Принципите за инвестиране и живеене на Чарли Мънгър

Чарли Мънгър, който работи заедно с Уорън Бъфет, за да превърне Berkshire Hathaway Inc. в световна инвестиционна сила, почина на 28-ми ноември на 99-годишна възраст. Наред с многобройните си приноси Мънгър беше плодовит философ в кресло, чиито речи и интервюта включваха стотици, а може би и хиляди самородни идеи за това как да инвестираме и да живеем добре.

Откровени, остроумни и учещи в оценките си, ето моята дестилация на философията на Мънгър и как той живееше според нея. Основните принципи са извлечени от изказванията му на събранията на акционерите на Berkshire и от класическата му реч от 2007 г. при откриването на Юридическия факултет на USC Gould.

Още по темата

Мънгър, майсторът на лаконичния изказ, за политиката, живота и криптовалутите

Прилагане на мултидисциплинарен подход

Мънгър, който е юрист по образование и запален играч на покер, дължи голяма част от успеха си на интереса си към почти всичко. Той се застъпваше за изучаването на "всички големи идеи във всички големи дисциплини", а беседите му бяха изпъстрени с препратки към Конфуций, Чарлз Дарвин, Бенджамин Франклин, Исак Нютон и дори Моцарт. В известен смисъл широките му академични интереси сякаш отразяваха портфолиото на Berkshire, което понастоящем включва дялове в Apple Inc., автомобилния застраховател Geico и See's Candies, производител на шоколадови бонбони и фъстъчени крехки парченца.

Мънгър смекчава интереса си към широкия обхват със съпротива срещу диверсификацията заради самата диверсификация. "Едно от най-безумните неща, които се преподават в съвременното университетско образование, е, че огромната диверсификация е абсолютно задължителна при инвестирането в обикновени акции", каза Мънгър пред вярващите в Бъркшир на годишната среща на компанията през май през 2023 г. "Това е безумна идея. Не е толкова лесно да разполагаш с огромно множество добри възможности, които лесно се идентифицират."

Още по темата

Уроците на Мънгър или как да намерим добър бизнес партньор

Планирайте най-лошото

Понякога Мънгър е определян като песимиста в партньорството. Със сигурност той имаше по-мрачна оценка от Бъфет за перспективите за успех в инвестиционната игра днес, в свят с все повече пари в ръцете на умни хора, "които се опитват да се надхитрят един друг". На тазгодишната среща двамата с Бъфет проведоха оживен дебат именно по този въпрос:

Мънгър: Това е коренно различен свят от този, в който започнахме. Предполагам, че той ще има своите възможности, но ще има и някои неприятни епизоди.

Бъфет: Но те се опитват да се надхитрят един друг на арени, на които не трябва да се играе.

Мънгър нямаше нищо против да се изживява като човек с полупразна чаша и по-скоро го смяташе за признак на благоразумие. "Не ме правеше нещастен фактът, че през цялото време предвиждах проблеми и бях готов да се представям адекватно, ако те настъпят", казва той в речта си при откриването на учебната година през 2007 г., само няколко месеца преди началото на рецесията и финансовата криза. През следващите няколко години Мънгър и Бъфет се прочуха с това, че използваха своя значителен фонд за черни дни в силно закъсали активи, включително Goldman Sachs Group Inc. и General Electric Co.

Ако една форма на консерватизъм е помогнала на Мънгър, тя може би му е попречила да инвестира в някои от най-необикновените компании през последните двадесет години. През 2019 г. Мънгър изрази съжаление, че е пропуснал шанса да купи компанията майка на Google Alphabet Inc. в началото. По онова време Geico на Berkshire е клиент на Google за реклама и Мънгър казва, че той и Бъфет е трябвало да видят в какъв мощен бизнес се превръща тя. "Чувствам се зле за това, че не идентифицирах Google по-добре", каза той. Миг по-късно добави: "Просто седяхме и си смучехме палците. Така че се срамуваме. Опитваме се да изкупваме вината си" - реплика, която предизвика смях, въпреки че алтернативната цена за акционерите на Berkshire в крайна сметка беше сериозна.

