Мненията в ЕЦБ относно лихвите стават все по-разнопосочни

Европейската централна банка наближава последния етап от цикъла на намаляване на лихвените проценти, като вътрешните разногласия ще усложнят вземането на решения през следващите месеци.

Широко очакваното в четвъртък понижение на депозитната лихва до 2,5% вероятно ще бъде последната подобна стъпка, за която 26-те банкери на ЕЦБ могат лесно да постигнат съгласие. Споровете за това колко още да се увеличи и колко бързо - вече са в ход.

Това е така, защото разходите по заемите вече се доближават до равнища, при които може да не могат повече да задържат забавящата се икономика на еврозоната - което кара някои да предупреждават да не се разхлабва прекалено много. Има и други причини за предпазливост. Търговските мита на САЩ могат да навредят на перспективите за растеж на региона, докато мирно споразумение в Украйна - колкото и далечна да изглежда тази перспектива на този етап - може да ги подобри значително. 

„Засилващите се противоречия със сигурност не улесняват постигането на съгласие за по-нататъшно намаляване на лихвите и може да доведат до известно забавяне на темпото“, каза Яри Стен, главен европейски икономист в Goldman Sachs. „Пауза през април изглежда възможна, но по-нататъшно намаляване все още е вероятно.“

Анализатори, анкетирани от Bloomberg, също виждат, че перспективите стават все по-малко сигурни. Макар че почти единодушно прогнозират намаление на лихвите тази седмица, около една четвърт от тях не виждат промяна през април. Инвеститорите са еднакво нащрек за този месец.

В навечерието на мартенското заседание на Управителния съвет на ЕЦБ „ястребите“ започнаха да оспорват основната теза на икономистите, че депозитната ставка ще достигне плавно 2% до средата на годината.

Още по темата

Курсът на ЕЦБ за лихвите е все по-застрашен от хаотичните политики на Тръмп

Основният показател за заплатите в еврозоната е спаднал в края на 2024 г.

Членът на Изпълнителния съвет Изабел Шнабел заяви, че не е сигурна, че политиката все още е рестриктивна, докато белгиецът Пиер Вунш призова длъжностните лица да не „ се придвижват към 2%, без да го обмислят“, а президентът на Бундесбанк Йоахим Нагел заяви, че е най-добре „да не се бърза“ с по-нататъшни съкращения.

Тези, които са настроени за понижения, не се отказват. Управителят на Банката на Франция Франсоа Вилерой дьо Гало заяви, че „може да сме на 2% още през идващото лято“, а колегата на Шнабел от Изпълнителния съвет Пиеро Чиполоне посочи паралелното разхлабване на предишни стимулиращи мерки от страна на ЕЦБ като причина за по-агресивно облекчаване.

При една възможна отстъпка гръцкият министър Янис Стурнарас заяви, че официалните представители могат да направят последните две намаления на лихвите едва през есента, което предполага пауза по пътя.

Инфлацията из еврозоната дава смесени сигнали

ЕЦБ все още смята, че инфлацията ще достигне целта ѝ от 2% през 2025 г. Вниманието ще бъде насочено към цените на услугите, които се повишават с неприятния темп от около 4% вече повече от година.

ЕЦБ отдавна прогнозира евентуално забавяне на темповете, тъй като нарастването на заплатите намалява. Според икономиста на Moody's Analytics Камил Ковар доказателството, че такова забавяне се реализира, може би ще има по-голяма тежест през следващите месеци.

„През април и евентуално през юни ЕЦБ може да бъде по-зависима от данните“, каза той. „Ако инфлационните данни преди заседанието през април излязат горещи, тогава намаление няма да има. Ако те се окажат меки, това ще се случи.“

Какво казва Bloomberg Economics...

„ЕЦБ почти сигурно ще намали лихвите отново на 6 март. Въпреки това, съпротивата срещу допълнителното облекчаване на паричната политика след това се засилва. Най-интересният аспект на предстоящото заседание на Управителния съвет вероятно ще бъдат всички намеци, които ще бъдат предоставени за това какво следва - решението през април ще бъде фино балансирано, но ние очакваме пауза.“ Пише Дейвид Пауъл, старши икономист за еврозоната. .

Друг въпрос е дали президентът на САЩ Доналд Тръмп ще изпълни заплахите си за въвеждане на мита върху европейски стоки. При липсата на подробности ЕЦБ е срамежлива по отношение на изчисляването на евентуалното въздействие, макар да признава, че растежът ще понесе удар.

Последиците за инфлацията са по-малко ясни. Но поне в по-дългосрочен план натискът за повишаване на инфлацията може да надделее, каза Лена Комилева, главен икономист в G Plus Economics.

„Еврозоната е изправена пред нов стагфлационен шок под формата на търговски войни в момент, когато пространството за политики е ограничено, а политическата воля - фрагментирана“, каза тя. „ЕЦБ разполага с малко пространство за политически грешки.“

Мненията за следващата стъпка на ЕЦБ са разнопосочни

Положението се усложнява и от перспективата за увеличаване на бюджетните разходи - особено за отбрана - след като Тръмп даде да се разбере, че САЩ вече няма да гарантират сигурността на Европа. Лидерите на ЕС ще обсъдят възможностите си в Брюксел в четвъртък, по същото време, когато ЕЦБ определя политиката си във Франкфурт.

Но макар че това би могло да повиши доходността на облигациите, тъй като предлагането се увеличава, всяко инфлационно въздействие изглежда далеч. Това е така, защото военните разходи водят до различни икономически ефекти от разходите, специално предназначени за стимулиране на активността - отчасти защото парите се насочват към компании в чужбина, а също и защото няма да пристигнат за една нощ.

Като цяло, предвид неотдавнашното забавяне на инфлацията и заплатите, „може да се твърди, че през април ще има още едно намаление“, казва Питър Шафрик, глобален макростратег в RBC Capital Markets. „Но някъде между 2,5% и 2% гласовете, искащи пауза, ще станат по-силни.“

Още по темата

Борис Петров: България демонстрира увереност, че е готова за еврозоната

Шнабел: ЕЦБ наближава точката на пауза или спиране на съкращенията на лихвите

Европейски централни банкери настояват за по-опростени правила за кредиторите

Наблюдателите на ЕЦБ прогнозират още по-ниски лихви за 2026 г.