Опасенията за растежа подкрепят долара, въпреки че разликата в доходността намалява

Доларът не поевтиня толкова, колкото предполагаше спадът на доходностите по американските дългови книжа, спрямо останалите облигации по света, до голяма степен защото входящите потоци към американската валута подкрепят цената ѝ.

Това е мнението на Стив Ингландър от Standard Chartered, който изтъква факта, че разликата в доходността на петгодишните държавни ценни книжа сега е на най-ниското си ниво от повече от година насам в сравнение с претеглената средна стойност на доходността с подобен падеж за различните валути, които съставляват доларовия индекс на Bloomberg.

"Преди седмица щатският долар все още реагираше на апетита за риск и на спредовете, в съответствие с предходните три месеца", пише в бележка до клиенти ръководителят на отдела за изследване на световните валути от Групата на 10-те банки. "Сега изглежда, че доларът не реагира много на свиването на спредовете".

Доларът се представя по-добре от 5-годишните американски облигации 

В сряда доходността на бенчмарковите петгодишни съкровищни облигации се понижи за четвърти пореден ден и за този период спадна с 31 базисни пункта до 3,37%. За същия период еквивалентната германска доходност се понижи само с 23 базисни пункта, докато тази по австралийските дългови книжа със сходен срок се понижи с по-малко от 11, а доходността по японските дълги инструменти нарасна с 6 пункта.

Същевременно доларовият спот индекс на Bloomberg се понижи с по-малко от 0,2% от 30 март насам. Това, разбира се, е продължение на по-дългото движение надолу - от 7 март насам той е отписал 2,7% - но според Ингландър то е по-малко, отколкото промяната в разликата в доходността би оправдала, ако това беше основният двигател.

"Подозираме, че нарастващата загриженост за етапът, на който се намира доларът на кривата на "доларовата усмивка", размива въздействието на много намаленото предимство на долара по отношение на доходността", пише Ингландър, позовавайки се на теория, според която американската валута има тенденция да укрепва, когато американската икономика е или много силна, или слаба, но намалява, когато растежът е средно голям.

"Опасенията са, че влошаването на растежа и финансовата нестабилност ще доведат до търсене на сигурни убежища в щатски долари, което ще компенсира всяко движение на доходността." Пазарните движения в сряда подчертават някои от промените в динамиката между щатската валута и лихвените проценти. Докато доходността на съкровищните облигации се понижи по цялата крива след по-слабите от очакваното показания за пазара на труда и услугите в САЩ, доларовият измерител на Bloomberg отбеляза най-големия си ръст от 24 март насам.

Въздействие на доклада за заетостта
В очакване на ключовия доклад за заетостта в САЩ този петък, Ингландър смята, че най-негативният сценарий за доларът, ако броят на работните места се увеличи с между 50 000 и 100 000 спрямо предходния период. Според Ингландър този брой би бил доста под осреднената прогноза на икономистите - понастоящем около 235 000, базирана на проучване на Bloomberg - "но не толкова нисък, че да се появят опасения за свободно икономическо падане".
Незначително повишение на равнището на безработица до 3,7% от 3,6% би било най-негативният за щатския долар резултат според Ингландър, докато всичко над 3,9% би "подсказало за бързо наближаваща рецесия" и би дало нов тласък на американската валута.

Още по темата

Китайският юан измества долара като най-търгувана валута в Русия

Мъск преследва оценка на Twitter за 250 милиарда долара със стара банкова мечта

Финансовата дипломация на Китай все още не е заплаха за долара

Целият свят приветства очакваното поевтиняване на долара   

Банкова сделка оставя FDIC с 11 млрд. долара „токсични“ заеми