Авторът на "усмивката на долара" смята, че проблемите за валутата тепърва започват

Тъй като поевтиняването на долара набира скорост, дългогодишният песимист Стивън Джен е убеден, че проблемите на американската валута едва сега започват.

Нарастващите опасения, че американската икономика може би губи скорост, и засилващият се оптимизъм по отношение на растежа в чужбина доведоха до тримесечно дъно тази седмица - със закъснение потвърждавайки мнението на Джен, главен изпълнителен директор на базирания в Лондон мениджър на активи Eurizon SLJ Capital.

„Надценен долар, който всъщност ще отслабне, това беше нашата прогноза“, каза Джен, добавяйки, че се чувства „донякъде оправдан“, след като през последните две години е прогнозирал по-слаб долар.

Доларовият индекс Bloomberg Dollar Spot Index се понижи с около 1% в сряда, продължавайки спада, който изтри по-голямата част от печалбите, натрупани след президентските избори в САЩ миналата година. 

Джен казва, че последните движения се вписват добре в рамката на „ dollar smile“ (усмивката на долара), която той е представил преди повече от две десетилетия като стратег в Morgan Stanley. Теорията, която се наложи сред някои пазарни участници, предполага, че доларът поскъпва, когато икономиката на САЩ е или в дълбок спад, или в силна експанзия. Периодите, в които растежът е умерен, са по-трудни за валутата, казва Джен.

Не помага и фактът, че според изчисленията на Джен доларът е с около 20% над реалната си стойност. Джен посочва, че доходът на глава от населението в Мисисипи - сред най-бедните щати в САЩ - е по-висок от същия показател във Великобритания, Франция, Италия и Япония, което е знак, че покупателната способност на валутата е достигнала прекомерно високи нива.

„Не мисля, че това ще бъде крах за долара, но това е многогодишна корекция“, казва Джен.

Ако бъде изчислена инфлацията, доларовият индекс е близо до исторически върхове

Мечата позиция на Джен за долара се оказа преждевременна, когато през миналата година икономиката на САЩ продължи да се развива, докато други страни изпитваха затруднения, което доведе до рязко поскъпване на долара.

Но през последните седмици се засилиха прогнозите за по-слаб долар, тъй като първите признаци за отслабване на икономиката и търговските притеснения на САЩ натежаха върху настроенията. Доларовият измерител е спаднал с около 5% от достигането на най-високата си стойност през януари.

Поредицата от мита, наложени от администрацията на президента Доналд Тръмп тази седмица, не успя да спре поевтиняването на долара, въпреки очакванията на инвеститорите, че подобни мерки всъщност ще стимулират американската валута.

Понижаването на курса на долара се ускори в сряда, след като Германия обяви плановете си да отпусне стотици милиарди евро за разходи за отбрана и инфраструктура, което повиши курса еврото.

Основата на тезата на Джен за още по-слабо представяне на долара се основава на залога, че предимството на САЩ по отношение на растежа ще намалее, тъй като Белият дом ще намали държавните разходи, които се увеличиха в годините след пандемията.

Въпреки че теорията dollar smile предполага, че рецесията ще повиши стойността на щатската валута поради нейния статут на сигурно убежище, Джен вярва, че растежът може да продължи да се развива. Според Джен дори намаляването на бюджетния дефицит до 5,5% от брутния вътрешен продукт от сегашните около 7% ще бъде достатъчна тежест за долара, без да навреди сериозно на икономиката. 

„Икономиката, ако не друго, е твърде устойчива“, казва Джен. „По-здравословно е да се премахнат фискалните стимули, защото САЩ работи на бързи обороти и твърде дълго“.

Още по темата

Германската фискална революция превръща „мечките“ на еврото в „бикове“

Еврото поскъпва, а банките се отказват от прогнозите за паритет с долара

Европейските акции и петролът се понижават с навлизането на митата

Доларовите мечки се възползват от идеята за разпадащата се изключителност на САЩ