Инвеститорите, които залагат на продължаващата доминация на долара през следващите години, пренебрегват рисковете от нарастващата политическа нестабилност в САЩ и ескалиращото напрежение с Китай.
Така смятат стратезите на JPMorgan, които твърдят, че пазарите не отразяват изцяло риска от "бърз и дълбок" спад на статута на американската валута като предпочитана валута за световните резерви и търговия - процес, известен като дедоларизация. Това значи и че доларът остава скъп в исторически план. "Ако напрежението между САЩ и Китай се засили и глобалната фрагментация се задълбочи, това вероятно ще доведе до деглобализация в търговията и финансите", заявиха стратезите, сред които Ян Лойс и Джойс Чан. "В областта на финансите това би могло да доведе и до дедоларизация."
Основният фактор, който би могъл да застраши дългосрочната доминация на долара, е политическата дисфункция в САЩ, която би могла да блокира усилията за управление на държавния дълг, "пречейки на правителството да стабилизира икономиката по време на криза поради фискални ограничения", пишат стратезите в доклад, публикуван във вторник.
По-рано тази година политическите разправии застрашиха най-голямата икономика в света, тъй като политиците се скараха за ограниченията на тавана на дълга, преди да постигнат решение в последния момент. Това е явление, което може да стане по-често срещано на фона на все по-разделената страна. Друг рисков сценарий, който очертават стратезите, е засилването на конкуренцията между САЩ и Китай, което според тях може да се превърне в "Студена война 2.0". Те допълват, че списъкът с икономически реформи в Китай - от облекчаване на капиталовите ограничения до насърчаване на пазарната ликвидност - също ще застраши господството на долара.
Според JPMorgan ефектът от отдръпването от долара и сътресенията в неговата стабилност ще се усети широко във всички класове активи, като ще понижи стойността на американската валута и коефициентите на акциите, а ще повиши доходността на облигациите.
Междувременно според последните данни на Банката за международни разплащания до май американската валута се търгува близо до исторически върхове на база коригирана инфлация. Важно е да се отбележи, че данните не включват рязката разпродажба на долара през юли, в резултат на която измерителят на Bloomberg за долара се понижи с близо 2% през миналата седмица до най-ниското си ниво от април 2022 г.
Според стратезите вероятността доларът да бъде изместен от позицията на основна резервна валута през следващите 10 години е доста малка. Те смятат, че е по-вероятно да се стигне до "частична дедоларизация", при която Китай - като най-голям конкурент на САЩ и долара в световната икономика - ще поема все по-голяма част от неговата роля сред държавите, които не са свързани със САЩ.
Макар и все още да е доминиращата резервна валута, делът на долара в международните резерви е намалял от 73% през 2001 г. до 58% през 2022 г., измерено по данни на Международния валутен фонд. Въпреки това разпределението на американската валута в портфейлите на държавните инвестиционни фондове компенсира този спад.
За инвеститорите, които се опасяват от загубата на позиции на зелената валута, както и от намаляването на взаимозависимостта между националните граници, JPMorgan препоръчва в портфейлите им да има по-малък дял на долари, американските пазари, финансовите акции и облигациите с дълъг матуритет. Банката препоръчва също така да се залага на подценени американски акции, които са склонни да "надминават представянето на акциите с потенциал за растеж в условията на нарастваща реална доходност".