Country Garden Holdings Co., изпадналият в затруднения китайски строителен предприемач , който по-рано този месец пропусна да изплати лихвите по някои доларови облигации, оставя инвеститорите в неведение за точната дата, на която изтича гратисният период.
Това увеличава признаците на непрозрачност на офшорния пазар на дълг с неинвестиционен клас, който през последните две години е загубил 87 млрд. долара.
Един от най-големите строителни предприемачи в Китай, Country Garden, трябва да изплати общо 22,5 млн. долара по два купона в рамките на гратисния период, в противен случай кредиторите могат да обявят, че компанията е изпаднала във фалит, който ще бъде първият за предприемача по такъв дълг. Това би имало още по-сериозни последици от този на изпадналия в неплатежоспособност партньор China Evergrande Group, тъй като Country Garden има четири пъти повече повече проекти.
Не е сигурно дали гратисният период ще изтече на 5 или 6 септември, което увеличава риска от съдебни спорове, ако плащането не бъде направено до тогава. Неяснотата се дължи на различните тълкувания на стандартните формулировки в меморандума за предлагане. В документа се определя "случай на неизпълнение" като просрочие "в плащането на лихвата, което продължава 30 дни".
Това е достатъчно ясно, но това, което прави нещата несигурни, е, че датата на падежа на 6 август е неделя, което означава, че действителната дата на плащане е следващият работен ден, 7 август. Трябва ли да се брои 30-дневният гратисен период от 6 август или от 7 август? В документа не е посочено.
Country Garden отказва коментар. Задълбочаващата се криза с дълговете на недвижимите имоти в Китай накара редица строители, включително. Evergrande, да използват гратисни периоди през последните години. В много от случаите това е спечелило на компанията единствено време, преди да изпадне в неплатежоспособности да увеличи броя компании фалирали с рекордни задължения.
Нарастващите опасения, че същата съдба може да сполети и Country Garden, която в края на миналатагодина е имала задължения за 1,4 трлн. юана (192 млрд. долара), задълбочиха проблемите на китайските доларови облигации от неинвестиционен клас и ги повлякоха още повече под под 65 цента. Пазарната стойност на индекса на Bloomberg за ценните книжа, емитирани предимно от строителни компании, се сви до едва около 44,7 млрд. долара от 131,8 млрд. долара преди две години.
Липса на разяснения от страна на Country Garden или от други замесени страни относно пропуснатите от строителя лихвени плащания и по-общо на плановете му за дълга, "е трудно да се прецени възстановяването на и да се определи справедлива стойност", каза Зерлина Зен, старши кредитен анализатор в CreditSights. "Това вероятно допринася и за ниската ликвидност на търговията с тези високорискови, проблемни имотни облигации в Китай."
Няколко анализатори в големи световни банки наскоро посочват в бележки или 5 септември, или 6 септември като краен срок за приключване на гратисния период, подчертавайки липсата на консенсус.
"Смятаме, че трябва да използваме датата на планираното плащане като ден 0, но не сме сигурни като се има предвид, че това е неделя", заявиха от Moody's Investors Service, когато бяха запитани по въпроса. По-рано през август отново понижи рейтинга на Country Garden до ниво Caa1.
Попечителят на облигациите, Citicorp International Ltd., също отказа да коментира.
Разбира се, ако строителят не плати лихвата, объркването около гратисния период ще отстъпи място на по-широки притеснения. Тогава кредиторите ще се съсредоточат върху това колко могат да си върнат чрез евентуално преструктуриране, ако фирмата следва други строителни компании по този път.
Country Garden, ръководена от една от най-богатите жени в Китай Ян Хуян не е коментирала публично пропуснатите лихвени плащания по доларовите облигации или дали планира да изплати задълженията си в рамките на гратисния период. По-рано строителят публикува извинение от по-общ характер, като обеща да предприеме по-мощни и ефективни мерки, за да гарантира, че жилищата и да се справи с периодичните затруднения с ликвидността.
Въпросните купонни плащания са следните: 10,5 млн. долара лихва по доларова облигация, която е с падеж през 2026 г., и 12 млн. долара по облигация с падеж през 2030 г.