China Vanke Co. се сблъсква с нарастващи опасения относно способността си да изплаща дългове, след като отчете първата си загуба от две десетилетия насам. В края на юни Vanke имаше недостиг на средства за краткосрочно рефинансиране в размер на около 12 млрд. юана (1,69 млрд. долара) поради рязкото нарастване на дългосрочния дълг в рамките на една година, според изчисления на Bloomberg въз основа на данни на компанията.
Това е първият случай, в който паричният баланс на Vanke не успява да покрие лихвоносния дълг, чиито падеж е след по-малко от година поне от 2014 г. насам. Vanke е една от най-важните компании за строителния сектор в Китай и нейните дългови проблеми показват, че дори и фирмите в най-добро състояние са попаднали в капана на безпрецедентния спад в сектора на недвижимите имоти.
Въпреки че досега Vanke успява да избегне фалит, широките връзки на компанията с финансовите и подкрепяните от правителството структури в страната означават, че затрудненията ѝ могат да засенчат сътресенията, предизвикани от фалита на конкурентите ѝ China Evergrande Group и Country Garden Holdings Co.
Доларовите облигации на Vanke с падеж 3,15% през 2025 г. се понижиха с 2 цента до 83 цента към 10:10 ч., като по данни на Bloomberg отбелязаха най-големия дневен спад от повече от три месеца. Акциите на компанията поевтиняха с 3,65% в Хонконг.
Пакетът за спасяване на жилищния сектор в Китай през май губи сила, тъй като спадът в продажбите на жилища се задълбочи през август и се очаква цените да продължат да падат. През последните седмици опасенията се засилиха след поредица от разочароващи тримесечни отчети компаниите от потребителския сектор и намаляването на прогнозата за растежа на Китай от страна на UBS Group AG. Понижаването на рейтинга отразява очертаващия се консенсус, че страната може да не постигне целта си за растеж от около 5% през 2024 г.
Отчетът на Vanke показва дългови проблеми
Vanke, чийто основен акционер е държавна фирма в Шънджън, е един от малкото закъсали строителни предприемачи, които все още не са изпаднали в неплатежоспособност въпреки трудния период за индустрията. За Country Garden и Shimao Group Holdings Ltd. предстоят изслушвания за ликвидация в съдилищата в Хонконг, а на бившия лидер в сектора Evergrande е наредено да се ликвидира.
Отчетът за финансовите резултати на Vanke в петък показа колко силно се отразява продължителният спад в жилищното строителство на четвъртия по големина строителен предприемач в Китай по обем продажби. Компанията отчете нетна загуба от 9,85 млрд. юана за шестте месеца, приключващи на 30 юни, което е първата такава загуба за полугодието поне от 2003 г. насам. Това е повече от горната граница, посочена от фирмата през юли. За сравнение сравнение през миналата година компанията отчете годишната печалба от 12,2 млрд. юана.
Загубата на Vanke сигнализира, че финансовите ѝ показатели са се влошили рязко през второто тримесечие, като се има предвид, че през първите три месеца тя е загубила само 362 млн. юана. Оттогава насам забавянето на китайския пазар се задълбочава, тъй като продажбите и цените продължават да падат. Местните правителства намаляват намесата си при определянето на цените на новите жилищни проекти, което кара строителните предприемачи да предлагат големи отстъпки, за да привлекат купувачи.
Инвеститорите в облигации залагат на това, че Vanke не е изложена на непосредствен риск от фалит, въпреки че дългосрочните ѝ перспективи не са толкова сигурни. Moody's Ratings, която през март беше поставила инвестиционен рейтинг за дълга на Vanke, миналия месец понижи рейтинга ѝ до B1, което е четири степени по-ниско от „junk“.
Vanke излиза от неосновния си бизнес и се освобождава от активи с цел осигуряване на ликвидност Според анализаторите на Bloomberg Intelligence Даниел Фан и Хуей Йен Тей Vanke е изправена пред недостиг на средства в размер на 14 млрд. юана, ако се включат и задълженията по лизинг. Според тях тази дупка може да бъде запълнена чрез достъп до финансиране, като добавят, че компанията може да се освободи от повече активи и да набере обезпечен дълг.
За остатъка от тази година Vanke има само публичен дълг на стойност 2 млрд. юана, който е с настъпил падеж, заяви главният изпълнителен директор Zhu Jiusheng в петък. Според доклад на Bloomberg от миналата седмица фирмата е уведомила някои инвеститори, че разполага с достатъчно парични средства, за да изплати облигация в юани с падеж 6 септември. Vanke няма доларови облигации с падеж тази година и има общо 128,5 млрд. юана публични облигации и заеми в обращение, според данни, събрани от Bloomberg.
Какво казва Bloomberg Intelligence: „Vanke може да оцелее в настоящия цикъл на спад, като се има предвид способността ѝ да получи достъп до финансиране от държавни банки като Industrial and Commercial Bank of China и China Construction Bank.“ -Анализатори: Даниел Фан, Хуей Йен Тей Vanke и другите строителни предприемачи вероятно ще получат известна подкрепа от плана, който позволява на купувачите на жилища да се прехвърлят към банки, предлагащи по-ниски лихвени проценти по ипотечните кредити, както съобщи Bloomberg миналата седмица.
Въпреки загубата за първото полугодие председателят на Vanke Ю Лиан остава оптимист по отношение на дългосрочните перспективи за жилищното строителство в Китай. „Потенциалното търсене на жилища в Китай все още е огромно, въпреки че е намаляло спрямо пика и мисля, че е подценено“, казва Ю.