Една година след нахлуването на Владимир Путин в Украйна, ралито на европейските акции все още е изложено на риск от възможна ескалация на войната.
Докато акциите в региона се възстановиха от спадовете, наблюдавани непосредствено след атаката на Русия, сега те са по-уязвими на резки сътресения след тазгодишното рали с почти 8%. Ако войната се влоши, това не само ще разпали геополитическата несигурност в Европа, но и ще засили натиска върху цените на енергията и храните, увеличавайки икономическия мрак и натежавайки върху корпоративните печалби.
„Ясно е, че пазарът разглежда рисковете като по-ниски в сравнение с началото на войната и докато елементите на ралито са разбираеми, маржът на сигурност на европейските акции вече е ерозирал“, каза Софи Лунд-Йейтс, водещ капиталов анализатор в Hargreaves Lansdown. „Това означава, че всяка неочаквана ескалация или нестабилност вероятно ще доведе до остра пазарна реакция.“
Основният показател за акции в Европа се повиши през 2023 г., тъй като признаците за охлаждане на инфлацията и по-добрите от очакваните печалби подхраниха икономическия оптимизъм. Но войната не е далеч от съзнанието на инвеститорите, като мениджърите на фондове в проучване на Bank of America Corp. виждат влошаващите се геополитически опасения като втората най-голяма заплаха за пазарите след "лепкавата" инфлация. Повечето не очакват мирен договор тази година.
Поляризацията между печелившите и губещите акции, съчетана с по-слабото евро, предполага, че не всички рискове са оценени, каза стратегът на Barclays Plc Еманюел Кау. Европейските енергийни акции скочиха с 20% през последната година, тъй като Русия ограничи доставките на природен газ в отговор на санкциите, докато чувствителните към цените компании за недвижими имоти се сринаха с 29%. Еврото възстанови голяма част от загубите през септември, но остава по-ниско от предвоенните нива.
Последните събития показват, че ескалация не може да бъде изключена. Подкрепата за войната на Путин се втвърди вътрешно, въпреки че жертвите нарастват. Москва спря ядрения си договор със САЩ, ход, който президентът Джо Байдън нарече „голяма грешка“, въпреки че каза, че не вярва, че това е сигнал, че руският лидер ще използва ядрени оръжия.
Енергийна криза
Потенциалната енергийна криза е сред големите рискове от войната. Докато меката зима помогна на Европа да избегне криза този път, запасите може да намалеят отново, ако войната се проточи в по-студените месеци. Друг скок в разходите за енергия също би намалил още повече корпоративните маржове на печалба.
„Необходимостта да се замени исторически евтин източник на енергия ще остане предизвикателство“, каза Шарлот Райланд, съръководител на инвестициите в CCLA. Тя не вижда печалбите на петролните и газовите компании да скочат отново тази година, тъй като цените на суровините падат от исторически върхове.
Тъй като войната налага промяна в дългосрочните инвестиции на правителствата, разходите за възобновяеми енергийни източници и отбранителни фирми може да получат тласък. Стратезите на UBS Global Wealth Management казаха, че виждат възможности в области, включително суровини, зелени технологии, енергийна ефективност и киберсигурност.
„Дори когато войната свърши, ние ще бъдем по-неохотни да черпим от доставки от Русия, защото това не е надежден източник и затова секторите на енергетиката и химикалите задължително трябва да направят иновации“, каза Йост ван Леендърс, старши инвестиционен стратег във Van Lanschot Kempen. „Натискът за възобновяема енергия е единственият начин Европа да стане по-независима.“
Разходи за храна
Друг сектор, който вероятно ще бъде непропорционално засегнат, ако конфликтът продължи, е хранително-вкусовата промишленост, където доставките на някои продукти бяха прекъснати през последната година.
Стратезите на Bloomberg Intelligence Тим Крейгхед и Лоран Дуйе казаха, че рентабилността на хранително-вкусовата промишленост е „изправена пред потенциално дългосрочно изпитание“, тъй като ограничените доставки на ключови украински слънчоглед, олио, царевица и пшеница допринасят за повишаване на цените.
По-високите разходи ще увеличат ценовия натиск, който вече вреди на потребителите и държи централните банкери нащрек.
Ръстът в цените на енергията и храните остави потребителите с по-малко пари за харчене другаде, като в същото време повиши разходите за бизнеса, което доведе до много по-слаб растеж и инфлация, която скочи много повече от очакваното преди войната, пишат икономисти от Berenberg в бележка. В резултат на това те очакват реалният БВП през 2024 г. да бъде с 3,6% по-нисък, а нивото на цените с 8,9% по-високо, отколкото може би е било иначе.
Циклични акции в риск
Икономически чувствителните сектори са изложени на риск от преодоляване на така наречените защитни конкуренти, ако войната ескалира. Цикличните компании бяха ударени в началото на миналата година, тъй като инвеститорите взеха предвид въздействието на инвазията върху икономическия растеж. През последните няколко месеца обаче такива акции победиха тези, които се смятат за относително по-безопасни.
Като цяло перспективите за европейските акции стават все по-мрачни след ралито. Стратезите в анкета на Bloomberg очакват Stoxx 600 да завърши годината под настоящите нива поради влошаващия се икономически импулс.
Инвеститорите са налели 40 милиарда долара в глобални фондове за акции от началото на войната, малка част от 354 милиарда долара, натрупани в брой, според доклад на Bank of America, цитиращ EPFR Global. И напоследък те излязоха и от двете в полза на облигациите, тъй като се позиционират за по-високи за по-дълго лихвени проценти в САЩ.
Беата Манти, ръководител на европейската капиталова стратегия в Citigroup Inc., очаква геополитическите рискове да задържат капака върху европейските оценки на акциите, тъй като тласъкът от по-ниските цени на природния газ, по-слабият долар и повторното отваряне на Китай вече се оценяват.
„Що се отнася до ралито, няма да го преследваме оттук“, каза тя.