Трейдърите на Уолстрийт се зарадваха в сряда, когато председателят на Федералния резерв Джером Пауъл сигнализира, че не очаква предстоящи повишения на лихвените проценти въпреки инфлационния натиск. Празничното настроение обаче не продължи дълго.
За кратък период от време американските акции поскъпнаха и отприщиха най-голямото рали след заседанието за лихвите от декември насам, докато доходността на съкровищните облигации се понижи с повече от 10 базисни пункта при различните матуритети. Оживлението започна, когато Пауъл заяви пред репортери, че "е малко вероятно следващото движение на лихвените проценти да бъде нагоре".
Проблемът е, че Пауъл не даде изричен сигнал, че и тази година ще има понижение на лихвите, и заяви, че вероятно ще отнеме повече време на централните банкери да придобият достатъчно увереност в низходящата траектория на инфлацията, за да обмислят облекчаване на политиката. Тази проверка на реалността предизвика рязък обрат при акциите, които завършиха с понижение за деня. Доходността на съкровищните облигации намали част от спада си, като чувствителната към политиката двугодишна доходност се задържа под прага от 5% - но не с много.
"Пауъл даде ясно да се разбере, че бариерата пред повишенията е невероятно висока", заяви Майкъл де Пас, глобален ръководител на отдела за търговия с лихвени проценти в Citadel Securities. "В крайна сметка те разглеждат нивото на лихвите като рестриктивно, това е безспорно. Дали са достатъчно рестриктивни и колко време е необходимо, за да се филтрират в икономиката, са въпросите сега."
Ралито акции-облигации бързо отслабна | Консервативните движения в рамките на деня се обръщат, тъй като ерата на по-високите цени за по-дълъг период от време започва да се отразява
Липсата на реакция от страна на пазарите към идеята, че повишенията на лихвите вероятно няма да бъдат обсъждани, показва колко много са се променили нагласите в сравнение с началото на годината, когато консенсусът призоваваше за многократни понижения на лихвите и за очаквана устойчива тенденция към намаляване на инфлацията. Прогнозите за по-високи лихвени проценти бяха рядкост.
Напоследък обаче инвеститорите, особено в света на държавните ценни книжа, имат основание да се притесняват от евентуален завой към по-настъпателна политика от страна на Фед, тъй като икономиката на САЩ остава устойчива, като новосъздадените работни места продължават да са много, а инфлацията се оказва по-трудно укротима. Трейдърите на облигации намалиха перспективите за намаляване на лихвените проценти до малко повече от един пункт от шестте четвърт пункта в началото на януари.
Разпродажбите на акции и облигации през април, които доведоха до ръст на доходността на двугодишните съкровищни облигации над 5% и доведоха до най-голямата месечна загуба на индекса S&P 500 от октомври насам, илюстрират напрежението, което се натрупваше преди заседанието на Федералната комисия по отворени пазари тази седмица. Все още се очакват и потенциално важни данни: Очаква се докладът за заетостта през април в петък да покаже стабилен ръст на работните места, а през следващите седмици се очакват още доклади за инфлацията. Централните банкери ще трябва да преценят всичко това.
"Федералната комисия по отворени пазари изглежда възнамеряваше да не позволи на пазара да се отдалечи твърде много от основния сценарий за стабилен растеж, лепкава инфлация и намерение за намаляване на лихвите по-късно тази година", написаха в бележка стратезите на Citigroup Inc. под ръководството на Стюарт Кайзер, като се позоваха на определящия политиката Федерален комитет по операциите на открития пазар."
"Резултатът беше много оборотен търговски ден." Залогът за инвеститорите беше подчертан от Пауъл, когато той заяви, че макар да смята, че настоящата лихвена политика "е рестриктивна и ние вярваме, че с течение на времето тя ще бъде достатъчно рестриктивна", това "ще бъде въпрос, на който ще трябва да отговорят данните".
Едно намаление на лихвените проценти на Фед за 2024 г. | Трейдърите се придържат към пълното оценяване на само едно намаление с 25 б.т. през тази година след решението на Фед
Дори и Пауъл да призна липсата на скорошен напредък към постигането на целта на Фед за 2% инфлация през тази година, сигналът му, че намаляването на лихвените проценти е по-вероятно от повишаването им, беше достатъчен, за да успокои пазара, поне в началото. Друг е въпросът дали това гарантира продължително рали на акциите.
Какво казват стратезите на Bloomberg ... "Пауъл: Намаляването на лихвените проценти преди края на годината все още е на дневен ред. Извод: Лихвените проценти са ограничени, но Фед ще ги облекчи, ако нивото на безработица се повиши още много оттук нататък. Фед има склонност към облекчаване." - Едуард Харисън, сътрудник на блога Markets Live
"Бях много объркан и не знаех какво е казал Пауъл, за да накара акциите да поскъпнат толкова рязко", каза Стив Сосник, главен стратег в Interactive Brokers.
"Разбира се, той каза, че не са необходими повишения и омаловажи опасенията за стагфлация, но това не си струваше голямото спекулативно рали." Що се отнася до продължителността на последното рали на облигациите, Де Пас от Citadel предупреди, че макар и отскокът да "има смисъл", пазарът наближава границите си.
"Пазарът вече е изчерпал възможностите си, тъй като е далеч от най-ниските нива на доходност", каза той. "Пазарът вероятно се бори да избяга още много, като се има предвид, че се намираме в място на зависимост от данните."