Ето един въпрос, на който малцина от нас някога ще трябва да отговорят. Бихте ли предпочели да имате 23 милиарда долара и да живеете в Обединените арабски емирства без договор за екстрадиция със САЩ, или да пожертвате част от богатството си и може би да прекарате 18 месеца зад решетките, за да разрешите всичките си проблеми с Министерството на правосъдието и Комисията по ценните книжа и фондовите борси на САЩ?
Binance Holdings Ltd. Изпълнителният директор Чанпън Джао изглежда е избрал второто. Не знаем всички подробности за сделката - най-вече колко време, ако изобщо има такова, Джао трябва да прекара в затвора - но изглежда, че тя разчиства пътя на Binance да продължи да бъде най-голямата криптоборса в света и Джао да запази статута си на топ 100 в индекса на милиардерите на Bloomberg.
Виждам сериозен риск самата сделка, както и засиленият контрол, който тя ще изисква, да опетнят Binance сред много от клиентите ѝ, особено извън САЩ. Хората, които искат криптоборси, отговарящи на изискванията на САЩ, имат утвърдени алтернативи като Coinbase Global Inc.
По-големият проблем е връзката между традиционната и криптофинансовата система. Почти всички новинарски репортажи за криптовалутите се фокусират върху границата, където хората обменят фиатни за криптовалути или търгуват с криптоактиви, за да печелят печалби от фиатни валути, или набират фиатни пари за криптопроекти, или използват криптовалути, за да купуват традиционни стоки и услуги. Това несъмнено се дължи на вълненията и конфликтите, престъпленията и наказанията, спечелените и изгубените богатства.
Но това е изкривена гледна точка, тъй като пропуска много по-голямата история на относително мирното и стабилно развитие на криптопротоколите, които не изискват никакво взаимодействие с традиционната финансова или правна система. Горещи области са проектите в Метавселената, Web 3.0, Layer 2 и Layer 3, и не бройте DeFi въпреки неуспехите от 2022 г. Макар че всички тези неща имат технически определения, те се размахват свободно като модни думи, по-полезни за маркетинг и шумотевица, отколкото за категоризиране и проследяване на действителни проекти. Но във всички тези неща има реален напредък, а и не само. (Разкриване на информация: аз съм активен инвеститор в криптовалути и имам инвестиции в рисков капитал и консултантски отношения с криптокомпании).
Binance израсна на границата, преодолявайки неясните и непоследователни регулации в множество юрисдикции, удовлетворявайки клиентите и същевременно разгневявайки регулаторите. Изглежда, че сега тя е избрала да се възстанови в цивилизована и позната територия от законната страна на границата. Регулаторните органи на САЩ изглежда са готови да го приемат като законен имигрант.
Заедно с други споразумения от тази година и очаквани развития, като например одобрението на SEC за спот ETF за биткойн, това предполага договорено примирие между регулаторите и хората, които искат да прехвърлят фиатни валути в и от криптовалути. Органите за наблюдение на финансовия сектор изглеждат готови да разрешат трансферите, ако могат да бъдат въведени ефективни предпазни мерки срещу измами, пране на пари, укриване на данъци и нарушаване на санкциите.
Много от старите криптопуристи - и аз съм в тази посока - са скептично настроени към това. Смятаме, че бъдещето на криптовалутите е отделено от традиционните финанси, че протоколите, които ще революционизират обществото, няма да бъдат финансирани с фиатни пари и тяхната стойност няма да може лесно да се превежда във традиционна валута. Много хора в крипто искат да намалят принудителната власт на правителството и големите финанси, а не да се сгушат с тях и със сигурност не да си постелят при техните условия.
Но има и много други участници в криптовалутите, които приветстват мир на границата с изяснени правила. Една от причините е, че според тях това ще намали измамите и ще даде възможност за извършване на престъпления - от софтуер за откуп до тероризъм. Друга е, че това ще намали разходите за фиатен капитал за гарантиране на криптопроекти и ще увеличи стойността на фиатната валута, която може да бъде извлечена от успешните такива. Но може би най-голямата причина е, че това ще позволи на честните хора да следват разпоредбите на "сигурния порт", за да работят в крипто, без да се страхуват от съдебно преследване.
Паралелно с това съществува разделение в регулаторната сфера между хората, които искат да включат криптовалутите в съществуващия правен режим, и тези, които предпочитат да изолират криптовалутите от фиатните пари, доколкото е възможно. Сделката на Джао с американските регулатори изглежда е победа за първата група. Ако сделката удовлетворява и двете страни, можем да очакваме други криптогранични стрелци да дойдат от студа.
Бъдещето на криптовалутите ще се определя от технологията, а не от милиардери и адвокати, които преговарят за гранични недвижими имоти. Ако крипто светът измисли "приложението-убиец", което ще убеди стотици милиони хора да изучават истинска криптовалута - а не само да държат криптовалути в портфейли или да спекулират с NFT - тогава тя ще потегли сама, без да се налага да иска разрешение от регулаторите или от традиционните инвеститори за капитал. Без приложение-убиец криптовалутата ще остане полезен технически инструмент за нишови проекти и истински вярващи. В нея няма да има достатъчно икономическа стойност, която да заинтересува юристите или повечето инвеститори.
Арън Браун е колумнист за Bloomberg и бивш управляващ директор и ръководител на проучването на финансовия пазар в AQR Capital Management.