Nippon Steel поема риск, като тръгва по пътя на сливанията и придобиванията

Акциите на Nippon Steel Corp. поевтиняха при новината, че планира да закупи United States Steel Corp. за 14,1 млрд. долара, което показва рисковете, пред които са изправени японските компании от старата икономика в опитите си да повишат пазарната си стойност чрез сливания и придобивания.

Цената, която Nippon Steel предложи за закупуване на емблематичната американска компания, е почти два пъти по-висока от по-ранната оферта на американски конкурент. Макар че сделката ще даде на японската фирма опора на американския пазар, инвеститорите в акции изглежда не бяха впечатлени: акциите на компанията загубиха 2,5%, откакто късно в понеделник бе съобщено за сделката, въпреки че по-широкият индекс Topix се повиши с 0,4% през този период.

Въпреки че базираната в Токио компания заяви, че ще финансира сделката с дълг, инвеститорите се опасяваха, че на Nippon Steel може да се наложи да се включи в капиталовия пазар, за да избегне понижаване на кредитния рейтинг, което може да доведе до намаляване на стойността на съществуващите акции.

Стойностните акции водят ралито в Япония през тази година

В световен мащаб не е необичайно големи придобивания да понижават цената на акциите на купувача поради опасения, че е платил твърде много или е поел прекомерен дълг. В Япония обаче компаниите са изправени пред силен натиск да увеличат стойността си за акционерите, а един от начините за това е да купят фирма, която ще помогне за увеличаване на печалбите им.

Всъщност сделките по сливания и придобивания на японски компании нарастват през тази година, тъй като пазарът на акции, достигнал най-високите си нива от три десетилетия, стимулира повече инвестиции. Сделките с участието на японски фирми са се увеличили с 15,5% тази година до 200,1 млрд. долара, докато в световен мащаб активността в областта на сливанията и придобиванията е намаляла с около 24% до 2,7 трлн. долара, според данни на Bloomberg.  

Още по темата

За пръв път от десетилетие насам, сливанията няма да прескочат $3 трилиона

Инвеститорите може да имат основателна причина да се притесняват от сделката с производителя на стомана, като се има предвид как някои японски фирми са пропилели големи суми пари за чуждестранни покупки в миналото.

"От гледна точка на мениджмънта, правилната стратегия е да се насочите там, където ръстът на брутния вътрешен продукт е висок, защото ако сте в Япония, намаляването на населението е проблем", казва Масаюки Мурата, генерален мениджър на балансиран портфейл в Sumitomo Life Insurance Co. "Но за фондовия пазар разводняването е притеснително."

Рисковете могат да доведат до това Japan Post Holdings Co. да отчете загуба от 67,4 млрд. йени (470 млн. долара) при продажбата на част от операциите на Toll Holdings Ltd., шест години след като купи австралийската логистична компания за 6,49 млрд. австралийски долара (4,38 млрд. долара).

Shiseido Co. продаде BareMinerals и две други марки за 700 млн. долара през 2021 г., 11 години след като козметичната компания купи оператора на марката, Bare Escentuals, за около 1,7 млрд. долара, за да разшири дейността си извън свиващия се вътрешен пазар.

Имаше и по-успешни сливания и придобивания в чужбина. Придобиването на американската фирма за търсене на работа Indeed Inc. от Recruit Holdings Co. през 2012 г. е основен фактор за повишаване на печалбата на японската фирма. Hitachi Ltd. в същото време се разглежда като пример за това как традиционна японска компания може да се промени, като увеличи присъствието си в чужбина чрез сливания и придобивания.

Още по темата

След мрачната 2023 г. за пазара на сливания и придобивания, очакваме завръщане

Стойност за акционерите

Фондовата борса в Токио настоява компаниите да се опитат поне да повишат цената на акциите си над счетоводната стойност на акция. В индекса Topix 100, който обхваща фирмите с голяма капитализация, броят на тези, чието съотношение между цена и счетоводна стойност се търгува под 1, спадна до 26 от 38 в края на миналата година. 

Проблемът е, че много от тези, които остават под 1, са в отраслите на старата икономика, включително стоманодобивните, материалодобивните, енергийните и финансовите фирми, каза Фумио Мацумото, главен стратег в Okasan Securities Co. Nippon Steel е един от тях с PBR от 0,64.

"Много японски компании се провалиха в производствения сектор на САЩ", каза той. Сделката на Nippon Steel "изглежда малко рискована. Цената е доста висока. Трябва да се справите със силни профсъюзи и остарели съоръжения."

"Тези компании трябва да променят факта, че нямат перспективи за растеж", каза Мацумото. "Ако искат да се променят, сега ще им е необходимо много тежко вдигане".

Още по темата

Манията по сливанията в петрола застрашава ликвидността на пазара

Спортът се превърна в най-сигурния залог за сливания и придобивания