Доходността по ДЦК на САЩ се повишава след намалението на лихвите от Фед

Доходността на държавните ценни книжа продължи да се възстановява от най-ниските си нива от началото на годината, тъй като след по-голямото от очакваното намаление на лихвените проценти от страна на Федералния резерв в сряда последва знак за укрепване на пазара на труда.

В началото на търговската сесия в САЩ доходността по облигациите от различни матуритети се повиши, след като седмичните първоначални молби за помощи при безработица неочаквано намаляха, а фючърсите върху борсовите индекси сочеха ръстове на капиталовия пазар. Двугодишната доходност, която е по-тясно обвързана с решенията на Фед за лихвените проценти, отколкото по-дългите матуритети, и която тази седмица за кратко се намираше под 3,58% в нарастващото очакване на намаляването на лихвения процент с половин пункт, се възстанови до около 3,61%.

Макар че намаляването на лихвите от страна на Фед може да бъде успокоение за облигациите, намалението с поне четвърт пункт беше всеобщо очаквано, а председателят на Фед Джером Пауъл подчерта след решението, че бъдещите корекции няма да бъдат непременно толкова големи, особено в условията на устойчив пазар на труда. Държавният дълг на САЩ обаче остава на път да отбележи пети пореден месечен ръст.

„За Фед вече е ясно, че основният двигател на паричната политика в бъдеще ще бъде пазарът на труда“, казва Дани Заид, портфолио мениджър в TwentyFour Asset Management. „Като се има предвид, че доходността на държавните облигации се понижи много през последните месеци, за нас в сферата на фиксирания доход това е много добра среда за кредитиране.“

Това е рецепта за волатилност на най-големия пазар на облигации в света, тъй като икономическите данни - особено за пазара на труда - оказват влияние върху очакванията за курса на политиката на Фед. Доходността на 10-годишните съкровищни облигации, безрисковият бенчмарк, който крепи над 50 трлн. долара в глобални ценни книжа с фиксирана доходност, е около 3,75% и все още е с около един процентен пункт по-ниска от тазгодишния връх в края на април.

Трейдърите прогнозират, че Фед ще намали лихвите до диапазона от 2,75%-3% в следващата година

Пауъл определи решението си от сряда като „рекалибриране“ на политиката, а пазарните залози за темпа и степента на по-нататъшно облекчаване през тази година и след това почти не се промениха.

Суаповите договори за резултатите от бъдещите срещи на Фед предвиждат още 75 базисни точки облекчаване до края на годината и около два процентни пункта намаление до края на следващата година. Това е повече от точкова графика на ФЕД на прогнозите на политиците, която сочи само още 50 базисни точки за облекчаване през тази година.

„Сега това ще бъде битка между пазарните очаквания и Фед, като данните за заетостта, а не за инфлацията, ще определят коя страна е права“, каза Джак Макинтайър, портфолио мениджър в Brandywine Global. „Тъй като този ход на политиката беше в по-голямата си част телеграфиран, на финансовите пазари не се наблюдава изненадващо движение. Сега всички се връщат към зависимостта от данните.“

Представителите на Фед актуализираха тримесечните си икономически прогнози, за да повишат медианната си прогноза за безработицата в края на 2024 г. до 4,4% от 4% през юни. Миналия месец Пауъл заяви, че по-нататъшното охлаждане на пазара на труда би било „нежелателно“. Повишеното намаление за стартиране на цикъла беше опитът на Пауъл да осигури мекото приземяване, което той отдавна е забелязал.

Според JPMorgan Chase & Co. - единственият титан на Уолстрийт, чиито икономисти правилно определиха размера на намалението тази седмица, друго голямо намаление зависи от отслабването на пазара на труда в САЩ. Те все още очакват второ поредно понижение с половин пункт през ноември. Goldman Sachs Group Inc. преразгледа прогнозите си за по-бърз темп на съкращенията и заяви, че изборът между следващо намаление с четвърт или половин пункт е „много близък“.

Филип Кампорейл, портфолио мениджър в JPMorgan Asset Management, заяви, че компанията не очаква рецесия, но смята, че американските държавни ценни книжа са добър хедж срещу този малко вероятен резултат.

Държавните ценни книжа сега са добър „балансьор“, каза Кампорейл по Bloomberg Television в четвъртък. Но „не очакваме доходността да падне“.

Доларовият измерител обърна движението си от сряда и се понижи с 0,2%, като норвежката крона беше водеща в печалбите, след като централната банка на страната се противопостави на стремежа на Фед за облекчаване на условията и запази позицията си. Йената се понижи, тъй като Банката на Япония започна двудневното си заседание, като икономистите са единодушни, че няма да има промяна в политиката.

Седмицата беше напрегната за срещите на централните банки. В четвъртък Английската централна банка запази лихвените проценти стабилни и предупреди инвеститорите, че няма да бърза да облекчава паричната политика, като реши да не предприема второ поредно намаляване на разходите по заемите, тъй като очаква допълнителни признаци, че инфлационният натиск е отслабнал.

„Засега Фед може да си позволи да смущава финансовите пазари“, казва Наоми Финк, главен глобален стратег на Nikko Asset Management. „Където и да се намират „неутралните“ лихвени проценти, те са по-ниски от тези, на които сме сега, което дава известна допълнителна възможност на Фед да намали лихвите в името на нормализирането, а не на откритото стимулиране. Но изглежда, че пазарът е по-склонен към намаляване на ставките, отколкото самият Фед“.