Най-големият мениджър на активи в Европа сравни някои сегменти от сектора на частните фондове със „Схема на Понци“, която през следващите години ще се сблъска с деня за разплата, пише Financial Times.
„Някои сегменти на пазара за частен капитал изглеждат като пирамидална схема,“ каза главният изпълнителен директор на Amundi Asset Management Венсан Мортие по време на презентация в сряда. „Знаете, че може да продавате активи на друга компания за частен капитал на цена от 20 или 30 пъти по-голяма от нейната печалба. Ето защо може да се говори за схема на Понци, парите се въртят в кръг.
Публичните пазари на акции и облигации не оставят много възможности на типичните инвестиционни мениджъри като Amundi който има активи от 2 трлн евро, да скрият представянето си, тъй като колебанията в цените на активите са лесни за проследяване ежедневно или дори в реално време. Това е процес, известен като маркиране на пазара (mark to market).
За разлика от тях, частните инвестиционни къщи, обикновено блокират парите на инвеститорите за период от няколко години и информацията за това дали техните целеви компании са увеличили или свили стойността си става публична само ако те посочат бизнеса или изберат да разкрият цената, на която са го продали за друг купувач.
Междувременно тримесечните оценки често са сложни догадки, базирани на приблизително еквивалентни активи на публичните пазари и се споделят само с инвеститорите.
Често групите за частен капитал продават активи на други групи за частен капитал. През 2021 г. те дори сключиха сделки на стойност 42 милиарда долара, при които продадоха портфейлни компании на себе си.
Мортие каза, че компаниите за частен капитал имат стимул да прехвърлят активи помежду си на завишени цени.
„Само защото няма проследяване на пазара, не означава, че няма риск“, каза Мортие. „Има някои много, много добри възможности, но не стават чудеса. В крайна сметка ще има измамени, но това може да се разбере след три, четири или повече години.
През последните години фирмите за дялово инвестиране разполагат с много пари, тъй като успяха да вземат заеми при ниски лихвени проценти, което им дава огромна огнева мощ да придобиват компании. В световен мащаб индустрията на частния капитал има активи под управление за повече от 6 трилиона долара, според доклад на McKinsey, публикуван през март.
През 2022 г. те се радват на най-силното начало година през, тъй като разпределиха огромни количества пари, натрупани по време на пандемията. Групите за изкупуване подкрепиха сделки на стойност 288 милиарда долара през първото тримесечие, което е ръст от 17% в сравнение с първите три месеца на 2021 г.
Междувременно повече масови инвеститори се стремят да намерят доходоносни възможности в това пространство, тъй като някои части от публичните фондови пазари изглеждаха надценени, а доходността на облигациите беше на исторически дъна.
Мортие също изрази загриженост относно пазарите на публичен дълг, в държавни и корпоративни облигации, като отбеляза, че става все по-трудно да се сключват сделки, особено когато разликата между цените, където инвеститорите могат да купуват и продават, е станала необичайно голяма.
„Наистина е тревожно“, каза той. „Банките все по-малко изпълняват ролята си да определят условията на пазара.“ Отчасти това се дължи на регулациите, които бяха затегнати след финансовата криза от 2008 г. „Но също така банките и търговците са алчни. Вероятно регулаторите трябва да им обърнат внимание“, тъй като може да доведе до пазарни инциденти, каза той.