Дебютът на Porsche в търговията е смел при цена в горната граница

Porsche AG ще дебютира на борсата с бичи ръст, след като компанията майка Volkswagen AG определи горната граница на крайната цена за листване на производителя на спортни автомобили, опитвайки се да се противопостави на дълбоките пазарни сътресения.

VW продава акциите си за 82,50 евро за брой, оценявайки компанията на 75 млрд. евро, за да осъществи най-голямото първично публично предлагане в Европа от десетилетие насам. Търговията във Франкфурт ще започне по-късно в четвъртък след решението на надзорния съвет на VW късно в сряда да одобри окончателната цена.

"Високото ниво на търсене демонстрира увереността на инвеститорите в бъдещето на Porsche", заяви в изявление главният финансов директор на VW Арно Анлиц. "Постъпленията от първичното публично предлагане ще осигурят на Volkswagen значително по-голяма финансова гъвкавост като част от трансформацията му към електромобилност и цифровизация."

Листването на производителя на 911 е смел ход на публичните пазари, които през по-голямата част от годината бяха до голяма степен затворени за IPO-та, като компаниите се въздържаха да търсят нови листвания заради европейската енергийна криза, нарастващите лихвени проценти и рекордната инфлация. Продажбата ще помогне на Volkswagen да набере средства, които да вложи в усилията си за електрификация, а инвеститорите ще получат дял от една емоционална марка, подобна на Ferrari NV, която също успя да се отдели успешно от компанията майка Fiat през 2015 г.

"Ако успеете да осъществите IPO на такъв труден пазар, това показва привлекателността на бизнеса", заяви анализаторът на Jefferies Филип Хухоа. "Porsche е зрял, добре познат бизнес, който не се нуждае от набиране на капитал. Да го пуснеш на пазара като напълно оформен бизнес - да успееш да го направиш е доста впечатляващо."

По данни на Bloomberg до август тази година компаниите са набрали по-малко от 10 млрд. долара от първични публични предлагания (IPO), което представлява 83% спад на постъпленията в сравнение със същия период на миналата година. Листването на Porsche ще бъде най-голямото в Европа, откакто през 2011 г. минната компания Glencore Plc набра почти 10 млрд. долара при първично публично предлагане в Лондон, сочат данните.

Цената на акциите поставя Porsche на оценка, която не е далеч от общата пазарна капитализация на VW - бизнес, който включва Audi, Skoda, Seat и марката VW, наред с други. Въпреки това, при целия си агресивен маркетинг, листването привлече и негативно внимание заради сложната си структура.

Volkswagen раздели акционерния капитал на Porsche на равни части акции с право на глас и акции без право на глас, като германският автомобилен производител запази 75% собственост. Около 12,5 % от общия акционерен капитал - само акции без право на глас - са публично листвани, като голяма част от тях са предоставени на четирима основни инвеститори. Qatar Investment Authority, Норвежкият държавен инвестиционен фонд, T. Rowe Price и ADQ се ангажираха заедно да поемат до 3,7 млрд. евро от IPO-то.

Останалите 12,5 % от всички акции, които се предлагат за закупуване, отиват директно при най-големите акционери на VW – семейството милиардери Порше и Пиех - чрез тяхната инвестиционна компания Porsche Automobil Holding SE. Семейството вече притежава 53% от акциите с право на глас на VW, а според условията на IPO то ще получи и 25% плюс 1 акция с право на глас на Porsche AG, плащайки малка премия за привилегировани акции на обща стойност 10,1 млрд. евро.

Porsche SE ще финансира придобиването предимно с дългов капитал в размер на 7,9 млрд. евро, като ще закупи акции на два транша, започвайки от следващия месец, а втората покупка се очаква през януари, след изплащането на специален дивидент от VW.

До 2009 г. семейството притежаваше половината от Porsche и всички права на глас, но беше принудено да продаде бизнеса със спортни автомобили на VW, след като опитът им да придобият германския автомобилен производител се провали. Първичното публично предлагане възстановява семейния контрол върху актив, който дълго време е бил недостъпен: Те получават блокиращо малцинство в надзорния съвет на производителя на спортни автомобили, а статутът им на основен акционер на VW засилва този контрол.

Porsche планира приходи от 39 млрд. евро през тази година и възвръщаемост на продажбите от 18%, което е с два процентни пункта повече в сравнение с миналата година, съобщи компанията през юли. В дългосрочен план възвръщаемостта трябва да надхвърли 20%. Компанията все още е най-известна със своя модел 911, въпреки че през последното десетилетие Porsche разшири значително гамата си, като добави популярни спортни автомобили като по-малкия Macan, както и Panamera с четири врати и задвижвания от батерии Taycan.

Освен сложната структура на собствеността, управлението е друг проблем за някои инвеститори. Главният изпълнителен директор на Porsche Оливер Блуме наскоро беше издигнат за главен изпълнителен директор на Volkswagen, като запази поста си в подразделението.

Според анализ на Bernstein пазарната капитализация на Porsche би трябвало да възлиза на 80 млрд. евро - малко под луксозните компании, но в горния край на автомобилните производители.

"В сравнение с луксозните компании, Porsche все още показва по-висока волатилност в ръста на приходите и профила на маржа", пише европейският автомобилен анализатор Даниел Роеска. "Porsche е увеличило значително обемите си само чрез добавяне на нови формати, а това не изглежда вероятно през следващите години."