Банките на Саудитска Арабия могат да наберат рекордно количество дълг през тази година, тъй като недостигът на ликвидност затруднява програмата на престолонаследника Мохамед бин Салман за икономическа трансформация в размер на няколко трилиона долара.
По данни на Bloomberg Intelligence кредиторите може да се наложи да емитират облигации в местна и чуждестранна валута на стойност поне 11,5 млрд. долара, за да наберат средства за „Визия 2030“ - план, целящ да превърне Саудитска Арабия от икономика, зависима от петрола, в икономика, генерираща приходи от всичко - от туризъм до технологии. Това би било нов връх, надхвърлящ набраните през 2022 г. 10 млрд. долара.
Според базираната в Рияд инвестиционна компания Jadwa Investment Co. самият размер на необходимите инвестиции, съчетан с по-бавния ръст на депозитите в банките на кралството и липсата на чуждестранни инвестиции в Саудитска Арабия, означава, че кредиторите ще трябва да се опрат силно на заеми, за да осигурят средства за мегапроекти като градското развитие Neom и развлекателния град Qiddiya.
„Единственият проблем, който според мен е най-обезпокоителен за целия проект „Визия 2030“, е липсата на капитал“, казва Джеймс Рийв, бивш главен икономист в Jadwa, който междувременно е нает от държавния инвестиционен фонд на Саудитска Арабия. „Саудитската банкова система е изчерпана.“
Банките в Саудитска Арабия се насочват към рекордни продажби на дълг
Кредиторите в Саудитска Арабия се борят с по-ограничената ликвидност, тъй като ръстът на кредитите надхвърля депозитите в подкрепа на вътрешната икономика, която се сви през миналата година. Според данни на базираната в Дубай фирма за анализи MEED Projects през следващите пет години страната ще се нуждае от 640 млрд. долара разходи за строителство въз основа на текущия набор от проекти. Това предполага, че банките може да се наложи да осигурят почти 384 млрд. долара за този период, ако финансират 60% от проекта, използвайки комбинация от повече депозити и дълг.
Ръстът на депозитите в Саудитска Арабия остава основният двигател на финансирането, но според Едмонд Кристу, старши финансов анализатор в Bloomberg Intelligence, около 15% от необходимите средства може да се наложи да бъдат осигурени от дълг. Това би означавало ново емитиране на поне около 11,5 млрд. долара годишно.
„Банките не разполагат с ликвидност, за да поддържат размера на нуждите от строителство, но те ще събират повече депозити и ще се възползват от международния дългов пазар“, казва базираният в Дубай Christou.
Емитирането на дълг вече показва признаци на ускоряване. По данни на Bloomberg Intelligence през тази година досега са продадени около 6,8 млрд. долара. Долари, емитирани от местни кредитори за цялата минала година.
Въпреки амбициозното изискване за финансиране, банковите баланси на Саудитска Арабия все още се считат за здрави. S&P Global Ratings оценява повечето ключови кредитори на инвестиционен клас със стабилна перспектива и заяви, че те няма да могат да поемат цялата тежест на разходите за Визия 2030.
Проектите също така се финансират в голяма степен от централното правителство и свързаните с него организации. Общественият инвестиционен фонд, който разполага с много средства, заяви, че има за цел да използва капитал в размер на 70 млрд. долара годишно след 2025 г., и обмисля свои собствени планове за набиране на средства.
Има и признаци, че крайният срок до 2030 г. може да се измести. През декември министърът на финансите на Саудитска Арабия Мохамед ал Джадан заяви, че някои неуточнени проекти може да се забавят, тъй като може да е необходимо повече време за изграждане на фабрики и капацитет на работната сила. Amwal Capital Partners очаква правителството, заедно с държавните компании и други субекти, да емитират свои собствени облигации. Това включва още 3 млрд. долара от PIF, каза Зейна Ризк, партньор и съ-ръководител на отдела за фиксирана доходност в базираната в Дубай фирма.
Успешното предлагане на банкови и правителствени облигации може да помогне да се компенсират ниските цени на петрола, които създават дупка в държавните финанси. Приходите на Саудитска Арабия от износ на петрол спаднаха с почти 80 млрд. долара до 248 млрд. долара през миналата година - спад, който отново доведе до дефицит в бюджета и напомни за зависимостта на страната от високите цени на енергията.
Миналия месец от Fitch заявиха, че Саудитска Арабия трябва да търгува суров петрол на цена над 90 долара за барел тази година, за да балансира бюджета си, което е по-високо от сегашното ниво на сорта Брент от около 85 долара. Ако се отчетат вътрешните разходи на фонда за богатство на кралството, то според Bloomberg Economics кралството се нуждае от петрол на цена от 108 долара.
Подобряване на ликвидността
Има признаци, че ликвидността се е подобрила от началото на годината, което предполага, че банките може да имат малко свобода на действие, преди да се наложи да използват пазарите с фиксирана доходност. Ключовият показател за разходите по заемите в Саудитска Арабия, известен като Saibor, се понижи, след като през януари достигна почти 6,4%, но все още е доста над 6% на фона на повишените лихвени проценти в САЩ.
Депозитите на централната банка при саудитските кредитори се повишиха през януари, а съотношението на законоустановените нетни кредити към депозитите - показател, който резервната банка на кралството следи отблизо - спадна до 80,1%, след като през 2023 г. бе средно над 80,5%, което показва по-голямо покритие на необслужваните кредити.
„Важно е да се помни, че мащабът на необходимото финансиране е значително“, каза Самер Джумеан, партньор и ръководител на отдел „Инфраструктура“ в KPMG в Саудитска Арабия. „Ликвидността няма да пресъхне, но е правилно да се започне използването на капиталовите пазари.“