Европейският газов сектор навлиза в решаващ период след тежката зима

Първата наистина студена зима, откакто Европа загуби по-голямата част от тръбопроводните си доставки от Русия, изчерпа резервите по-бързо от обикновено

19:00 | 30 март 2025

Автор: Анна Ширяевская, Присила Азеведо Роча, Елена Мазнева

Снимка: Bloomberg

Газовият сектор на Европа навлиза в няколко решаващи месеца, тъй като краят на отоплителния сезон дава началото на периода, в който трябва да се запълнят газохранилищата, които излизат от зимата празни на две трети.

Обикновено може да се очаква търговците да играят ключова роля в попълването на запасите, тъй като горивото обикновено е по-евтино през лятото, което им позволява да реализират печалба, като съхраняват големи количества, готови за продажба, когато търсенето се повиши отново през следващия отоплителен сезон.

Но тази година далеч не е нормална. Първата наистина студена зима, откакто Европа загуби по-голямата част от тръбопроводните си доставки от Русия, изчерпа резервите по-бързо от обикновено и беше допълнително изострена, когато през януари останалите потоци през Украйна спряха. Затегнатият пазар кара летните цени на газа постоянно да се повишават от тези за следващата зима, което – най-важното – премахва финансовия стимул за търговия за съхранение.

Един ключов въпрос е каква роля ще играят правителствата, за да осигурят зареждане на хранилищата - и на каква цена. Разбира се, има още много време до идването на следващата зима. Но търговците казват, че първите няколко седмици на април ще дадат индикация дали различните участници на пазара са готови да започнат повторно инжектиране на газ въпреки потенциално нерентабилната ценова структура или възнамеряват да играят на изчакване.

„Трябва да се намери някакво решение в краткосрочен план, за да започнем инжекциите за съхранение, въпреки че цените днес са обърнати“, каза Ръсел Харди, главен изпълнителен директор на гиганта за търговия с енергия Vitol Group. На пазара има дебат за това „кой ще изпълни тази задача“, добави той.

^{Европейските запаси от газ са доста под средните нива}

Залозите са високи: влизането в зимата без почти пълно съхранение ще остави региона изложен на интензивни скокове на цените, ако бъде засегнат от допълнително студено време или други неочаквани фактори.

Правилата на Европейската комисия предвиждат, че местата за съхранение трябва да бъдат пълни на 90% до 1 ноември. Неотдавнашните предложения и дискусии относно гъвкавостта на графика на целите обаче създадоха огромна несигурност относно това как правилата ще бъдат приложени, карайки цените да се колебаят и търговците да гадаят.

Фючърсите на бенчмарка се понижиха през последните седмици на фона на спекулациите, че целите за презареждане може да бъдат разхлабени, както и оптимизма за прекратяване на огъня в Украйна. Всъщност, ако войната приключи скоро и доведе до връщане на някои потоци от Русия, цените вероятно ще паднат, но такава перспектива изглежда далечна.

Засега цените на природния газ са с около 50% по-високи от преди една година - малко над 40 евро за мегаватчас - и вероятно ще трябва да останат на сегашните нива или по-високи, за да привлекат достатъчно втечнен природен газ през лятото, каза Харди.

Ако Европа има късмет, китайското търсене на гориво ще остане слабо през следващите месеци и ще даде на Европа по-добър шанс за привличане на доставки. BloombergNEF очаква китайските покупки да спаднат тази година за първи път от 2022 г.

Но Европа все още ще трябва да плаща, за да продължи да привлича товари. Ако цените паднат по-близо до 12 долара за милион британски топлинни единици – около 1 долар по-ниско от сегашното ниво – LNG ще потече към Азия, където купувачите са по-чувствителни към цената, според Харди.

Достатъчно високите цени биха могли да помогнат за привличането на повече доставки по море, за да се елиминира сезонния спред, като цените за първите няколко зимни месеца вече започват малко да се нормализират.

^{Сезонният спред в Европа е стеснен, но трупането на запаси все още е неизгодно}

Допълнително предизвикателство е, че Украйна също трябва да внесе до пет пъти повече газ, отколкото през предходните сезони тази година, след като боевете повредиха голяма част от нейната инфраструктура.

Правителствата ще бъдат изправени пред труден компромис, ако нагнетавянето на хранилищата протича твърде бавно. Действането твърде късно може да доведе до това, че регионът няма да е изградил достатъчен буфер за гориво или ще трябва да похарчи огромни суми пари, за да получи доставки – както направи Германия през 2022 г.

Но интервенциите също рискуват да разтърсят пазара още повече. Мениджърът на германския газов пазар шокира търговците през януари, когато представи предложение за субсидиране на нерентабилни сделки за съхранение - ход, който повиши драстично летните цени. Два месеца по-късно все още не е изяснено как и дали планира да продължи. Междувременно Италия изтегли търговете за съхранение на газ още през февруари.

„Европейските нива на съхранение ще достигнат около 87% пълни до 1 ноември, според основния сценарий на Bloomberg Intelligence, който предполага липса на връщане на руските потоци през Украйна, внос на втечнен природен газ, нарастващ с най-малко 40% на годишна база това лято, и без промени в целите за съхранение", пише Патрисио Алварес, старши анализатор в Bloomberg Intelligence.

Една топла пролет — както се прогнозира в момента — може да помогне за увеличаване на инжекциите, както и сигналите от Брюксел, че ще приложи по-гъвкав подход към правилата за съхранение, за който настояват някои държави-членки на ЕС.

„Ключовият въпрос е дали ще има промяна в регулацията и ако това е така, колко време ще има, за да се реагира на такава промяна“, каза Марко Залфранк, ръководител на търговията в континентална Европа в швейцарската комунална компания и търговец Axpo Holding AG. Ако промяната бъде обявена около средата на годината, „ще има само няколко месеца за инжектиране, което може да окаже влияние върху цените“.