Китай подсилва защитата на юана, за да ограничи разпродажбите

Китайските власти увеличиха мерките за защита на юана, като ще повиши разходите за финансиране на офшорния пазар, за да свие късите позиции, и поставя нов рекорд с по-големия от очакваното референтен курс на валутата.

Според анализатори стъпките имат за цел по-скоро да забавят темпа на обезценяване на юана, отколкото да предизвикат трайно поскъпване. Прогнозите на JPMorgan Chase & Co, Nomura Holdings Inc. и UBS Wealth Management са за по-нататъшно отслабване на валутата през тази година. Във вторник офшорният юан поевтиня и се върна към дъното от 2023 г., което достигна миналата седмица.

Китайската народна банка определи дневния си фиксинг за юана на 7,1992 за долар, при средна оценка от 7,3103 в проучване на Bloomberg. Това беше най-голямата разлика, откакто се правят такива прогнози през 2018 г.

Ликвидността на офшорния пазар започна да не достига, което подкрепя юана

Рекордното положително отклонение за фиксинга става ден, след като едномесечните форуърдни пунктове за юана - измерител на цената на заемане на валутата спрямо долара – нараснаха с най-много в офшорната търговия от 2017 г. насам. Според търговци разходите за финансиране се повишиха през последните дни, тъй като местните банки се въздържаха да предоставят повече валута на суаповия пазар. По-високите разходи за финансиране оскъпяват залагането срещу юана от страна на спекулантите.

Китайската валута е под натиск от месеци, тъй като икономиката изпитва затруднения, а намаляването на лихвените проценти от страна на Китайската централна банка (PBOC) разшири разликата в доходността спрямо САЩ.

Докато банката облекчава паричната си политика, тя също така се опитва да забави спада на юана с по-силни от очакваното фиксинги, продажби на долари от държавните банки и мерки като промяна на правилата за капиталовите потоци.

Тактически инструмент

"Намаляването на финансирането на междубанкови лихвени проценти (CNH) може да бъде тактически инструмент и средство за сигнализиране, но едва ли ще бъде самостоятелен инструмент", пишат стратезите на Citigroup Inc. Филип Ин и Гаурав Гарг в бележка до клиента. "Той ще трябва да работи с други валутни инструменти. Като цяло комбинацията от намаляване на лихвения процент и други валутни инструменти предполага, че фундаментално обусловената слабост на юана е позволена, но темпото е управлявано."

Във вторник PBOC продаде в Хонконг бонове за 35 млрд. юана (4,8 млрд. долара), надхвърляйки 25 млрд. юана от ценните книжа, чийто падеж настъпва този месец. Това беше първият път, в който централната банка се въздържа от плоска ротация от две години насам, според данни, събрани от Bloomberg. Доходността на тримесечните бонове беше най-високата от 2018 г. насам.

Други части на форуърдната крива също се повишиха. В понеделник форуърдните пунктове за утрешния ден се покачиха до най-високото си равнище от май 2022 г., а 12-месечният тенор се повиши до тримесечен връх. Едномесечните междубанкови лихвени проценти в офшорни зони в юани в Хонконг, известни като CNH Hibor, скочиха с над 2% във вторник до най-високото си равнище от 2018 г. насам.

Скокът нагоре на форуърдните пунктове идва, след като през последните месеци някои търгове се свлякоха до рекордно ниски нива, натежали от разминаването в доходността между САЩ и Китай. Двугодишните щатски държавни ценни книжа носят с около 290 базисни точки повече от китайските държавни облигации със сходен матуритет, което е най-широкият спред от 2006 г. насам.

Изтичането на офшорната ликвидност може да свие късите позиции, но също така ще подкопае дългосрочните намерения на политиката за интернационализация на юана - каза Сяоцзя Чжи, главен икономист за Credit Agricole CIB в Хонконг.

Тази последна стъпка показва, че "Китайската централна банка няма да приеме бързите еднопосочни движения и ще обмисли различни инструменти за обезкуражаване на спекулативните потоци при обезценяването на CNY и управление на очакванията", каза тя.