Класическа търговия с хедж фондове набира скорост на китайския пазар

През изминалата година китайските акции бяха сред най-зле представящите се в света, но благодарение на една стратегия на хедж фонд те надминават основните си конкуренти.

Инвестирането в китайски акции чрез класическата търговия с дълги и къси позиции до края на юни тази година се е възвърнало с повече от 10%, според данни, събрани от Goldman Sachs Group Inc. За сравнение, в САЩ печалбата е около 7%, а в Европа - под 6%, сочат данните.

Сред причините за успеха на търговията в Китай е голямото разминаване в представянето на акциите в страната, тъй като държавната политика благоприятства увеличаването на индустриалния капацитет, докато акциите на потребителите и недвижимите имоти се борят на фона на забавящата се икономика. Структурата на капиталовите пазари в континенталната част на страната също създава благоприятна почва за тази стратегия.

“Пазар, на който има сравнително високо участие на дребно, съчетано с ниско институционално участие, а също и ниско покритие на анализаторските проучвания, естествено се поддава на създаването на повече структурни неефективности“, каза Бърнард Ахконг, главен информационен директор за глобална мултистратегическа алфа в UBS O'Connor в Лондон. 

“Китай отговаря на всички тези изисквания.“

Макар че новите ограничения на Пекин върху късите продажби затрудниха изпълнението на стратегията за дълги къси позиции от страна на чуждестранните количествени фондове, анализаторите твърдят, че досега това не е засегнало фундаменталните компании за подбор на акции, базирани в чужбина. Те могат да избират къси американски депозитарни разписки или акции, регистрирани в Хонконг, или да използват деривати, за да залагат срещу континентални акции чрез сделки с глобални банки.

Въпреки че стратегията за дълги къси позиции е успешна в Китай, все още има сравнително малък брой практикуващи, тъй като глобалният интерес към акциите на страната е намалял поради продължителния “мечи” пазар. Според изследователската компания PivotalPath, сред около 600-те фонда за дълги къси позиции в акции в световен мащаб с активи от поне 50 млн. долара и минимален опит от 18 месеца, само 35 се фокусират изключително върху Китай.

Сред примерите за разминаване при китайските акции тази година е енергийният сектор на индекса MSCI China, който скочи с 27% до 15 юли, докато секторът на здравеопазването се понижи с 27%. За разлика от тях, най-добрият сектор в индекса S&P 500 е технологичният, който е нараснал с 34%, докато дори най-лошият - недвижимите имоти - е спечелил 0,1%.

Още по темата

Акциите се готвят за шеста седмица на ръст

Действията на Фед няма да спрат поскъпването на акциите и облигациите

SpaceX обмисля продажба на акции при оценка от $200 млрд.

Дългосрочният къс фонд на UBS O'Connor в Китай е реализирал 15% възвръщаемост през тази година до 12 юли, сочат данни, събрани от Bloomberg. Резултатите бяха подкрепени от печалбите на PetroChina Co. и China Shenhua Energy Co., тъй като Пекин призова държавните предприятия да подобрят възвръщаемостта на акционерите, според информационен лист на фирмата, публикуван в края на май.

"Противно на широко разпространеното схващане, че китайската политика е непредсказуема, правителството всъщност е склонно да планира ключови инициативи като реформата на държавните предприятия за няколко години, което улеснява дългосрочните инвеститори да залагат на сектори, които вероятно ще получат подкрепата на правителството", каза той.

"Ясните сигнали за намеренията на властите също допринесоха за увеличаване на печалбите", каза Ахконг от UBS O'Connor. 

„Почти като че ли ви се казва предварително, а всъщност в САЩ и други развити страни нямате дори такова ниво на сигурност и видимост“, каза Ахконг.

Миналата седмица Китай засили усилията си за борба с късите продажби с някои от най-строгите си мерки досега. Китайската комисия за регулиране на търговия с акции одобри увеличаване на изискванията за маржин депозити за къси продажби от 22 юли, а най-големият доставчик на услуги за предоставяне на заем на акции в страната преустанови дейността си по предоставяне на акции назаем брокери от 11 юли.

Според анализатори последните ограничения ще навредят на количествените фондове за дълги-къси позиции, които извършват високочестотна търговия, но ще имат по-малко въздействие върху тези, които задържат позициите си за по-дълго време. Хедж фондовете, които търгуват с фундаменталните показатели на компаниите, все още могат да сключват къси А-акции чрез извънборсови договори за деривати с офшорни брокери или да залагат срещу фючърси, обвързани с континентални капиталови индекси. Те могат също така да сключват къси сделки с ADR или с акции на Хонконг.

„Не виждам никакво въздействие върху офшорните мениджъри, които управляват стратегии за дълги-къси пзиции“, освен ако няма правила, които да са насочени конкретно към късите продажби на офшорните пазари, каза Бенджамин Лоу, старши инвестиционен директор в Cambridge Associates, консултант в сектора, базиран в Сингапур.

“Друго предизвикателство, пред което са изправени фокусираните върху Китай фондове за дълги позиции, е как да набират активи от нови инвеститори на фона на намаляващия чуждестранен интерес към китайските пазари. Въпреки отличното представяне през тази година, много от тях все още се борят за разширяване на дейността си”, каза Гуин Робъртс, ръководител на отдела за връзки с мениджърите в PivotalPath.

Дългосрочните портфейли в много страни стават неудобство поради високите такси и ниската възвръщаемост. В глобален мащаб тази стратегия е била обект на изтегляне на клиенти през всички месеци с изключение на един от март 2022 г. насам, според данни от платформата за анализ Nasdaq eVestment.

Представители на индустрията на хедж фондовете обаче твърдят, че стратегията дълги-къси позиции може да продължи да се представя добре в Китай.

“Китайският пазар има свои собствени движещи фактори, свои собствени характеристики и корелацията му с развитите пазари обикновено е сравнително ниска“, каза Уей Ли, портфолио мениджър на мултиасетни количествени решения в BNP Paribas Asset Management в Хонконг. 

„Ниската корелация и високата дисперсия обикновено показват добра възможност за генериране на алфа.“

Още по темата

Най-печелившият фонд в света е купил милиони меме акции преди ралито им

Глобалните акции се насочиха към нови върхове преди данните за инфлацията в САЩ

Европейските акции връщат блясъка си въпреки заплахата от китайските електромобили