Ефектът от стимулите върху китайския пазар бързо отшумява

Индексът Hang Seng China Enterprises Index на китайските компании, регистрирани на борсата в Хонконг, се срина с повече от 6% миналата седмица и достигна най-силния си спад от март насам. Индексът CSI 300 на континенталните акции спадна с 2,5% до сряда, преди пазарите да затворят за празниците. Юанът също се понижи до най-слабия си курс от ноември насам, като анализаторите се подготвят за още спадове.

Търговците в континенталната част на страната нямат особени основания да бъдат оптимистично настроени при повторното отваряне на пазарите в понеделник. Разходите за пътувания в Китай по време на фестивала на драконовите лодки не достигнаха нивата отпреди Covid, подчертавайки забавянето на потреблението. Предварителните оценки на Асоциацията на производителите на леки автомобили показаха през уикенда, че продажбите на леки автомобили за юни се очаква да спаднат с 5,9% на годишна база.

Мрачната атмосфера се засилва, след като властите се въздържаха да добавят сериозна политическа подкрепа, дори когато икономиката загуби инерция. Пекин дава ясно да се разбере, че всяко облекчаване ще бъде целенасочено и премерено, сбогувайки се с дните на мащабни стимули, които насърчиха покупките с ливъридж и раздухаха цените на активите - изкривяване, което лидерите на страната са решени да не повтарят. 

"Според мен това е разминаване в очакванията", заяви Жикай Чън, ръководител на отдела за азиатски и глобални акции на развиващите се пазари в BNP Paribas Asset Management. "Това е много неудобна ситуация, в която позиционирането е слабо, оценката е недостатъчна, но настроенията са много мечи."

Политическите мерки разочароваха и почти изтриха юнския ръст

Китайският индекс Nasdaq Golden Dragon China, включващ китайски акции, листвани в САЩ, се срина с 2,7% в петък, като завърши седмицата със загуба от 8,6% - най-голямата от март насам. През всяка от предходните три седмици индексът се покачваше, възстановявайки се от двумесечния спад.

Анализ на количествения екип на Morgan Stanley показва, че активните мениджъри на дългосрочни акции са останали нетни продавачи на китайските акции за растеж и технологични акции през май и юни. В същото време хедж фондовете са добавяли "мечи" залози, тъй като неуредените къси позиции на кохортата са скочили с 32% през юни, установи екипът.

Със сигурност Китай предприема мерки за стимулиране на икономиката си, включително поредица от намаления на лихвените проценти и удължени данъчни облекчения за потребителите, които купуват екологични автомобили. Пазарните реакции бяха приглушени, тъй като търговците са скептично настроени дали тези мерки ще съживят икономиката, натежала от рекордни нива на дълга, забавящо се глобално търсене и слабо доверие сред бизнеса и потребителите, разколебани от години на непредсказуеми промени в политиката.

"Показателно е, че пазарът не е в състояние да отбележи устойчиво покачване от началото на годината досега въпреки облекчаването на икономическата политика", каза Ели Лий, ръководител на инвестиционната стратегия в Bank of Singapore Ltd. "Подходът на постепенно облекчаване може да не успее да отбележи някакви значителни промени ." 

Това не означава, че "биковете" се отказват. Стратези от Goldman Sachs Group Inc., сред които и Кингър Лау, заявиха в бележка от 19 юни, че тактическият прозорец за търговия с китайски акции е "отново отворен" предвид евтините оценки. Те препоръчаха да се купуват бенефициенти, които облекчават политиката, както и теми, свързани с изкуствения интелект и държавните компании. Индексът MSCI China се търгува при 10,1 пъти прогнозната печалба, което е под петгодишната средна стойност от около 12,1. 

"Има много негативизъм, но мисля, че голяма част от него вече е вграден в цената", заяви Кен Пън, ръководител на инвестиционната стратегия за Азиатско-тихоокеанския регион в Citi Global Wealth Investments, на брифинг за пресата миналата седмица. "Перспективата за по-добър растеж през второто полугодие е налице, но той идва с много по-плавен темп."

Още по темата

Разочароващите данни за китайското потребление увеличават проблемите за икономиката

Китай подкрепя действията за стабилизиране на ситуацията в Русия

В Китай сравниха бунта на Вагнер с въстание, променило китайското общество

Защо перспективата за отделяне на САЩ и Китай става все по-сериозна

Очакванията за някакъв вид стимули остават, вероятно след срещата на Политбюро на Комунистическата партия през юли, на която ще бъде обсъдена икономическата политика. Някои анализатори твърдят, че слабият юан, който в момента се толерира от Пекин, може да бъде форма на парично облекчение, за да се подкрепи търсенето на експортни стоки. 

До следващия сериозен стимул, ако има такъв, трейдърите ще се фокусират върху помрачаващите се перспективи пред китайската икономика и корпоративните печалби. JPMorgan Chase & Co, UBS Group AG, Standard Chartered Plc и Citigroup Inc. наскоро намалиха прогнозите си за растежа на брутния вътрешен продукт през 2023 г. до 5,5% или по-ниско, тъй като официалните данни за износа и кредитната експанзия на продажбите на дребно не оправдаха очакванията. 

"Настроенията, маржин търговията - всичко това е на доста низходящо ниво", каза в петък стратегът на Bank of America Corp. Уини У по Bloomberg TV. При наличието на изобилна ликвидност "теоретично има добра основа за търговски отскок, но ако не получим фундаментална подкрепа това може и да си остане само търговски отскок,", добави тя.

Още по темата

Докато Западът се бори с Китай, Мароко държи вратите си отворени за всички

Няма магическо хапче за лечение на политическия риск от Китай, САЩ или Русия

Военният диалог е неуспешният елемент от посещението на Блинкен в Китай

Дълговата криза отваря пътя за социална нестабилност в Китай