Пазарът на облигации в САЩ, който вече е засегнат от най-сериозната разпродажба от шест месеца насам, навлиза в решаващ двуседмичен период, който вероятно ще определи посоката му на развитие до края на годината.
В кратки интервали предстоят поредица от събития, които ще повлияят на пазара, като в сряда Министерството на финансите ще обяви мащаба на предстоящите продажби на дълг, а в петък - месечните данни за заплатите, които ще покажат дали икономиката се охлажда достатъчно, за да оправдае по-нататъшно намаляване на лихвените проценти.
След това ще последват още по-значителни събития през следващата седмица: Президентските избори на 5 ноември, а два дни по-късно - първото заседание на Федералния резерв, откакто започна да облекчава паричната си политика през септември.
„Рискът наистина е повишен през следващите няколко седмици“, каза Алекс Чалоф, главен инвестиционен директор в Bernstein Private Wealth Management.
Цените на съкровищните облигации се понижиха рязко през последния месец, тъй като продължаващото укрепване на икономиката поставя под съмнение колко дълбоко Фед ще намали лихвените проценти през следващите месеци. Президентските избори допринесоха за несигурността, като някои инвеститори спекулираха, че победата на Доналд Тръмп ще повиши доходността в очакване, че неговите данъчни съкращения и мита ще разпалят инфлационния натиск и ще задържат лихвите високи.
Макар че Фед започна облекчаването на лихвените проценти миналия месец с понижение от половин процентен пункт, трейдърите се отказаха от някога широко разпространените прогнози, че ценралната бнака ще продължи да намалява бързо, след като данните сигнализираха, че икономиката се разширява със сравнително бързи темпове. В резултат на това доходността рязко скочи, повишавайки разходите по заемите на пазарите и насочвайки съкровищните облигации към първата месечна загуба от април насам.
„Досега цикълът беше толкова съдбоносен, а през следващите две седмици може да се случи много“, казва Синиад Колтън Грант, главен инвестиционен директор в BNY Wealth.
Доходността на 10-годишните облигации се повиши с цели пет базисни пункта до 4,29% в понеделник, което е най-високото ниво от средата на юли. Това е ръст спрямо най-ниското ниво от около 3,60% през септември.
Тази поредица от ключови новини повишава риска, че разпродажбата може да набере скорост през следващите няколко седмици, особено когато инвеститорите се подготвят за последиците от изборите в САЩ. Един от признаците за това е, че трейдърите плащат най-високите премии тази година за опции, които имат за цел да предпазят портфейлите от скок на доходността.
И все пак някои от предстоящите събития могат да окажат подкрепа на пазара на облигации. Очаква се Министерството на финансите да обяви, че запазва размера на дълговите си аукциони стабилен през предстоящото тримесечие - предотвратявайки евентуален натиск върху предлагането - въпреки че трейдърите ще обръщат голямо внимание и на всички сигнали за бъдещата траектория.
Предпочитаният от Фед измерител на инфлацията - индексът на цените на разходите за лично потребление - се очаква да покаже, че ценовият натиск намалява донякъде, а Министерството на труда се очаква да отчете спад в броя на откритите работни места.
В петък се очаква министерството да съобщи, според икономисти, анкетирани от Bloomberg, че през октомври работодателите в САЩ са увеличили работната сила със 110 000 души, което е спад от 254 000, въпреки че цифрите може да са изкривени от въздействието на последните урагани и стачката в Boeing Co.
„Всичко до около 180 000 е просто магическото число“, каза Чалов от Bernstein, който смята, че всичко под това число е достатъчно слабо, за да подкрепи по-нататъшното облекчаване на Фед. При по-силен резултат централната банка „ще трябва да помисли дълго и добре какво да прави по-нататък“.
Други икономически събития през следващите две седмици включват публикуването на корпоративни печалби и срещата на най-влиятелните китайски политици в Пекин, която също може да развълнува пазарите, желаещи нови усилия за стимулиране на втората по големина икономика в света.
Какво казват стратезите на Bloomberg...
Независимо дали предпочитате да се фокусирате върху макро- или микропространството, вероятно ще е добре да се държите за седалката си следващата седмица. Пет от Великолепната седморка отчитат печалби от вторник до четвъртък, а заедно с Eli Lilly, която също обявява резултати, шест от 10-те най-големи компании в S&P предоставят новини, които движат пазара. Като прибавим и данните за PCE и, разбира се, данните за заплатите следващия петък, това е доста силен коктейл от потенциална волатилност, пише Камерън Крис, макростратег на Bloomberg MLIV.
Що се отнася до американската икономика обаче, ще има малко насоки от самия Фед, като политиците са в традиционен период на затъмнение за публични коментари преди срещата следващата седмица. Суаповете оценяват на повече от 80% вероятността Фед да намали лихвите с четвърт пункт на 7 ноември. Но те също така сигнализират за силни шансове, че той ще задържи лихвите на едно от следващите две заседания.
Решението на Фед обаче може да бъде заглушено от президентската надпревара между вицепрезидента Камала Харис и Тръмп, особено ако има несигурност за резултата. За пазара на облигации по-голямата част от спекулациите са съсредоточени върху риска, свързан с победата на Тръмп, чиито планове за намаляване на данъците и митата биха могли да доведат до повишаване на доходността, тъй като подхранват дефицита и увеличават разходите за внос.
„Изглежда, че има известна връзка между 10-годишната доходност и пътя на Тръмп към победата“, каза Джордж Катрамбоун, ръководител на отдела за фиксирана доходност за Северна и Южна Америка в DWS Group. Това „изглежда е равносилно на по-висока доходност“.