Обърканите пазари не могат да намерят посока, докато банковата драма още тлее

В основата на объркването е почти невъзможността да се предскажат пътищата за икономиката, инфлацията и политиката на Федералния резерв във време, когато стресът във финансовия сектор, който – въпреки че намалява – все още не е решен

10:12 | 7 април 2023
Обновен: 10:12 | 7 април 2023

Автор: Деница Цекова

Снимка: Bloomberg

Доходността на държавните облигации на САЩ се срина най-много от десетилетие и златото скочи, докато акциите се намират на двумесечни върхове и кредитните спредове се стесняват. Тези дни пазарите разказват много истории, а откриването на единен сигнал сред тях рядко е било по-трудно.

Връзките, които обикновено свързват класовете активи, се разхлабиха. Държавните облигации и акциите спечелиха миналия месец. Турбулентността на американските облигации остава доста над волатилността на акциите, след като през март се наблюдава най-голямата разлика между двете от 2008 г. насам. Златото се доближи до исторически връх при залозите за намаляване на лихвите, въпреки че кредитните търговци показаха доверие в балансите на компаниите. И инвеститорите продължават да наливат пари във фондовете на паричния пазар.

В акциите обърканата макрокартина разрушава възгледите за здравето на корпоративна Америка. Разликата между най-добрите и най-лошите сектори на S&P 500 надхвърли 20 процентни пункта през март, два пъти повече от средното за последните две десетилетия. Индивидуалните акции се различават, като през по-голямата част от миналата година курсът се понижава до 30% от 50%. Несигурни какво да правят със всичко това, стратезите оставиха прогнозите за S&P 500 за края на годината непроменени за трети месец.

В основата на объркването е почти невъзможността да се предскажат пътищата за икономиката, инфлацията и политиката на Федералния резерв във време, когато стресът във финансовия сектор, който – въпреки че намалява – все още не е решен.

„Пазарите изглеждат объркани и противоречиви между класовете активи“, каза Питър Чатуел, ръководител на търговията с глобални макро стратегии в Mizuho International Plc. „Те оценяват риска от рецесия, но не като предстоящо събитие.“

Седмица с по-ниски от прогнозата икономически данни за САЩ, с доклад за работните места за март, който трябва да бъде публикуван в петък, подкрепи аргументите, че рецесията е неизбежна и Фед ще бъде принуден да намали лихвените проценти. Това помрачи оптимизма сред инвеститорите в акции и остави S&P 500 с първия си седмичен спад през последните четири. Някои от най-големите печеливши през март, включително технологичния Nasdaq 100 и по-спекулативни ъгли като технологични фирми без печалба, се представиха по-слабо от основните показатели.

Пазарите на акции в САЩ са затворени за католическия Великден и Разпети петък.

Дори след като последните четири дни стесниха някои от разминаващите се пътища, дългосрочните корелации остават разделени. Едномесечната косвена корелация на капитала на S&P 500 се срина, тъй като петте най-добри акции в индекса постигнаха 161% от напредъка от миналия месец, доста над средното ниво от 41% за последните пет години.

Дори ако задаващата се рецесия продължи да тежи върху акциите и да подкрепи облигациите, дисперсията между акциите вероятно ще нарасне още повече, тъй като компаниите със силни баланси и солидни печалби ще надминат прогнозите, според Мария Вейтмане, старши стратег за множество активи в State Street Global Markets.

Тези ситуации могат също така да накарат някои инвеститори да увеличат своята рискова експозиция, каза стратегът на JPMorgan Николаос Панигирцоглу. „Ниските секторни и фондови корелации потискат волатилността на индекса, което от своя страна подтиква чувствителните към волатилността инвеститори да добавят, вместо да намаляват риска“, каза той.

Инвеститорите с големи парични активи не бяха склонни да преследват ралито на акциите през първото тримесечие и много инвеститори останаха в отбранителни позиции, отслабвайки всеки сигнал, идващ от пазара на акции. Инвеститорите предпочетоха да натрупат пари в инструменти, носещи доходност, като 60 милиарда долара пари влязоха във фондове на паричния пазар, тъй като те изтеглиха 5,2 милиарда долара от глобалните фондове за акции миналата седмица, според Bank of America, позовавайки се на данни на EPFR Global.

„Убедеността е ниска, обемите са ниски и инвеститорите изглежда седят встрани“, каза Еманюел Кау, ръководител на европейската стратегия за акции в Barclays. „Ценовото действие в акциите и лихвените проценти се чувства по-скоро движено от покриване на къси позиции, отколкото от фундаментално преразпределение.“