Правителството на Унгария прибягва до познатите тактики за намеса в икономиката, което кара инвеститорите да се притесняват, че активите на страната ще продължат да се представят по-слабо в периода преди изборите през 2026 г.
Изправени пред слаба икономика и постоянно превишаване на бюджетните разходи, последните стъпки на министър-председателя Виктор Орбан повториха пазарните сътресения след идването му на власт през 2010 г. Кабинетът му наложи допълнителни данъци на финансовия сектор и започна да подтиква банките да ограничат лихвите по ипотечните кредити. Той също така насърчава хората да инвестират в недвижими имоти чрез теглене на пенсионни спестявания от частни фондове, което според него е опит за намаляване на бюрокрацията.
Макар и по-меки от отнемането на 14 млрд. долара в пенсионни фондове преди повече от десетилетие, последните стъпки изнервят инвеститорите, казва Балаж Сабо, главен изпълнителен директор на Hold Alapkezelo Zrt. в Будапеща, която управлява активи за около 2,8 млрд. долара. Стъпките рискуват да влошат колебанията на форинта и може да не доведат до значими икономически ползи, допълни той.
„Отново се жертва по-дългосрочна цел в името на по-краткосрочна печалба“, каза в интервю Сабо, чиято компания инвестира основно в източноевропейски облигации и акции. „Това е само началото. Ще има още стъпки за стимулиране на икономиката, като голяма част от тях тепърва предстоят“.
Пенсионни фондове
Унгария отново блокира усилията на Европейския съюз за увеличаване на помощта за Украйна. За критиците на Орбан неговите геополитически схватки просто отвличат вниманието от по-належащи вътрешни слабости. Правителството предупреждава, че икономиката едва се развива.
Една от последните идеи за стимулиране на производството е да се позволи на семействата да се възползват от 2 трилиона форинта (5,4 милиарда долара), които се намират в частните пенсионни фондове - това, което е останало от пенсионната система след реформата на Орбан от 2011 г. Планът, който според правителството е доброволен, ще позволи на хората да имат достъп до пенсионните сметки, за да ремонтират или купуват жилища, което ще стимулира пазара на недвижими имоти.
Министерството на икономиката заяви, че планът за пенсионните фондове е част от мерките, свързани с жилищното настаняване, заплатите и помощта за по-малките компании, които имат за цел да повишат икономическия растеж до 6% годишно.
Bloomberg News потърси правителството за допълнителен коментар.
Според Малин Розенгрен, базиран в Лондон фонд мениджър в RBC Bluebay, Орбан прибягва до „отчаяни“ мерки за стимулиране на растежа, тъй като е изправен пред най-силната конкуренция на избори от 2010 г. насам от страна на новата опозиционна партия на Петер Магяр.
Слабост на форинта
„Програмата на Орбан за насърчаване на растежа ще бъде изпълнена за сметка на слабия форинт“, каза Розенгрен. „Въпросът за инвеститорите е колко е готов да пожертва“.
Централната банка, чието ръководство се отказа от своята лоялност към Орбан и постави под въпрос неговата икономическа преценка, трябваше да преразгледа плановете си за облекчаване на паричната политика, тъй като форинтът се понижи до 18-месечно дъно. Валутата почти не помръдна от ключовото ниво от 400 форинта за евро дори след поредица от опити на банката да успокои пазара.
„Вече не е скъпо да се държат къси позиции срещу форинта, а това, че Националната банка на Унгария направи пауза в съкращенията, не е кой знае какъв възпиращ фактор“, каза Розенгрен. „Инвеститорите ще се подготвят за по-високи рискови премии и по-слаб форинт“.
Доходността на 10-годишните държавни облигации, деноминирани във форинти, достигна тримесечен връх в края на миналата седмица. Досега през тази година инвестициите в местни облигации на страната са донесли 3,2% загуба, докато по-широкият индекс на облигациите на развиващите се пазари е имал положителна възвръщаемост от 3,7%, според данни, събрани от Bloomberg.
Доходност на облигациите
Миналата седмица на среща на бизнес елита в хотел на другия бряг на река Дунав от офисите на Орбан в Будапеща бяха разменени няколко реплики. Повтаряща се тема беше нуждата от по-предсказуема среда за корпорациите.
Шандор Чани, дългогодишният главен изпълнителен директор на OTP Bank Nyrt., най-големият кредитор в Унгария, отправи няколко шеги към седящия срещу него министър на икономиката на Орбан Мартон Наги. Чани, който често е бил основен спътник на Орбан на любимите футболни мачове на премиера , се оплака от продължаващото съществуване на специални данъци.
„Съмнявам се, че има друга страна в Централна и Източна Европа, чието правителство да се намесва толкова активно в банковия сектор със специални данъци, тавани на лихвите и други мерки“, каза Чани. „В идеалния случай банките биха могли да предоставят кредити и да растат заедно с унгарската икономика. Вместо това ние сме в застой заедно.“
Въпреки засилващата се вътрешнополитическа конкуренция Орбан отрича да планира връщане към предизборните бюджетни разходи, които преди две години доведоха Унгария до ръба на валутна криза.
Миналата седмица министърът на финансите Михали Варга, който е основният претендент за следващия управител на централната банка, заяви, че правителството ще изпълни ревизираната си цел за бюджетен дефицит от 4,5% през тази година и ще продължи да го намалява през 2025 г.
Орбан може все пак да успее да осъществи плановете си без сътресения на пазара, ако глобалният икономически растеж и геополитическата ситуация са благоприятни, казва Сабо от Hold fund management. Въпреки това изпълнението на целите за бюджета и растежа остава предизвикателство.
„Ако нещата се объркат, тогава рискът е, че доходността на унгарските облигации ще се повиши, а форинтът ще отслабне“, каза Сабо.