Засилващият се дефлационен натиск в Китай заплашва да се запази дълго след отшумяването на сезонните изкривявания, освен ако правителството не намали излишния капацитет в икономиката, който оказва натиск върху цените.
Потребителската инфлация през годината досега стана отрицателна през януари-февруари за първи път от 2021 г. насам. Макар че по-ранният от обичайното лунен новогодишен празник спомогна за понижаването на растежа на цените под нулата през миналия месец, спадът беше много по-рязък от прогнозираното, което предполага, че инфлацията е слаба дори при корекция спрямо сезонността.
Световните банки като Citigroup Inc. и Nomura Holdings Inc. се притесняват, че потребителските цени могат да се задържат близо до територията на свиване до края на годината, ако силното производство е по-силно от търсенето у дома. Тъй като в краткосрочен план Народната банка на Китай дава приоритет на стабилността на юана пред облекчаването на паричната политика, извеждането на страната от дефлацията вероятно ще зависи от способността на политиците да се справят със свръхкапацитета.
Последното отчитане на индекса на потребителските цени „е доста добра илюстрация, че тази дефлационна среда е по-скоро постоянно, отколкото преходно явление“, казва Дан Уан, директор за Китай в Eurasia Group. „Свръхкапацитетът, плюс относително консервативната парична политика, всъщност по-скоро ще удължат този дефлационен натиск, отколкото да го намалят.“
Според оценките на Citigroup и Nomura потребителската инфлация може да се възстанови, но да достигне стойност, близка до нулата, едва през март. Консенсусната прогноза за цялата година сред анализаторите, анкетирани от Bloomberg, е за ръст от 0,7%.
Оценките на икономистите за китайската инфлация през последните две години постоянно надхвърлят действителните стойности.
Дефлационният натиск, който протича в икономиката, показа признаци на разпространение през февруари, като се наблюдаваше спад в цените на услугите и намаляване на разходите за стоки за дълготрайна употреба. Основният индекс на потребителските цени в Китай, който изключва волатилни елементи като храни и енергия, се понижи за първи път от 2021 г. насам.
Тъй като постигането на устойчиво възстановяване на потребителското доверие може да отнеме месеци и ще зависи до голяма степен от това дали пазарът на недвижими имоти ще се стабилизира, потенциалната реформа на предлагането в Китай ще бъде от ключово значение за облекчаване на заводската дефлация, пишат икономистите на Citigroup, включително Xinyu Ji, в доклад от неделя.
Ключови длъжностни лица, които говориха миналата седмица в кулоарите на годишната законодателна сесия, вече намекнаха за плановете си да настояват „неефективният капацитет“ да излезе от пазара.
В тазгодишния годишен доклад за работата и бюджета правителството също така даде по-реалистична оценка на дефлационния натиск, отколкото преди. Министерството на финансите прогнозира номинален икономически растеж от около 5% през 2025 г. - което съвпада с целта на Пекин, коригирана спрямо инфлацията, и означава, че общият ръст на цените се оценява на около нула.
В продължение на две поредни години в Китай се наблюдава спад на цените в цялата икономика. Тази дефлационна серия вероятно ще продължи до 2025 г. и ще стане най-дългата от 60-те години на миналия век насам.
Намаляващите цени се отразяват негативно на корпоративните печалби, заплатите на работниците и данъчните приходи. С течение на времето дълбоката дефлация може да доведе до намаляване на инвестициите и потреблението.
Какво казва Bloomberg Economics...
„По-слабите от очакваното данни за цените в Китай през февруари подчертават слабото търсене и нуждата управляващите бързо да изпълнят обещаните стимули. Без мощен тласък от страна на фискалната и паричната политика дефлационният натиск ще продължи да тежи на икономиката.“ Пише Дейвид Ку, икономист.
„Недостатъчното вътрешно търсене и равнището на цените ще продължат да тежат на държавните приходи“, заяви Министерството на финансите в доклада за бюджета, като добави, че по-ниските от очакваното производствени цени са довели до спад на приходите от данък върху добавената стойност през миналата година.
Други длъжностни лица също изразиха по-голямо осъзнаване на рисковете от дефлация.
Чен Чаншън, член на екипа, изготвил доклада за работата на правителството, заяви по време на брифинг за пресата миналата седмица, че „постоянно ниските цени в Китай не са добри“. Заплахата е, че това може да доведе до по-високи реални лихвени проценти и по-тежко дългово бреме, което ще доведе до по-малко работни места и може да направи бизнеса по-несклонен да инвестира, каза той.
Според икономисти въпреки всеобщото разбиране на проблема от страна на най-високите етажи на властта в Китай, управляващите все още не са превърнали справянето с дефлацията в основен приоритет пред заплахите от американските мита.
„Предотвратяването на шокове от вътрешен и външен произход е по-важно съображение за паричната политика“, пишат анализаторите на Guotai Junan Securities Co. в доклад от неделя. Според тях паричната политика е станала „временно нечувствителна“ към данните за инфлацията.
Уан заяви, че засега приоритетът на Китай е да „отблъсне заплахата от САЩ“.
„Ето защо удвояването на инвестициите в технологиите и тежката промишленост е по-ключово, отколкото справянето с вътрешния дефлационен натиск“, каза тя.