Търговците на опции хеджират все повече срещу спадове при Великолепната седморка

Акциите, които възнаграждаваха инвеститорите през последните две години, са тези, които в момента поемат удара

15:30 | 3 март 2025

Автор: Бернард Гойдър

Снимка: Bloomberg L.P.

След две години преследване на изглеждащото неудържимо рали на големите технологични акции, търговците на опции показват признаци на умора.

Инвеститорите си осигуряват повече защита, тъй като т.нар. великолепна седморка изостава от средното за фондовия пазар поради нарастващите опасения за доминацията на САЩ в областта на изкуствения интелект и икономиката като цяло. Това е поразителен обрат в сравнение с близкото минало, когато няколко технологични гиганта доминираха в ръста на индексите S&P 500 и Nasdaq 100.

„Акциите, които възнаграждаваха инвеститорите през последните две години, са тези, които в момента поемат удара“, каза Джо Мацола, главен стратег по търговия и деривати в Charles Schwab Corp.

Търговците на опции са по-песимистични към Великолепната седморка

Още по темата

Растящите глобални рискове замъгляват прогнозите за акциите в САЩ

Инвеститорите се състезават да залагат на края на руските санкции

През втората половина на февруари цените на опциите нарастват за повечето от компаниите от Великолепната седморка. През миналата седмица тримесечната имплицитна волатилност на Apple Inc. достигна най-високата си стойност от септември насам, а отклонението ѝ беше най-силно от август насам, когато carry трейда стресна световните финансови пазари и засили търсенето на хедж.

Макар че търговците обикновено са склонни да платят повече за защита от понижение, отколкото за спекулации с повишение, при технологичните акции ситуацията беше различна по време на бичия подем след пандемията. Тогава доверието в Седморката беше толкова високо, че премията почти изчезна, като пазарът дори плащаше повече за call опции, отколкото за put опции за някои компании.

„Тези изкривявания бяха толкова силно претеглени към call страната през последните няколко години“, каза Мацола, добавяйки, че изкривяванията „не са били нормални“. „Инвеститорите не само искаха да купуват акции, но също така искаха да купуват и опции в очакване на ръстове - и в по-голямата си част бяха възнаградени за това.“

Друг признак за безпокойство е нарастващото позициониране на put-позиции срещу акции като Nvidia Corp. Според Nomura купуването на мечи опции е довело до натрупване на отрицателна търговска гама за контракти с целева цена между 115 и 130 долара. Това може да засили ценовите колебания, тъй като търговските участници ребалансират позициите си.

Индексът Bloomberg Magnificent 7 е спаднал с 6,5% през 2025 г., след като се е увеличил повече от три пъти през предходните две години, което засенчва възвръщаемостта на S&P 500 от 58% през този период. Сега се наблюдават признаци на нарастваща несигурност навсякъде - от подразбиращата се волатилност до изкривяването и съотношението между put и call опциите - тъй като трейдърите следят икономическите данни от тази седмица.

В понеделник инвеститорите ще анализират редица важни данни, включително за производствената активност, в сряда - за сектора на услугите, а в петък - за неселскостопанските заплати, за да получат представа за перспективите на Федералния резерв за лихвените проценти и в крайна сметка за посоката на американския фондов пазар. С потенциалните нови мита, които увеличават несигурността за компаниите, защитата чрез опциите става все по-скъпа.

На пазара на лихвени проценти напоследък също преобладаваше режимът на намаляване на риска, като благоприятните данни за инфлацията увеличиха залозите за намаляване на лихвените проценти от страна на Фед. В петък доходността на дву-, три- и петгодишните държавни ценни книжа на САЩ се приближи до прага от 4% за първи път от октомври насам, а тази на десетгодишните книжа спадна до 4,2%.

Бичата динамика в технологичния сектор започна да отслабва дори след като акциите се възстановиха от разпродажбата, предизвикана от изкуствения интелект DeepSeek в края на януари, като волатилността се повиши, а цената на put опциите се повиши, а съотношението между call и put падна в четвъртък до най-ниското си ниво от септември насам. Дори опциите върху Tesla Inc., чиито акции почти се удвоиха в един момент след изборите, възползвайки се от близостта на Илон Мъск до Белия дом, сега показват мечи наклон.

Тревогата не се ограничава само до технологичните акции: Ранният признак за по-широкообхватна тревога на пазара се появи около 18 февруари, когато институционалните инвеститори започнаха да купуват големи количества хеджове срещу скока на индекса на волатилността Cboe. До поскъпването на S&P 500 в края на петък мечите настроения бяха довели до най-високото ниво на спреда между VIX и реализираната волатилност на S&P 500 от декември насам.

„Увеличението на VIX през последните няколко дни до голяма степен не беше съпроводено от реализирания обем на SPX, което остави SPX имплицитния обем да изглежда особено скъп“, написа в бележка Роки Фишман, основател на аналитичната фирма за деривати Asym 500.