За пръв път от десетилетие насам, сливанията няма да прескочат $3 трилиона

Стойността на сливанията и придобиванията и свързаните с тях транзакции е намаляла с около една четвърт тази година до 2,7 трилиона долара

20:20 | 19 декември 2023

Автор: Мишел Ф. Дейвис,Раян Гоулд,Кристал Тсе

Снимка: Bloomberg L.P.

Сделките са в края на най-лошата година за сливания и придобивания от десетилетие насам, след като надеждите за значимо възстановяване бяха попарени от нежеланието на кредиторите и геополитическите сътресения.

Стойността на сливанията и придобиванията и свързаните с тях транзакции е намаляла с около една четвърт тази година до 2,7 трилиона долара в началото на празничния период, сочат данни, събрани от Bloomberg. Това е най-ниската годишна стойност от 2013 г. насам, когато за последен път стойността на сделките не достигна 3 трилиона долара за една календарна година, сочат данните.

Още по темата

След мрачната 2023 г. за пазара на сливания и придобивания, очакваме завръщане

Спадът изправя инвестиционните банкери пред мрачен сезон на бонусите и нови съкращения, ако нещата не се подобрят през 2024 г. Според Джей Хофман, съпредседател на отдела за сливания и придобивания за Северна Америка в JPMorgan Chase & Co., който сравнява настоящите условия с тези по време на дотком срива през 2001 г., при все че лихвените проценти и геополитическото напрежение все още са високи, предизвикателствата пред сключването на сделки остават.

"Просто тази година беше много по-трудно да се сключват сделки и хората търсеха причини да не ги сключват. В момента не виждам това да се променя особено", казва Хофман. "Хората не са склонни да пренебрегват трудните въпроси, за да сключват сделки."

Глобалната обща стойност на сделките пада на най-ниските си нива от десетилетие насам

Липсата на активност от страна на дружествата за дялово инвестиране отново е един от основните фактори, затрудняващи притока на сделки през 2023 г. Фирмите за изкупуване са похарчили с 36% по-малко средства за придобивания през тази година в сравнение с 2022 г. на фона на трудностите при осигуряването на дългово финансиране за големи сделки и несъгласието с цените на продавачите - дори когато предлагат големи премии.

Въпреки че бяха обявени някои големи транзакции, включително дългоочакваното придобиване на Telecom Italia SpA от KKR & Co. за повече от 20 млрд. долара и покупката на мажоритарен дял от 11,7 млрд. долара от GTCR LLC във фирмата за разплащания Worldpay, много други са в застой или се сблъскват с нерешителни продавачи.

Още по темата

Вълната от сливания и придобивания идва за семейния петролен бизнес в САЩ

"Дейността на частния капитал ще се засили значително, след като постигнем по-голямо съответствие между купувачите и продавачите по отношение на оценката. Това започва да се случва сега, но според нас ще отнеме още около шест месеца", каза Маджид Ишак, съпредседател на отдела за Обединеното кралство в Rothschild & Co. "Фирмите за изкупуване продължават да търсят възможности за поглъщане на частни собственици, но това са трудни за изпълнение сделки, независимо че оценките на публичния пазар са спаднали, като се има предвид, че дългът е станал по-скъп."

Неуместен оптимизъм

През последното тримесечие на годината се наблюдаваше оптимизъм по отношение на сливанията и придобиванията поради признаците, че пазарите оценяват края на циклите на повишаване на лихвените проценти и че банките започват да подкрепят по-спокойно големи изкупувания. Налице бе и подем от големи сделки в областта на природните ресурси и здравеопазването, включително двете най-големи сделки за годината: USD и придобиването на Hess Corp. от Chevron Corp. за 53 млрд.

Но новата несигурност, породена от войната между Израел и "Хамас", потисна част от този новооткрит ентусиазъм за сключване на сделки.

"На всеки няколко седмици усещах пазара по различен начин", казва Уилям Ааронсън, партньор по сливания и придобивания в адвокатската кантора Davis Polk & Wardwell LLP в Ню Йорк. "Напливът от нови сделки невинаги водеше до нарастване на устойчивата активност и процесите бяха по-скоро хаотични."

Разходите за частен капитал са намалели след бума през 2021 г.

По време на пандемията управителните съвети на компаниите и фирмите за частен капитал извадиха чековите си книжки и изпратиха стойността на сливанията и придобиванията до рекордно високи нива, отчасти водени от убеждението, че сключването на сделки в условията на спад често дава най-добри резултати. Според Джон Колинс, глобален ръководител на отдел "Сливания и придобивания" в Morgan Stanley, този път има по-малко доказателства, че купувачите се притесняват да пропуснат изгодни сделки.

"За разлика от пазара, който се развиваше през 2021 г., тук няма голям страх от пропуснати ползи сред купувачите", казва Колинс. "Много купувачи смятат, че разполагат с малко повече време и са готови да изчакат нещата да се стабилизират допълнително."

Колко дълго ще им се наложи да чакат за тази стабилност, ще зависи в немалка степен от решенията на централните банкери и на избирателите през 2024 г.

Що се отнася до лихвените проценти, търговците залагат на това, че цикълът на затягане на лихвените проценти в световен мащаб е приключил и от средата на следващата година ще започне облекчаване на паричната политика - нещо, което ще даде на купувачите увереност да започнат да сключват сделки, каза Мелиса Сойер, глобален ръководител на групата за сливания и придобивания на адвокатската кантора Sullivan & Cromwell LLP.

"Хората прогнозират, че централните банки няма да повишат лихвите отново, така че изглежда сме достигнали върха на дъгата на увеличенията на лихвите", каза Сойер. "Тъй като хората имат усещането, че лихвите са се стабилизирали, те ще бъдат готови отново да запалят двигателите за сливания и придобивания и да се върнат на работа."

Изборна година

В областта на геополитиката 2024 г. предлага нов източник на потенциални сътресения поради многобройните промени в ръководството на държавите по света. Като се започне от Тайван през януари и се стигне до президентските избори в САЩ през ноември, годината ще донесе 40 национални вота.

"Не съм сигурен, че ще има начална точка, просто защото ще има много геополитически и вътрешнополитически дебати в хода на изборната година", каза Хофман от JPMorgan. "Смятам обаче, че можем да се върнем към нещо като темпо на активност, наблюдавано през 2018 г. или 2019 г."

Стойността на сделките в световен мащаб е малко под 4 млрд. долара и през двете години, сочат данните на Bloomberg.

Лари Графщайн, заместник-председател на глобалната инвестиционна банка RBC Capital Markets, също е оптимист. "Смятаме, че 2024 г. би трябвало да е малко по-добра от 2023 г.", каза той. "Годините на президентските избори в САЩ обикновено са доста добри години на пазара."