Стремеж към качество (и скромност)

Мънгър може би ще бъде запомнен най-вече с това, че подтикна Бъфет, инвеститор в затънали компании по подобие на Бенджамин Греъм, да плати повече за правилните "качествени" компании - тези със специални продукти и дълбоки конкурентни стени. Забележително е, че Мънгър омаловажава някои от "митовете" около ролята си, но това вероятно е само характерната му скромност.

Ето неговата версия от 2003 г. за начина, по който Berkshire възприема "качеството", започвайки с покупката на See's Candies през 1972 г. за 25 млн. Долара:

„Има някаква митология в идеята, че съм бил велик просветител на Уорън Бъфет. Уорън не е имал нужда от много просветители, но и двамата продължавахме да се учим през цялото време... И "See's Candy" наистина ни даде прекрасен урок и на двамата. И ще ви научи на урок, ако ви разкажа цялата история. Ако See's Candy бяха поискали 100 хиляди долара повече, Уорън и аз щяхме да си тръгнем. Толкова глупави бяхме по онова време. И една от причините да не си тръгнем е, че докато вземахме това прекрасно решение, че няма да платим и цент повече, (приятелят на Мънгър) Айра Маршал ни каза: "Вие сте луди. Има някои неща, за които трябва да платите повече", качеството на бизнеса - качеството и т.н. "Вие подценявате качеството."

Оттогава See's е генерирала милиарди печалби и не е необходимо да споменаваме, че все още е в портфолиото на Berkshire. Но Бъфет има своя собствена версия на историята, която приписва много повече заслуги на Мънгър за институционалната еволюция:

"Чарли наистина го правеше - не само Айра Маршал - но Чарли наблягаше на качеството много повече, отколкото аз, когато започнах. До известна степен той имаше по-различен опит от мен и аз бях изключително впечатлен от един страхотен учител, и то не без основание. Но, както отбелязахме, по-разумно е да се купи чудесен бизнес на справедлива цена, отколкото справедлив бизнес на чудесна цена. И през годините ние променихме - или аз все пак промених фокуса си, а Чарли вече го имаше - в тази посока. И след това, разбира се, сме се учили от това, което сме видели."

Съсредоточете се върху това, което не трябва да правите

В речта си при откриването на учебната година през 2007 г. Мънгър споделя мислите си за това, което нарича "инверсия". С други думи: "Какво наистина ще се провали в живота? Какво искате да избегнете?" Той каза, че е направил много добри избори просто като се е фокусирал върху това какво да не прави. По онова време примерите му включваха избягване на мързела, интензивната идеология и порочните асоциации (включително да работиш за хора, които не харесваш или уважаваш).

Това е хитър мисловен трик, който дава известна представа за многобройните запомнящи се изказвания на Мънгър през годините за пороците на света на инвестициите. И наистина, някои от най-добрите ходове на Berkshire са били инвестиционните лудости, от които те са се въздържали (включително по време на краха на дот-ком). В заключение, ето няколко от епично откровените оценки на Мънгър за многото цикли на хипноза, които е преживял през десетилетията на работа в Berkshire и почти един век на планетата:

• Изкуствен интелект: "Лично аз съм скептично настроен към част от шума, който се вдига около изкуствения интелект. Мисля, че старомодният интелект работи доста добре."
• Криптовалути: "Ако някой каже: "Ще създам нещо, което ще замени националната валута", това е все едно да кажа, че ще заменя националния въздух. Това е безсмислено. Дори не е малко глупаво, а е масово глупаво."
• Така наречените "meme stocks": "Става много опасно и е наистина глупаво да имаме култура, която насърчава толкова много хазартни игри с акции от хора, които имат мисленето на състезателни кучета - залагащи на писти, и разбира се, че това ще създаде проблеми, както и стана."

На света на инвестициите със сигурност ще липсват незаменимите прямота и хумор на Мънгър - особено когато се появи следващият балон. Но по един или друг начин неговите принципи със сигурност ще се запазят.

Джонатан Левин е колумнист, който се занимава с пазарите и икономиката на САЩ. Преди това е работил като журналист в Bloomberg в САЩ, Бразилия и Мексико. Притежава чартърната програма CFA.

Още по темата

Berkshire на Уорън Бъфет продаде дълг в йени на стойност 1,2 млрд. долара

Бизнесът с комунални услуги на Berkshire е показателен за магията на Бъфет