът ще включва фирми, които нямат ръст на приходите, имат ниски цени на акциите, слаба ликвидност и са в процес на преструктуриране на дълга, наред с други фактори. Някои търговци настояват властите да направят още повече, а президентът Джоко Уидодо призова регулаторите да засилят надзора върху евентуални пазарни манипулации.

Залогът е доверието на инвеститорите в борсата, чиято стойност е близо 640 млрд. долара и която е станала толкова неликвидна, че е принудила някои компании да прибягват до по-скъпи банкови заеми като начин за набиране на капитал. В доклад на Международния валутен фонд от миналата година се казва, че "плитките" финансови пазари в Индонезия са дългогодишно предизвикателство за растежа. Съотношението между капитализацията на фондовия пазар и БВП на страната също е най-ниското сред държавите от Югоизточна Азия.

"Необходимо е регулаторните органи да се намесят", каза Джери Гох, инвестиционен мениджър, отговарящ за азиатските акции в Abrdn Asia Ltd.

Не всички акции, които са волатилни, се смятат за „дълбоко пържени” акции, въпреки че търговците изразяват объркване от нарастващите нива на големи колебания. Резултатите от ръстовете са довели до увеличаване на богатството на шепа изключително богати магнати. Милиардерът Лоу Так Куонг, който контролира PT Bayan Resources, стана един от най-богатите хора в Азия, след като в края на 2022 г. акциите поскъпнаха с над 220% за шест седмици. Почти 14,000% скок в цената на акциите на DCI Indonesia за петте месеца след дебюта в началото на 2021 г. изведе мажоритарните собственици Ото Тото Сугири и Марина Будиман до статута на милиардери.

Представители на Bayan и DCI отказаха коментар. Квонг и Сугири не отговориха на молбата за коментар. Будиман заяви пред Bloomberg в текстово съобщение, че не е наясно защо акциите на DCI са претърпели толкова големи ценови промени, въпреки че не може да търгува с акциите. През 2021 г. и Сугири, и Будиман обещаха да не се разделят с дяловете си, като прехвърлят притежанията си в акции, които не могат да бъдат търгувани. Миналата година Сугири заяви пред Bloomberg, че целта на този ход е да покажат на хората, че не се опитват да влияят на пазара.

Президентът Уидодо цитира екстремните колебания в акциите на компаниите на индийския магнат Гаутам Адани, когато призова за повече надзор в реч пред финансовия регулатор на Индонезия през февруари. В случай, който привлече глобален интерес, стойността на водещата компания на Адани се покачи с над 3300% в периода от март 2020 г. до края на миналата година, преди да загуби половината от стойността си след доклад, в който се твърди, че има пазарни манипулации и счетоводни измами. Adani многократно е отричала обвиненията.

Индонезийската фондова борса вече наложи ограничения за търговия в рамките на деня и автоматично отхвърляне на определени заявки и оферти, ако те се отклоняват твърде много от исканата цена. Междувременно органът за финансови услуги използва инструменти за наблюдение, като спиране или прекратяване на търговията, за да охлади всяка необичайна пазарна активност, според ръководителя на капиталовия пазар Инарно Джаджади. Все пак нито борсата, нито регулаторът са посочили как планират да филтрират и разследват аномалиите.

Някои инвеститори са си създали прозвище за акции, които отбелязват главозамайващи печалби след прилив на покупки и продажби, който по-късно отшумява. Китайците ги наричат "chao gu" или "акции, които се пържат" - препратка към бързите спекулации, които поддържат акциите "горещи". Индонезийците са заимствали това понятие, наричайки ги "saham gorengan" или "пържени акции". Един от начините да се опише това понятие е като кажем как храна със съмнително качество има по-добър вкус, когато е пържена.

Терминът стана синоним на зрелищния крах на държавния застрахователен гигант PT Asuransi Jiwasraya през 2020 г. Компанията се нуждаеше от правителствена помощ след инвестиция в рискови акции - нарушение на насоките за управление, което доведе до огромна финансова загуба от 2 млрд. долара.

Една от инвестициите в акции на Jiwasraya беше компания, наречена PT Hanson International, чиито акции нараснаха с повече от 1700% преди да последва поредица от бързи спадове. В края на 2020 г. съдът издаде доживотна присъда на президента на Hanson International Бени Тьокросапутро по обвинения, свързани с корупция и пране на пари. Висшата одитна агенция на Индонезия нарече компанията "дълбоко пържена акция", потвърждавайки опасенията на инвеститорите от такъв бърз ръст на акциите, според доклад на списание Tempo. Агенцията не е отговорила на многобройните искания за коментар. Hanson вече не работи.

Когато акциите на въгледобивната компания Bayan Resources се покачиха до рекордно високи стойности в края на декември, акционерът Low Tuck Kwong закупи още от тях, според подадена на борсата информация. Преди скока нетното състояние на Kwong е било 5 млрд. долара, което е около една пета от днешната му стойност. Bayan се търгува на 16 пъти по-ниска цена спрямо печалбата, което е повече от всички нейни регионални конкуренти. Свободно търгуваните акции са 2,5%, което е по-ниско от прага от 7,5%, определен от борсата.

PT Petrindo Jaya Kreasi, която се занимава с добив на въглища и злато, поскъпна с близо 370% през първите седем седмици след дебюта си в началото на март. Това беше неочаквана печалба за нейния главен акционер и бизнес магнат Прайого Пангесту. Седмица след дебюта на компанията фондовата борса сигнализира за необичайна активност при търговията с нейните акции. По данни на Bloomberg дружеството няма покритие от анализатори, а съотношението му цена/счетоводна стойност въз основа на последните тримесечни резултати е 6,6 пъти, което е над три пъти повече от референтния индекс JCI. Представител на компанията не отговори на искането за коментар, а Пангесту отказа коментар.

Индонезийската борса работи за повишаване на прозрачността на своите пазари, включително за създаване на специални списъци за наблюдение на необичайната активност. Тя също така активно разговаря с компаниите при значителни колебания и се опитва да разследва аномалиите. Въпреки това напредъкът изглежда бавен, а резултатите - минимални, според Джон Рахмат, старши съветник в базираната в Сингапур Pinnacle Investment. "След толкова много десетилетия това все още е задънена улица", каза той за усилията на регулаторите да ограничат волатилността.

Дивите пазарни колебания придобиха известност в САЩ миналата година, след като редица дебюти на акции с микро капитализация отстъпиха място на главозамайващи ралита. Сред тях е китайският производител на облекло Addentax Group Corp, чиито акции поскъпнаха с 13 000% при дебюта си на борсата миналата година, а книжата на хонконгската финансова група AMTD Digital Inc. скочиха с около 32 000%. Представители и на двете фирми не отговориха на молбата за коментар. Китай и Хонконг понякога са известни с драматични колебания на цените. През последните три години около 14% от акциите на Хонконг са преминавали през промени в цената от над 1000%.

Залогът за Индонезия може да се окаже и по-голям - пазар, който все още е малък спрямо китайския и американския и се опитва да привлече повече инвеститори, за да подпомогне икономиката си. "Ниската ликвидност може да бъде както предимство, така и беда, а инвеститорите не искат да бъдат хванати да държат нисколиквидни и нискокачествени акции", добави Гох от Abrdn.