Според проучване на Bloomberg икономистите намаляват очакванията си за това колко ще намали Европейската централна банка (ЕЦБ) лихвените проценти, след първото им понижение през следващата седмица.
Респондентите очакват, че първото от шестте намаления с четвърт пункт на лихвата по депозитите, която в момента е 4% - ще бъде обявено следващата седмица. Това е с една стъпка по-малко, отколкото те предвиждаха преди последното определяне на политиката от Управителния съвет през април.
Мненията за посоката на лихвите на ЕЦБ сериозно се различават
Оттогава насам официалните лица, водени от председателя Кристин Лагард, засилиха очакванията за намаление през юни, с което ЕЦБ ще направи една стъпка преди Федералния резерв и Английската централна банка. Но изненадващо силният отскок на европейската икономика, постоянният натиск върху заплатите и възходящите рискове пред и без това несигурните перспективи за инфлацията подхранват дебатите относно последващите стъпки.
Привърженици на настъпателната политика като члена на Изпълнителния съвет Изабел Шнабел и председателя на Бундесбанк Йоахим Нагел искат да изчакат до септември, преди да обмислят втори ход, а икономистите смятат, че колебливият Фед ще ограничи възможностите за маневриране на ЕЦБ.
Вероятно за Лагард ще бъде най-тридно да даде насоки за намеренията на ЕЦБ, без да се обвързва с конкретен сценарий.
„Ще бъде трудно да се аргументира защо са толкова уверени, че това е подходящият момент за съкращаване, като същевременно не предоставят никакви насоки за по-нататъшни съкращения“, каза Уго Льо Дамани, икономист в AXA Investment Managers. Той очаква, че ЕЦБ ще спре паричното облекчаване през юни следващата година след само пет стъпки и с лихвен процент по депозитите от 2,75%.
Рисковете пред икономиката на еврозоната
Анкетираните все още смятат, че инфлацията е най-големият риск за икономиката на еврозоната, следвана от последиците от президентските избори в САЩ и геополитическото напрежение.
Инфлацията вероятно се е ускорила малко през май, след като два месеца беше на ниво от 2,4%. Ако погледнем под повърхността, в началото на 2024 г. растежът на заплатите неочаквано не успя да отслабне, увеличавайки натиска върху цените на услугите, които продължават да се нарастват с темп от почти 4%.
В такава обстановка три четвърти от анкетираните не очакват ЕЦБ да предложи каквито и да било насоки между две свои заседания - особено защото длъжностните лица обещаха да обръщат особено внимание на тримесечните икономически прогнози.
Около 84% от икономистите казват, че подобно съсредоточаване прави по-вероятно движението на лихвените проценти на всеки три месеца, макар че 92% твърдят, че това не изключва действия между тях. Подчертавайки именно тази възможност, Франсоа Вилроа дьо Гало предупреди да не се прави отстъпка за още едно понижение на лихвите през юли.
Този път анкетираните не очакват ревизии на прогнозите на ЕЦБ - освен увеличение на прогнозата за икономическата експанзия през 2024 г. след по-добро от очакваното първо тримесечие.
Икономистите очакват перспективите да останат до голяма степен непроменени |
„Очакваме да се появят различия между „гълъбите“ и „ястребите“ в Съвета, като първите ще искат да премахнат всички ограничения на политиката, а вторите ще искат да действат предпазливо, докато не се уверят, че инфлацията е под контрол“, заяви Фабио Балбони, икономист в HSBC.
„Това може да затрудни ЕЦБ да даде насоки за бъдещия курс на лихвите след настоящата среща, което може да допринесе за несигурност и волатилност на пазара“, каза той.
Напоследък търговците намалиха залозите за това колко понижения на лихвените проценти очакват от ЕЦБ през тази година. Сега те изцяло включват в оценката си две намаления и 30% шанс за трето, в сравнение със само едно намаление с 20% шанс за второ за САЩ.
Какво казва Bloomberg Economics... „Членовете на Управителния съвет оставиха малко изненади за юни - дори ястребите посочваха, че най-вероятно ще има намаление. Малко вероятно е председателят Лагард да даде изричен сигнал за нова стъпка през юли, но може да даде лек знак за повече действия през септември. Прогнозираме намаление с 25 базисни пункта през юни, а след паузата през юли - още намаления в същия размер през септември, октомври и декември.“ -Дейвид Пауъл, старши икономист за еврозоната.
Макар че инфлацията отвъд Атлантика се охлади значително, напредъкът се забави. Това породи разговори, че разходите по заемите в САЩ може да се наложи да останат високи за по-дълго време - и спекулации какво би означавало това за Европа.
Почти три четвърти от анкетираните твърдят, че еврозоната има своя собствена динамика на инфлацията и не просто изостава от САЩ. Въпреки това само 6% смятат, че ЕЦБ може напълно да се откъсне от Фед при определянето на лихвените проценти. Около 85% смятат, че ЕЦБ ще трябва да поддържа по-високи лихвени проценти, отколкото в противен случай, ако Фед забави облекчаването, за да противодейства на инфлационния натиск от по-слабото евро.
Повечето икономисти смятат, че ЕЦБ може да направи три съкращения, ако Фед не промени своите ставки. Според Анджей Щепаняк от Nomura Европа всъщност може да показва тенденции, подобни на тези, които задържат разхлабването на Фед.
„При по-силни данни за активността, устойчиво търсене, окуражаващ пазар на труда, по-силен от очакваното растеж на заплатите и все още лепкава инфлация в сектора на услугите смятаме, че ЕЦБ в крайна сметка ще намали само постепенно, за да запази известно ниво на парична рестриктивност“, каза той. „Прекалено бързото намаляване ще подхрани ненужно въглените на инфлацията и ще провали трудно спечелената битка на ЕЦБ.“