Още проблеми в тех сектора. Ковид скок в Китай. И преди всичко, никакви централни банки, които да се притекат на помощ, ако нещата се объркат. Разтърсвани от рекордните 18 трилиона долара загуба, глобалните акции трябва да преодолеят всички тези препятствия и повече, ако искат да избягат втора поредна година на червено.
Със спад от повече от 20% през 2022 г., MSCI All-Country World Index е на път да постигне най-лошото си представяне от кризата през 2008 г., след като гигантските увеличения на лихвените проценти от Федералния резерв удвоиха повече от два пъти доходността на 10-годишните държавни облигации – процентът в подкрепа на глобалните капиталови разходи.
Биковете, които гледат напред към 2023 г., може да се утешат от факта, че две последователни години на спад са рядкост за големите фондови пазари - индексът S&P 500 е паднал за две поредни години само в четири случая от 1928 г. насам. Страшното обаче е, че когато го направят спадовете през втората година обикновено са по-дълбоки, отколкото през първата.
Ето някои фактори, които биха могли да определят как ще се оформи 2023 г. за световните пазари на акции:
Централни банки
Оптимистите може да посочат, че пикът на повишаването на лихвените проценти е на хоризонта, вероятно през март, като паричните пазари очакват Фед да премине в режим на понижаване на лихвените проценти до края на 2023 г. Проучване на Bloomberg News установи, че 71% от водещите световни инвеститори очакват акциите да поскъпнат през 2023 г.
Винсент Мортие, главен инвестиционен директор в Amundi, най-големият паричен мениджър в Европа, препоръчва отбранително позициониране за инвеститорите, които навлизат в Новата година. Той очаква малко шокове през 2023 г., но смята, че „завоят на Фед през първата част на годината може да предизвика интересни входни точки“.
Но след година, която изненада най-добрите и най-умните инвестиционни общности, мнозина се подготвят за нови обрати.
Един риск е, че инфлацията остава твърде висока за комфорта на политиците и намаленията на лихвите не се материализират. Модел на Bloomberg Economics показва 100% вероятност от рецесия, започваща през август, но изглежда малко вероятно централните банки да се втурнат с облекчаване на политиките, когато се сблъскат с пукнатини в икономиката, стратегия, която прилагаха многократно през последното десетилетие.
„Политиците, поне в САЩ и Европа, сега изглеждат примирени с по-слабия икономически растеж през 2023 г.“, каза глобалният главен инвестиционен директор на Deutsche Bank Private Bank Кристиан Нолтинг пред клиенти в бележка. Рецесиите може да са кратки, но „няма да бъдат безболезнени“, предупреди той.
Големи технически проблеми
Голяма неизвестност е как се справят технологичните мега компании след спад от 35% за Nasdaq 100 през 2022 г. Компании като Meta Platforms Inc. и Tesla Inc. са загубили около две трети от стойността си, докато загубите в Amazon.com Inc. и Netflix Inc. доближиха или надхвърлиха 50%.
Скъпо оценените технологични акции наистина страдат повече, когато лихвените проценти се покачат. Но други тенденции, които подкрепиха напредъка на технологиите през последните години, също може да се обърнат - икономическата рецесия рискува да удари търсенето на iPhone, докато спадът в онлайн рекламата може да задържи Meta и Alphabet Inc.
В годишното проучване на Bloomberg само около половината от анкетираните са заявили, че биха купили сектора - избирателно.
„Някои от технологичните имена ще се завърнат, тъй като свършиха страхотна работа, убеждавайки клиентите да ги използват, като Amazon, но други вероятно никога няма да достигнат този връх, тъй като хората продължават напред“, каза пред Bloomberg Ким Форест, главен инвестиционен директор в Bokeh Capital Partners.
Рецесия на печалбите
Досегашните устойчиви корпоративни печалби се очаква да се сринат през 2023 г., тъй като натискът върху маржовете се увеличава и потребителското търсене отслабва.
„Последната глава на този мечи пазар е свързана изцяло с прогнозните печалби, които са твърде високи“, според Майк Уилсън от Morgan Stanley, който прогнозира печалба от $180 на акция през 2023 г. за S&P 500, спрямо очакванията на анализаторите за $231.
Предстоящата рецесия на приходите може да съперничи на 2008 г. и пазарите тепърва ще я оценяват, каза той.
Деликатен Китай
Решението на Пекин от началото на декември да премахне строгите ограничения на Covid изглеждаше като повратна точка за китайския индекс на MSCI, чийто спад от 24% допринесе основно за загубите на глобалните фондови пазари през 2022 г.
Но едномесечното покачване на акциите в континенталната част и Хонконг намаля, тъй като скокът на инфекциите с Covid-19 застрашава икономическото възстановяване. Много нации вече изискват тестове за Covid за пътниците от Китай, което е отрицателно за глобалните пътувания, свободното време и луксозните акции.
Бум на опциите
Техническите показатели все повече стимулират ежедневните движения на капитала, като S&P 500 отбеляза под средния оборот на акциите през 2022 г., но експлозивен ръст при търговията с много краткосрочни опции.
Професионалните търговци и работещите с алгоритми институции се натрупаха в такива опции, които доскоро бяха доминирани от дребни инвеститори. Това може да доведе до по-нестабилни пазари, причинявайки внезапни изблици на волатилност, като голямата промяна в рамките на деня след горещата инфлация в САЩ през октомври.
И накрая, тъй като S&P 500 не успя да излезе от низходящия си тренд през 2022 г., краткосрочните спекулации остават изкривени в посока надолу. Но ако пазарът се обърне, това ще добави гориво към отскока.