Докато пазарите потъваха и скачаха, нов страх обзе Уолстрийт

Когато се появи съобщението на Тръмп за пауза в митата – истинското, а не измамата – и S&P 500 скочи със 7% за осем минути в сряда, Ед Ал-Хусаини се отдръпна от бюрото си в Манхатън. Алгоритъмът беше поел управлението в този момент и поръчките за покупка се изсипваха толкова яростно на всички пазари, че „нямаше какво да се направи“.

Така че той се разходи до Walgreens на ъгъла, грабна кашон бира - Modelo, за да бъдем точни, известен износ на Мексико - и ги раздаде на колегите си от Columbia Threadneedle, за да се насладят, докато наблюдават лудостта. „За нас това беше наистина момент на спокойствие“, каза Ал-Хусаини.

Това не продължи дълго. До четвъртък сутринта той отново се взираше в екрани, показващи, че акциите потъват и, което е по-важно, доходността на държавните облигации се покачва, дори след като президентът Доналд Тръмп каза, че внезапният им скок го е накарал да приложи 90-дневното си отлагане на по-високите мита. Пазарът на облигации се огъваше и можеше да не спре, докато Министерството на финансите или Фед не се намесят.

„Всъщност не се притеснявам от рецесия“, каза Ал-Хусаини. „Това, за което се тревожа, е финансова криза.“

Вземете пазара като цяло през последната седмица и ще ви бъде простено, че не сте забелязали краха при американски активи, причинен от търговската война на Тръмп. S&P 500 се повиши с повече от 5%, държавните ценни книжа останаха там, където бяха през февруари, друга голяма порция пари беше натрупана от пасивни инвеститори и биткойн завърши седмицата с повишение.

Това прикрива фундаментална промяна, която се наложи сред инвеститори, търговци и анализатори. Сега съществуват сериозни въпроси относно мъдростта на притежаването на американски активи, които доскоро бяха предмет на завист на един обсебен от риска свят.

На фона на маниакалните движения, ключовите модели на търговия дори леко напомнят на нововъзникващите пазари. Като цяло се разпространява страхът, че стремежът на Тръмп да пренапише условията на световната търговия рискува да застраши привилегированото положение на Америка във финансовата система.

^{Движенията на американските акции напомнят на 2008 г. | Волатилността на референтния индекс достигна най-високото си ниво от финансовата криза насам}

"Честно казано чувствате, че понякога виждате нещата погрешно. Трябва да проверите мащабирането на графиките си, защото цените се движат толкова бързо", каза Чарли МакЕлигот, управляващ директор на стратегията за кръстосани активи в Nomura Securities International Inc. "Това е просто постоянен поток от сигнали в момента. Автоматизирани съобщения като лимити на риска и предупреждения за риск. Това е максимално свръхстимулиране, максимум насищане с допамин."

Дори по стандартите на дългата история на Уолстрийт, това беше брутална седмица за търговия. В понеделник фалшива публикация в социалните медии предизвика най-голямото рали в рамките на деня от 2020 г. насам, преди всичко да бъде върнато назад. Ден по-късно S&P 500 падна до ръба на мечия пазар, когато служител на Белия дом каза, че САЩ ще продължат напред с китайски мита до 104%. Облигациите започнаха да падат: доходността на 30-годишните съкровищни ​​облигации скочи най-много от 2022 г. насам, а хедж фондове се въздържаха от десетилетна търговия, основана на стабилността на пазара.

След това дойде сряда, когато обещанието на Тръмп за пауза предизвика най-голямото нарастване на пазара за един ден от 2008 г. насам в спазъм на търговията, при който рекордните 30 милиарда акции смениха собствениците си на борси в САЩ. Облигациите продължиха да се разпродават и въпреки че за кратко беше възможно да се очертае този ход като връщане към нормалното с инвеститорите, които излизат от активи убежища, те не са спрели оттогава.

