Инвеститорите разпродават облигации, очаквайки по-бавно понижение на лихвите

Облигациите от Австралия до Япония поевтиняват, тъй като инвеститорите обмислят перспективите за по-бавно намаляване на лихвените проценти в САЩ - тенденция, която рискува да влоши дълговите позиции навсякъде.

Доходността на австралийските облигации с падеж след десетилетие скочи с 10 базисни пункта, което се отрази на разпродажбите на ДЦК в понеделник. Доходността на 10-годишните облигации на Нова Зеландия се повиши със седем базисни пункта, а тази на облигациите в Япония нарасна с два базисни пункта до 0,975% - близо до двумесечен връх.

В основата на глобалната разпродажба на дългови книжа е търсенето на отговор от страна на инвеститорите на очакванията за намаляване на лихвените проценти от страна на Федералния резерв и на това дали те отново не се оказват пресилени. Силната американска икономика, засилващите се шансове за изборна победа на Доналд Тръмп и предпазливите коментари на представители на Фед относно темпа на облекчаване на паричната политика замъгляват перспективите за печалби на търговците на облигации навсякъде по света.

Доходността по облигациите на по-големите пазари расте

„Дори на пазарите, на които настроенията са изключително оптимистични, наблюдаваме разпродажби“, каза Прашант Нюнаха, старши стратег по лихвените проценти в TD Securities в Сингапур, като посочи за пример облигациите на Нова Зеландия. Съществува възможност Фед да задържи лихвите за шест месеца през следващата година, което не е нещо, което пазарите наистина са оценили, каза той.

Овърнайт-индексираните суапове показват, че намаляването на лихвения процент от страна на Фед с 25 базисни пункта през следващия месец вече не е сигурно. Apollo Management е сред тези, които смятат, че централната банка може да запази лихвите непроменени на следващото си заседание, докато други, като T. Rowe Price, виждат, че доходността по 10-годишните облигации в САЩ ще се покачи до 5% през следващата година поради рисковете от по-плавно намаляване на лихвите и с подобряването на растежа.

Какво казват стратезите на Bloomberg...

„Държавните ценни книжа може да не се представят много добре през следващите месеци, като доходността ще се повишава, тъй като икономиката на САЩ остава устойчива, а опасенията за предлагането нарастват“, пише Гарфилд Рейнолдс, стратег на Markets Live.

Преоценка на траекториите на лихвените проценти се появява и на други места.

Суаповете сигнализират, че Резервната банка на Австралия ще намали основния си лихвен процент само с около 50 базисни пункта до края на август следващата година, което е половината от това, което беше оценено след заседанието през септември. По подобен начин трейдърите ускориха прогнозата си за следващото повишение на лихвените проценти на Японската централна банка до юни, в сравнение с по-късния от юли период, наблюдаван миналия месец.

Търсенето на дългосрочни японски „10-годишни облигации, които носят сравнително висок риск по отношение на лихвените проценти, вероятно ще бъде ограничено" в тази среда, пише в изследователска бележка Кейсуке Цурута, старши инвеститор в активи с фиксирана доходност в Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities Co. в Токио.

Инвеститорите оценяват рисковете за десетгодишните ДЦК на САЩ, ако Доналд Тръмп спечели изборите

Не всички очакват разпродажбите да се засилят. Фед и Новозеландската централна банка, наред с други, са в разгара на цикли на намаляване на лихвените проценти, което би трябвало да породи основно търсене на облигации.

„Вероятно ще видим лека корекция оттук нататък“, каза Лусинда Харемза, вицепрезидент по продажбите на ценни книжа с фиксирана доходност в Mizuho Securities в Сингапур. Съществува „риск от по-силно рали при нарастващо напрежение в Близкия изток или при победа на Харис на изборите“, каза тя.

Засега обаче въпросите, свързани с предлагането на американски дълг, хеджирането на изборите и изпреварването на пазарите на рисковете от победа на републиканците на изборите, могат да продължат да оказват влияние върху облигациите.

Инвестиционният институт на BlackRock е сред тези, в които делът на ДЦК на САЩ с кратър матуритет е много малък.

„Не смятаме, че Фед ще намали лихвите толкова рязко, колкото очакват пазарите“, написаха в бележка стратези от компанията, включително Уей Ли. Застаряващата работна сила, постоянният бюджетен дефицит и влиянието на структурни промени като геополитическата фрагментация би трябвало „да поддържат инфлацията и основните лихвени проценти по-високи в средносрочен план“, пишат те.