Мечи настроения завладяват пазара на опции върху лихвени проценти, което предполага, че търговците на облигации се подготвят за ново рязко покачване на доходността на американските държавни ценни книжа в следващите седмици.
Наблюдава се устойчиво търсене на хеджиращи позиции чрез put опции върху 10-годишни държавни облигации с падеж през януари, чийто срок изтича на 27 декември. Освен това през последните няколко дни се увеличават позициите във февруарските опции, които изтичат на 24 януари – същата седмица, когато новоизбраният президент Доналд Тръмп ще встъпи в длъжност.
Общият брой активни позиции, държани от търговците, се увеличава значително между страйк цената на пут опциите от 107.50 и 109.50 за тези с падеж през януари и февруари. Тези нива целят доходност на 10-годишните облигации в диапазона от приблизително 4.45% до 4.75%, спрямо текущото ниво от около 4.3%. Горната граница на този диапазон би надвишила най-високото ниво на доходността за 2024 г., което беше около 4.74% през април.
Във вторник беше заета още по-агресивна меча позиция, целяща доходност от 4.9% срещу премия от 2.5 милиона долара. Бенчмарк доходността не е достигала такова ниво повече от година.
Тези залози напомнят, че въпреки че доходността се е понижила след ралито след изборите, инвеститорите остават нащрек за възможността Trump trade да набере нова сила. Основата на този сценарий от месеци е, че политиките на Тръмп, включително по-високи мита, биха ускорили инфлацията и биха тласнали доходностите нагоре. Във вторник държавните облигации поевтиняха леко, което доведе до повишение на доходността на 10-годишните книжа, след като Тръмп заплаши да наложи допълнителни мита на търговските партньори на САЩ.
Освен първите дни на Тръмп в Белия дом през следващия месец, две ключови събития ще бъдат важни за тези залози. Първо, следващата седмица се очаква докладът за заетостта през ноември, който прогнозира значително увеличение в броя на новите работни места спрямо предходния месец.
Второ, на 18 декември ще бъде обявено решението за паричната политика на Федералния резерв. Търговците оценяват шансовете за намаление на лихвените проценти с още четвърт пункт или за запазването им като равни, предвид признаците за икономическа устойчивост.
Междувременно на пазарите мечите позиции се увеличават, според проучване на клиенти на JPMorgan Chase & Co., които в момента държат най-много къси позиции за последния месец.
Ето обобщение на последните индикатори за позициониране на пазара на лихвени проценти:
Проучване на клиентите на JPMorgan за държавни облигации
За седмицата до 25 ноември късите позиции на клиентите на JPMorgan се увеличават с 2 процентни пункта, достигайки най-високото си ниво от 28 октомври. Неутралните позиции намаляват през седмицата, достигайки най-ниското си ниво от 21 октомври. Дългите позиции също бележат ръст с 2 процентни пункта.
Премията за хеджиране на движенията на пазара на облигации през последните сесии се измести в полза на put опциите, в отговор на нарастващото търсене на този инструмент, очакващи по-висока доходност през следващите седмици. Има засилен интерес към покупки на опции с падеж през януари и февруари върху 10-годишни облигации, които целят доходност до 4.9%.
Във вторник бяха осъществени две значителни покупки на пут опции с падежи през януари и февруари. Общата премия за тези сделки възлиза на 5 милиона долара.
Най-активни SOFR опции През последната седмица се наблюдава силно търсене на защита срещу покачване на цените чрез широк спектър от call опции около декемврийските SOFR опции. Сделките включват големи покупки на call fly опции SOFR с падеж до 24 декември и call spread SOFR, като позициите, залагат намаление на лихвите на заседанието на Федералния резерв през декември.
В SOFR опциите с падеж до юни 2025 г. и страйк цена от 95.50 остава най-популярен. Последните потоци около тази цена включват покупка на call spread опции SFRZ4 и put SFRZ4. В понеделник беше закупен кол спред SFRZ4 като структура на по-стръмно нарастваща кривата на доходността.
Страйк цената от 96.00 също е популярна, където остава голямо количество call опции за декември 2025 г.
Позициите върху фючърсите по съкровищните облигации CFTC
Мениджърите на активи заложиха на 72,000 еквивалента на фючърси върху 10-годишни облигации, за да увеличат дългата позиция до 19 ноември, показват данни от CFTC. През същия период хедж фондовете покриха около 257,000 фючърса върху 10-годишни облигации, като заеха къси позиции. През седмицата хедж фондовете покриха около 15.6 милиона долара на базова рискова точка, за да заемат къси позиции в договори за 2-годишни, 5-годишни и 10-годишни облигации.