BlackRock Inc., най-големият мениджър на активи в света, и Amundi Asset Management, неговия най-голям конкурент в Европа, смятат, че Япония се развива все по-силно.
Чуждестранните инвеститори инвестират пари на фондовия пазар на страната, чийто индекс на сините чипове миналата седмица надхвърли пика си от 1989 г. И двамата мениджъри на активи очакват, че ръстът на печалбите и промените в корпоративното управление ще запазят бума.
„Ралито на японските акции има още какво да прави“, пишат Жан Бойвин и Вей Ли от BlackRock в бележка до инвеститорите. Японските акции „могат да надминат историческите си върхове“.
Японските борсови индекси превъзхождат глобалните бенчмаркове
Досега през тази година Nikkei 225 е нараснал с 17%, което го прави най-добре представящия се основен индекс в света. JPMorgan Securities Japan Co. заяви, че Nikkei може да се покачи до 42 000, което представлява ръст от още 7%. Според фирмата печалбите вероятно ще доведат до появата на повече местни инвеститори на пазара.
„Това ще подтикне корпорациите да увеличат инвестициите за растеж и да подобрят капиталовата ефективност, както и да накарат институционалните и индивидуалните инвеститори да проявят по-голям интерес", пише Рие Нишихара, главен стратег по акциите на JPMorgan в Япония, в бележка до инвеститорите.
Освен фондовия пазар в страната, йената ще поскъпне спрямо долара през тази година, което ще направи инвестициите по-изгодни, ако капиталовите пакети не са хеджирани, според Ерик Мийо, ръководител на глобалната стратегия за акции в Amundi.
Amundi прогнозира, че йената ще нарасне до 135 за долар. Чуждестранните инвеститори са изправени пред ключовото решение дали да хеджират японската валута или не. Досега през тази година йената е отслабнала с повече от 6% спрямо долара.
„Трябва да дехеджираме йената, когато инвестираме в Япония от международна гледна точка“, кoментира Мийо, който смята, че валутата е подценена с 40%. „Трябва да се предпазим оттам, откъдето могат да дойдат рисковете.“
Цената на 3-месечния хедж срещу по-слабата йена е около минус 5.6%
Според Mijot катализатор за по-силна йена ще бъде по-скоро намаляването на лихвите от страна на Федералния резерв на САЩ, отколкото прекратяването на отрицателните лихви от страна на Японската централна банка. Той очаква, че БНБ ще предприеме тази стъпка до април, а Фед ще намали лихвите през май или юни.
Препоръката на Миджо да не се хеджира се повтаря от мениджъри на активи, включително Morgan Stanley и Robeco, докато BNP Paribas Asset Management все още предпочита да се предпазва от валутни колебания.
„Вече премахнахме по-голямата част от хеджирането“, каза Джошуа Краб, ръководител на отдела за акции в Азиатско-тихоокеанския регион в Robeco Хонконг, добавяйки, че йена на 150 е „най-ниската възможна цена“.
Според Краб валутата ще получи подкрепа както от прекратяването на повишаването на лихвените проценти от страна на Фед, така и от промяната на политиката на Японската централна банка полага (BOJ). Японската централна банка полага основите за първото си повишение на лихвите от 2007 г. насам, тъй като от април 2022 г. насам инфлацията остава над ценовата ѝ цел от 2% всеки месец. Суаповете предполагат, че пазарът очаква 76% шанс за повишение на лихвите в Япония до април.
Ако BOJ промени политиката си по-рано от април, „много хора ще се опарят“, казва Краб, който през последните няколко месеца бавно и поетапно се отказва от хеджирането. „Не искам да съм в този лагер.“
Хеджирането все още остава привлекателна опция за инвеститорите, базирани на долара, които очакват по-нататъшна слабост на йената, предвид силната обратна корелация между йената и японските акции. Тримесечните разходи за хеджиране срещу обезценяваща се йена са минус 5,6%, което показва, че инвеститорите, които поемат мечи залози за валутата, могат да реализират печалби, докато йената не поскъпне значително. Според оценки, изготвени от Bloomberg, йената се очаква да се укрепи до 137 спрямо долара до края на 2024 г.
В рамките на японските акции Amundi харесва акции, които се възползват от промените в корпоративното управление, и такива, свързани с висока доходност от дивиденти. Повишаването на йената ще помогне на акциите с малка стойност, които са свързани с вътрешното търсене. Фирмата управлява активи на стойност около 2,25 трилиона долара според уебсайта си.
„Япония е стабилен компромис“, казва Миджо. Той добави, че докато американските акции имат високи оценки и ръстът на печалбите е по-добър от този в останалата част на света, то в Европа е точно обратното. „Япония е по средата, тя вече не е евтина, но печалбите изненадващо нарастват, получаваме хубава история“.