Хеджирането се завръща, тъй като инвеститорите се притесняват от всичко - от президентските избори в САЩ до печалбите за второто тримесечие, икономическия растеж и лихвените проценти.
Индексът на волатилността Cboe, измерващ цените на опциите, се повиши най-много от повече от година насам миналата седмица, когато акциите потънаха с нарастващите призиви към Джоузеф Байдън да се откаже от президентската надпревара. Сега, след като той го направи и вкара политиката на САЩ в неизследвана територия, фючърсите върху показателя се понижиха, след като по-рано се повишиха с 1,8% в азиатската търговия. Октомврийските контракти, които измерват колебанията около вота, се повишиха още повече и все още бяха нагоре към 13:19 ч. в Хонконг.
Ако вицепрезидентът Камала Харис стане кандидат на Демократическата партия, ценообразуването на риска вероятно ще изглежда подобно на това, което беше преди дебата на Байдън срещу Доналд Тръмп, според Стюарт Кайзер, ръководител на отдела за стратегии за търговия с акции в САЩ в Citigroup Global Markets.
„Политическата приемственост означава, че тя е най-близкият заместител на Байдън сред алтернативите, така че ценообразуването на волатилността ще изглежда много подобно“, каза Кайзер. „Може би с малко по-голяма рискова премия предвид късната промяна и последните събития от страна на Тръмп/Господ“.
След като през първата половина на годината избягваха защитата срещу разпродажби, които така и не се случиха, сега трейдърите сменят режима. Отвъд политиката те следят дали приходите на технологичните компании могат да подкрепят все още високите оценки - Tesla и Alphabet, компанията майка на Google, се отчитат тази седмица - докато разговорите за това кога Федералният резерв ще започне да понижава лихвените проценти ще останат на фокус.
Тъй като шансовете за победа на Тръмп на президентските избори са се увеличили, позиционирането на пазара на лихви се променя, за да се прецени вероятността за намаляване на лихвите в края на този месец или за по-голямо намаление през септември.
Част от раздвижването на пазара на акции е отминало, тъй като печалбите се увеличават. Според Скот Нейнс, президент на компанията Nations Indexes, която разработва индекси за волатилност и опции, само няколко от най-големите технологични компании имат положителен кол-изменение - когато бичите опции са по-скъпи от мечите.
Това е рязка промяна в сравнение с по-рано този месец, когато седем от десетте най-големи акции в S&P 500 имаха такъв изкривяване, каза той.
„Изглежда, че инвеститорите най-накрая са разбрали, че акциите също могат да поевтинеят и искат защита“, каза Nations.
Миналата седмица индексът VIX достигна най-високото си ниво от април насам, а цената на опциите върху него - често използвани за хеджиране срещу резки пазарни разпродажби - също достигна тримесечен връх. Изтъргуваха се над 170 000 августовски кол опции, залагащи на VIX до 21 пункта, което е ниво, което индексът не е достигал от октомври насам.
При капиталовите опции не само пут-овете бяха предложени нагоре, но и кол-овете са под натиск, според Nations. Индексът на неговата компания за волатилността на колванията се понижи с 6,3% в петък.
Това може да е знак, че трейдърите са склонни да рискуват да бъдат къси бичи договори, очаквайки предполагаемата волатилност да намалее, ако S&P 500 се възстанови.
При фючърсите върху държавни ценни книжа в сряда бяха развързани големи къси позиции в дългата част на лентата, което спомогна за изравняване на кривата в знак, че инвеститорите започват да губят търпение към т.нар. търговия със стръмнината на Тръмп. Промяната може да е признак, че кривата на съкровищните облигации изглежда по-вероятно да бъде определяна в краткосрочен план от паричната политика на Фед, а не от колебанията в шансовете за президентството на Тръмп.
При опциите, свързани с обезпечения лихвен процент по овърнайт финансирането, който отразява отблизо очакванията за политиката, търговците се предпазват от риск от промяна на лихвения процент с половин пункт до срещата през септември спрямо суаповете, оценяващи промяна с четвърт пункт. Хеджирането би покрило „милостиви“ сценарии като цикъл на намаляване на лихвения процент с четвърт пункт, започващ още този месец, задържане на лихвения процент през юли и промяна с петдесет пункта през септември или всяка промяна между срещите през удължения седемседмичен период между юли и срещата през септември.
Макар че все още е твърде рано да се каже дали промяната в позиционирането ще продължи, по-спокойните летни дни могат да преувеличат движенията.
„Пазарът е привикнал да купува пониженията и средната стойност на волатилността се връща бързо, но високата концентрация на пазара е риск“, каза Танвир Сандху, главен глобален стратег по деривати в Bloomberg Intelligence.
„Летният период, когато ликвидността може да бъде слаба, може да направи пазара по-изложен на заглавия от обикновено.“