Най-големите китайски кредитори трескаво емитират дълг, тъй като искат да се възползват от ниски лихви и да обезпечат недостига от 224 млрд. долара за покриване на загуби преди края на годината.
Новите регулаторни изисквания, които влизат в сила от 1 януари, означават, че китайските банки със световно системно значение (G-SIB) трябва да наберат повече капитал. Въпреки че задържането на печалбата или емитирането на акции също биха помогнали за финансирането на недостига, тяхната рентабилност е ограничена от рекордно ниските маржове, а пазарите и икономиката на страната продължават да са в застой.
Емитирането на дълг се стимулира и от над 1,1 трлн. юана (153 млрд. долара) дълг на банките, който може да бъде изискан. Тъй като новите сделки се печатат при рекордно ниски лихвени проценти, кредиторите са склонни да рефинансират.
Това доведе до емитирането на общо 1 трлн. юана безсрочни облигации и облигации за капитал от втори ред от китайските банки през първите седем месеца на годината, което е рекордно високо ниво за периода, според данни, събрани от Bloomberg. През април Fitch Ratings Inc. изчисли, че G-SIB трябва да наберат допълнително 1,6 трилиона юана до януари, за да изпълнят изискванията си за покриване на загуби.
"И рентабилността на банките, и натрупването на капитал отслабнаха, така че те естествено имат по-силно търсене на външни капиталови инструменти", заяви Вивиан Сюе, директор на отдел "Финансови институции в Азиатско-тихоокеанския регион" във Fitch. "Кредиторите също така трябва да разсрочат непривилигированите облигации, чийто падеж настъпва през тази година, а сравнително ниските лихвени проценти означават, че те биха могли да емитират нови инструменти на по-ниски цени, за да ги заменят."
Agricultural Bank of China Ltd. оглави списъка, като емитира дълг за 230 млрд. юана, следвана от Bank of China Ltd. със 150 млрд. юана и China Construction Bank Corp. със 100 млрд. юана. На най-големите държавни кредитори се падат 61% от емисиите през тази година Bloomberg на акционерните банки - 28%, а на регионалните кредитори - 11%. Според данни, събрани от Блумбърг, купонът по облигациите е средно 2,745% - най-ниският досега.
Запълване на празнината | Големите китайски банки трябва да увеличат буфера си за TLAC преди януари 2025 г.
Китайските банки със световно системно значение трябва да имат общ капацитет за поемане на загуби (TLAC) от поне 16% от рисково претеглените активи до 1 януари, като този процент трябва да нарасне до 18% през 2028 г., според Съвета за финансова стабилност - международен орган, създаден от Групата на 20-те държави. Те трябва да покрият и допълнителни капиталови буфери съгласно Базелските споразумения, което води до общо изискване от 19,5% до 20% от рисковопретеглените активи до 2025 г.
Bank of Communications Co. стана петата G-SIB в Китай през ноември миналата година и не е необходимо да изпълнява изискванията за TLAC до три години след като е включена в този списък.
Досега инвеститорите с удоволствие поемаха предлагането. Средната доходност на 10-годишните брегови финансови облигации с рейтинг ААА, продавани от китайски търговски банки, се понижи с почти 70 базисни пункта през тази година до около 2,21%, което е най-ниското равнище поне от 2009 г., когато ChinaBond започна да публикува своя индекс. Това изпреварва доходността на 10-годишните държавни облигации, която се сви с около 40 базисни пункта през същия период.
Ли Хан, главен анализатор с фиксиран доход в Citic Securities Co., очаква емитирането на капиталови облигации от китайските банки да се ускори през следващите години, като се очаква силно търсене от страна на инвеститорите, които не разполагат с много други високодоходни алтернативи.
"Безсрочните облигации на китайските банки и облигациите на капитала от втори ред предлагат добра ликвидност и солидна възвръщаемост", казва Ли. Предлагането на такива облигации "ще се увеличи още повече през следващите няколко години.