Управлението на Мелони счупи проклятието на Италия за инвеститорско недоверие

Джорджия Мелони продължава да се справя с нещо, с което предшествениците ѝ на поста министър-председател на Италия дълго време се бореха: да печели все по-голямо доверие от страна на инвеститорите.

Докато премиерът наближава края на втората си пълна година на поста, почти нечуваната ера на политическа стабилност, която тя въведе, се приветства от финансовите пазари с още по-голямо намаляване на разликата между доходността на облигациите на страната и германските им еквиваленти.

Този измерител на регионалния риск, който отразява степента на доверие на инвеститорите в публичните финанси, отдавна мъчи политическата класа в Италия. Самата Мелони усети влиянието му, когато беше младши министър в изпадналата в криза коалиция, ръководена от премиера Силвио Берлускони до 2011 г.

Инвеститорите приветстват стабилността в Италия

След като правителствата в Париж и Берлин едва функционират, а инвеститорите преоценяват сигурността на френския дълг, сега ситуацията се обърна. Начело на държава, чийто растеж значително изпреварва този на Германия, със стабилна коалиция и достатъчно стабилна банкова индустрия, за да се опитва да купува конкуренти в чужбина, Мелони се откроява в Европа като пример за сила. 

„Виждам, че Италия ще продължи тази тенденция още малко“, каза Ела Ходжа, ръководител на отдела за фиксирана доходност в Newton Investment Management, която притежава италиански облигации. „Това със сигурност е много добра новина.“

Спредът между италианските държавни ценни книжа и германските 10-годишни еквиваленти беше около 117 базисни пункта в четвъртък, след като по-рано през декември докосна тригодишно дъно от 106 базисни пункта. Това е по-малко от 258 базисни пункта, достигнати непосредствено след изборната ѝ победа през септември 2022 г.

Продължаващото подобрение е още по-забележително, като се има предвид, че през изминалата година Италия беше подложена на засилен надзор, повлиян от дългогодишния опит на инвеститорите в борбата на страната за възстановяване на публичните ѝ финанси.

Разхлабването, включено в бюджета на страната за 2024 г., доведе до разширяване на спреда през октомври миналата година. През април Международният валутен фонд предупреди, че трендът през годините за намаляване на дълга е на път да се обърне, а Европейската комисия, натоварена със задачата да възстанови фискалната дисциплина в региона, изрази подобни опасения.

Още по темата

Италия ще задължи всички компании да си направят климатична застраховка

Фюст: Банковата консолидация би помогнала на Германия

Вместо това Мелони успя да успокои коалиционните си партньори и да изпълни скъпоструващите обещания към избирателите, както и да накара правителството си да се съгласи с траектория на дефицита, която би трябвало да постави страната на път да изпълни целта на Европейския съюз за намаляване на дефицита под 3% от БВП през следващата година.

Основите на устойчивостта на нейното правителство бяха положени по време на управлението на нейния предшественик, бившия председател на Европейската централна банка Марио Драги, който насочи финансите на страната към оздравяване след пандемията.

Мелони беше подпомогната и от благоприятните ревизии на дълговия ѝ профил - който все още е над 130% от брутния вътрешен продукт - и от попътния вятър на милиардите евро разходи от фонда за възстановяване на блока, които също започнаха по времето на Драги. Тези данни помогнаха на Италия да постигне скорошен и необичаен рекорд по надхвърляне на очакванията.

Кредитните експерти надлежно го отбелязаха. След първоначалната победа на Мелони, която убеди Moody's Ratings да промени намерението си да понижи рейтинга на Италия до „junk“ през ноември миналата година, през последните месеци Fitch Ratings даде на страната положителна перспектива.

Поредицата от добри новини, както и икономическият национализъм на Мелони, който се стреми да защити компаниите у дома от чуждестранна намеса, окуражават италианските фирми да търсят решения извън страната. Това включва заявката на UniCredit SpA за Commerzbank AG, която предизвика гневни реакции от страна на германското правителство.

Самата Мелони знае, че много неща могат да се объркат. Страната ще трябва да изпълни фискалните си обещания или да понесе последиците, които Франция изпитва в момента, а именно загуба на доверието на инвеститорите. През следващата година предстоят трудни решения в областта на публичните финанси, за да може до 2026 г. дефицитът да спадне под 3%.

Икономиката може и да расте, но това не е с огромни темпове. Неотдавна длъжностни лица признаха, че растежът през тази година може да бъде само 0,7% в сравнение с предварителната оценка от 1%.

Най-тежкото от всичко е, че Италия е свикнала всяко подобие на стабилност бързо да се превръща в прах. При цялата амбиция на Мелони да изкара пълен мандат, тя може да го постигне само благодарение на капризите на коалиционните си партньори.

„Спредът е много нисък, защото отразява политическата стабилност на Италия“, казва Доменико Ломбарди, професор по икономика и публична политика в университета LUISS в Рим. „Италия е особено устойчива в момента, но това може да не продължи в по-широкия европейски контекст, който има проблеми.“

Още по темата

Изненадата с UniCredit може да провали плановете Мелони да създаде банков гигант

Възможно е в Мелони да е шансът на Европа да се споразумее с Тръмп

Италия прехвърля 4,6 милиарда евро от автомобилния сектор към отбраната

Италия одобри указ за спасяване на мигрантския план