„Това е моментът, в който кризите започват да се случват всеки ден“, каза Мат Мискин от Manulife John Hancock Investments, който представяше тримесечна перспектива на 300 клиенти, когато дойде паузата в митата на Тръмп удари и обезмисли месеците на планиране.

„Когато волатилността действа по този начин, ликвидността изсъхва и често има моменти, в които нещата могат да се движат по начини, които не е задължително да имат смисъл“, каза Мискин. „Това обикновено са някои големи играчи, които виждат, че сделките вървят срещу тях и трябва да се преместят.“

^{Обръщането на митата предизвиква волатилност между активите | Акциите, курсовете, златото, петролът и криптовалутите се променяха бурно тази седмица}

Търговец на облигации в Tudor Investment Corp., Александър Филипс, загуби около 140 милиона долара през април на фона на нестабилността, породена от мита, казаха хора, запознати със ситуацията, пред Bloomberg News. Той остава във фирмата, работейки за възстановяване на загубите. Фирмата управлява 16 милиарда долара.

Колебанията в държавните облигации и долара накараха някои да поставят под съмнение прословутия статут на безопасно убежище на правителството на САЩ.

„Трябва да обмислим възможността фиксираният доход да бъде силно нарушен по начин, който променя всичко“, каза Филип Тоус, главен изпълнителен директор на Toews Asset Management и автор на The Behavioural Portfolio. „Заглавията плюс пазарите са просто зашеметяващи.“

Президентът на Федералния резерв на Бостън Сюзън Колинс каза в петък, че централната банка „ще бъде абсолютно готова“ да помогне за стабилизирането на финансовите пазари, ако условията се влошат, според Financial Times. „Пазарите продължават да функционират добре“ и „като цяло не виждаме опасения за ликвидността“, каза тя.

Разбира се, измерването на търсенето на американски активи не е точна наука и цените не винаги отразяват къде текат парите. Фондовете, които купуват държавни облигации, отбелязаха рекордните 18,8 милиарда долара приток през седмицата до сряда, според данни на EPFR Global, цитирани от Bank of America. Но базираните в САЩ чуждестранни фондове отбелязаха изтичане от 6,5 милиарда долара, второто най-голямо поне от 2020 г., според EPFR.

„Доверието извън САЩ в качеството и лидерството на американските активи в акции, фиксирани доходи и валута е накърнено“, каза Нейтън Тоуфт от Manulife Investment Management в Бостън, който контролира 160 милиарда долара. "Остава въпросът дали това е временен удар или коренна промяна? Ние все още вярваме в първото. Но това не отхвърля факта, че има големи собственици на активи, които търсят заместители и диверсификация на активите-убежища."

^{Търговци бягат от чуждестранни фондове в САЩ | Изселването от 6,5 милиарда долара беше най-лошото от първото тримесечие на 2023 г.}

Това може да е движеща сила зад слабостта на долара. Убежища като йената, швейцарския франк и златото са във възход спрямо долара, докато еврото се покачи до най-силното си ниво от три години. Търговците на опции са мечи настроени към долара за първи път от пет години.

Едновременната разпродажба на валута и облигации на дадена страна е класическа черта на развиващ се пазар, смята Ал-Хусаини, стратег за курсовете на Columbia Threadneedle.

„Прекарах последните много, много години, подигравайки се на моите колеги в Обединеното кралство след Брекзит, защото пазарът на държавни облигации там, всъщност функционира много повече като пазар на развиващи се пазари“, каза той. „Тази седмица беше първият път, когато те можеха да се подиграват на мен.“

Още по темата

Дългът на САЩ внезапно се търгува като рисков актив в предупреждение към Тръмп

Доларът се очертава като поредната жертва на хаоса на пазарите тази седмица

Златото е „най-доброто място“ - трусовете около митата водят до рекордни ръстове

S&P 500 едва ли ще се възстанови до края на годината